平稳跨季后央行重回100亿元逆回购操作，市场利率全线走低

7月的第一个交易日，央行的公开市场操作就重新回到“100亿元”的常规投放。

为维护银行体系流动性合理充裕，2021年7月1日央行以利率招标方式开展了7天期100亿元逆回购操作，中标利率与前期持平。

由于有300亿元逆回购到期，央行今日在公开市场净回笼200亿元。

6月24日起的连续5个交易日，央行逆回购的单日投放量从此前的100亿元增加至300亿元。在此之前，从3月开始，央行在公开市场维持每天“100亿元”逆回购投放和到期，即使月末和缴税期也没有增加，MLF也等额续作。

“跨过半年时点逆回购就不愿多投放开始净回笼，央行中性态度明显，100亿的逆回购操作规模重新回归后应该会持续一段时间。”某国有大行金融市场部人士表示。

虽然央行净回笼但市场利率走低，7月1日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线走低。

其中，隔夜Shibor大幅下行44.3个基点至1.7340%，7天期Shibor下行21.9个基点报2.1860%，14天期Shibor降幅最大，下行76.7个基点至2.1990%。

中信证券在展望7月流动性时指出，7月流动性难生较大变数，但中性资金面下可能蕴藏了一定的风险。预计前期利率持续下行的资金面宽松基础可能会有所动摇，但流动性压力更多会在8月之后或7月末显现，短期资金面不会大幅收紧，不稳定性仍潜伏在暗流之中。

光大证券则指出，跨半年后，资金利率将有所回落，进入中旬开始逐步走高。7月份整体流动性难现3月份以来的宽松格局，但在货币政策稳字当头、不急转弯的情况下，央行也将适时通过OMO放量予以对冲，流动性环境不会出现明显收紧。

开源证券指出，政策“呵护”下，流动性或较难出现趋势性收紧的情况，但预期容易受到地方债供给、通胀预期等的干扰。“防风险”、“调结构”下，货币政策以稳为主，央行明确表示“为政府债券发行提供适宜的流动性环境”；考虑到7月开始MLF到期规模增加，平抑地方债供给等带来的波动，或主要依靠逆回购等短期工具。但是，机构杠杆交易较多，对央行操作、短期资金变化较为敏感，容易出现预期波动。