分析｜美联储会在2022年开始加息吗？

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美联储等待的就业数据好于预期，美联储货币政策即将转向了吗？

北京时间7月2日晚间，美国非农数据来袭。美国6月季调后非农就业人口增加85万人，好于市场预期，增幅创去年8月以来新高，预期增加70万人；6月美国失业率为5.9%，预期值为5.7%，前值为5.8%。5月份非农新增就业人数从55.9万人上修至58.3万人；4月份非农新增就业人数从27.8万人下修至26.9万人。

值得一提的是，除了上周就表达过鹰派主张的达拉斯联储主席卡普兰，两位本届公开市场委员会（FOMC）成员本周都释放了“鹰派”信号，其中一位为美联储理事。美联储理事沃勒本周暗示了2022年加息是有可能的，这也是他自6月美联储会议以来首次公开发表评论。截至目前，11位票委成员中一共3位发表了“鹰派”言论。

2022年开始加息？

国际货币基金组织（IMF）近日根据“第四条款磋商”对美国经济政策进行的年度评估中预计，美联储最早将在2022年底加息，可能会从明年上半年开始缩减资产购买规模。

沃勒说道：“失业率必须大幅下降，或者通胀必须继续保持在非常高的水平，之后我们才会认真考虑在2022年加息，但我不排除加息的可能性。”

沃勒还强调称，他将“全力支持”首先逐步停止购买抵押贷款支持证券（MBS）。他说：“我们现在处于经济政策的不同阶段，所以现在开始考虑撤回一些刺激措施是合适的。将从如何以及何时开始缩减美联储每月购买的400亿美元抵押贷款支持证券（MBS）和800亿美元国债开始。”

今年的票委里奇蒙德联储主席巴尔金也表示，美联储朝着通胀目标取得了“实质性的进一步进展”。他表示，预计8月和9月会有“很好的就业数据”，一旦就业形势取得“实质性进展”，美联储将准备开始缩减购债规模。

景顺首席全球市场策略师 Kristina Hooper预测，经济快速增长伴随着通胀步伐加快，市场将预期通胀上升和美联储收紧政策，在通胀预期上升的背景下，收益率曲线将变陡峭，但在这个情景预测期内，即一年之内，美联储都不会加息。

是否要担心高通胀风险？

IMF指出，美国的高通胀现象或将只是暂时的。IMF预计美国个人消费支出（PCE）今年将接近4%，明年年底会达到2.5%左右。IMF还基于拜登政府的财政刺激计划（American Jobs Plan and American Families Plan）今年会得到立法通过，将美国2021年经济增长预期从4月的4.6%大幅上调至7.0%，修正后的预测为美国10多年来最快的经济增速，2022年GDP增长预期也被上调至4.9%，高于4月预测的3.5%。

Cooper认为，随着经济重启和个人支出的增加，通胀应该会显著上升，尤其是在美国，通胀预计将如美联储所预期的一样上升。 经济重启可能会令经济增长提速，但预计随之产生的通胀上升都将是暂时性的。

英国经济学人智库（EIU）全球经济学家Cailin Birch接受澎湃新闻采访时亦表示，她同意美联储官员关于美国高通胀只将是暂时的说法。美国近几个月按年计算通胀水平飙升是由于某些部门的供应与需求不匹配造成的，这一现象在全球都存在。

在疫情前的10年时间里，美国经济由于持续的低通胀、低增长，导致了美国经济是否会出现“日本化”趋势的讨论。Cooper指出，从长远来看，当前的人口结构和科技创新确实会为通胀带来下行压力。

Birch却表示，美联储实行“平均通胀目标制”，允许通胀达到2%以上的水平，正是为了提升通胀预期，让美国离开“日本化”的轨道。而后通胀预期确实在抬升，美联储也准备在接下来两年缩减量化宽松的规模，目前看来美联储的政策转向正在见效。

去年8月，美联储修改了其货币政策框架文件《长期目标和货币政策策略声明》，考虑实行“平均通胀目标制”。引入“平均通胀目标制”意味着美联储主动将短期通胀目标定在2%以上，理由是一些时期的低通胀使得长期通胀率仍不超过2%。

尽管如此，Birch仍提醒称，今年的通胀上升很快仍然是一个较为严峻的问题。EIU预计美国通胀水平今年会上涨到3%，2022年会下降到2.2%，大宗商品价格也从当前的高位回落。全球通胀会在2021年达到4.5%，2022年会回降到3.8%——相当于疫情前的水平——疫情前的5年中年度平均通胀水平为3.3%。这样的通胀趋势大概率不会制约全球经济复苏，尽管部分发展中和新兴经济体会因为进口价格上涨而受到影响。不过，如果新的新冠病毒毒株再次暴发，并再度破坏全球供应链，上述情况就不会迅速出现，美联储的位置也会较为尴尬。