5月CPI只涨了1.2%，业内呼吁政策加码、牛市不要停

        这一轮牛市似乎还不应该结束。

        6月9日，国家统计局最新公布的5月全国居民消费价格指数（CPI）同比（比上年同期）增幅仅1.2%；工业品出厂价格指数（PPI）则毫无悬念地再度负增长，同比下降4.6%，将连续负值的纪录刷新至39个月。

        今年4月，民生证券研究院执行院长管清友发布《牛市终结的五大信号》一文，其中一大信号便是“CPI上行到3%以上，迫使央行收紧货币政策”。而5月CPI指数增幅仅1.2％，距离3%尚有些“遥远”。若按此逻辑，牛市的顶点也并未出现。

        经济成绩单不尽如人意，却也正是因此，市场关于货币政策宽松的预期又一次增强了。

        “这轮牛市肯定没结束，冲破6000点只是时间问题。”在沪指冲破5000点之际，管清友如是说。

鲜菜、鸡蛋拖累了物价

        5月CPI的低迷与食品价格的拖累不无关联，5月食品CPI同比增速从上个月的2.7%大降至1.6%。其中，鲜菜、鸡蛋成为了拖累指数的“罪魁祸首”，而猪肉价格的反弹却对指数起到了支撑作用。

        国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析，季节因素影响了部分鲜活食品价格下降：从环比（比上月）看，鲜菜、鲜果和蛋价格分别下降9.2%、2.7%和1.2%，合计影响CPI下降0.39个百分点，超过当月CPI总降幅。而同比看，鸡蛋价格降幅高达13.2%。

        不过，猪肉价格、烟草价格以及汽柴油价格则为CPI指数带来了一定的支撑。余秋梅称，前期猪肉价格低迷，饲料价格和人工成本上涨，部分养殖户减少生猪存栏，导致猪肉供应偏紧，价格上涨2.7%，影响CPI上涨0.08个百分点；卷烟批发环比价格税率增加，并加征从量税，全国烟草价格上涨3.6%，影响CPI上涨0.06个百分点；而受国际原油价格回升影响，汽油和柴油价格分别上涨5.7%和6.5%，影响CPI上涨0.05个百分点。

        摩根士丹利华鑫证券研究部副总裁、宏观经济研究主管章俊认为，未来CPI指数将会迎来反弹，而猪肉则是反弹的助力。“未来2个月CPI的翘尾因素都将维持在0.7百分点以上，再加上猪肉价格反弹幅度有可能提高，因此，预计CPI将继续在食品价格的带动下重新反弹至1.5%以上。”

        同样是受到了油价的影响，5月PPI指数虽仍为负增长，但降幅却在收窄，同比降幅与上月相同。

降息、降准三季度不会停

        业内分析人士预测，PPI指数依旧低迷，而CPI虽尚属平稳，但距离今年政府工作报告中提出的3%左右的通胀目标还有一定距离，因此，货币政策宽松的步伐并不会停止。

        汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，鉴于各项经济数据仍然令人失望，货币政策将进一步放松，6月可能降准。交通银行首席经济学家连平近日则表示，未来可能再度小幅降息。

        章俊认为，在三季度末之前，央行还将保持目前每个月降息或者降准一次的频度。“因此在上个月初降息的基础上，短期内我们认为央行在月内（6月）再次降准的概率很大，以配合固定资产投资在二季度末和三季度提速。”

        章俊同时分析，由于本次政治局会议上曾特别强调要“把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道”，因此央行在继续降准降息的基础上，可能会加大定向调控的力度，从而达到改善货币政策传导机制的目的，有效降低实体经济的融资成本。