滴滴融资23次，面对股权高度分散，创始人如何掌握控制权？

原创｜股加加

北京时间 6 月 30 日晚间，滴滴登陆美股，低调上市，股票代码为“DIDI”，以区间上限 14 美元实际发行 3.17 亿股美国存托股份 ( ADS )，比原计划的 2.88 亿股多 10%，至少募资 44 亿美元。以发行价计算，滴滴 IPO 估值约 671 亿美元。

一、滴滴的融资史

滴滴于2012年9月在北京正式上线，从2012年至今，一路走来在一级市场融资23次。

2012年7月，滴滴获得天使投资人王刚的数百万人民币投资，7月10日成立北京小桔科技有限公司，经过3个月的准备与司机端的推广，09月09日在北京上线。当年12月，滴滴打车获得了A轮金沙江创投300万美元的融资。

2013年4月完成B轮融资，经纬中国及腾讯投资1500万美金。滴滴快速占领打车市场，据当年10月艾瑞集团发布的打车软件行业报告：滴滴打车占市场份额59.4%，超过其他打车软件市场份额之和。

2014年完成C轮、D轮融资，约8亿美金。2014年3月，滴滴的用户数已经超过1亿，日均订单量达521万，是当时中国移动互联网日均订单量最大的平台。也正是2014年的3月，滴滴与优步在中国市场第一次相遇了：2014年3月12日，优步在上海召开发布会，宣布正式进入中国大陆市场。于是一场“烧钱大战”也拉开了帷幕。

与中国其它消费互联网领域的竞争一样，网约车业务发展初期的打法就是围绕两个字：“烧钱”。优步的强势入场让滴滴感到了危机，自两者在中国市场正面交锋以来，疯狂发放补贴及价格战就成了这场战争的主基调。在快速烧钱的同时，双方也在拼命地拉融资以填补资金的耗损。

从2015年到2016年8月前，滴滴融资了8轮，一路融到了G轮，只2016年就融了5次，其中还包括战略融资和债券融资。最后，这场烧钱大战在2016年8月以滴滴收购优步中国而告终。

在这以后，从2016年8月至2021年，滴滴又融资了近10次。据滴滴招股书显示，其去年总收入约合216亿美元，亏损约16亿美元。但今年第一季度，滴滴已扭亏为盈，盈利约合8.4亿美元。

二、背后的国家队

值得注意的是，从滴滴的融资史可以看到，滴滴的背后有大批国家背景的投资方。

（标红为国资股东）

滴滴的融资可以分为三个阶段：1、2012年-2014年早期发展阶段；2、2015年-2016年网约车大战阶段；3、2016年-2021年IPO前阶段。

在第二阶段，国资股东给了滴滴巨大的支持。而且网约车的出现改变了出行市场的格局，其在国内的发展也受到地方政策的制约，对于滴滴这样的互联网公司来说，国资股东的重要性不言而喻。这也成为其最终得以顺利并购优步中国的重要因素。

三、股权分散，创始团队还能掌握控制权吗？

经过这么多轮融资，滴滴最大的股东是谁？滴滴到底是谁的滴滴？

根据招股书披露，2017年以后投资数十亿乃至上百亿美元的软银，上市前持有滴滴21.5%的股票，是滴滴的第一大股东。那么滴滴是不是成了孙正义的滴滴了呢？

不是。这就像前几年有自媒体说阿里是软银的，腾讯是南非报业的，百度是美国人的一样，混淆了财务权益和投票权的概念。实际上这些公司都是通过AB股——同股不同权的股权架构设计，在股份被稀释的情况下把握住公司控制权的。

AB股即A股每股具有一个投票权，B股每股有多票投票权（一般每股为10票），按照B股10票来算，A股：B股=1:10。普通股东持有A股，创始人持B股，来保障控制权。

就在 6 月 28 日，上市在即，滴滴宣布向高管突击增发 66,711,066 股股票激励，其中 70.8% 归属程维（滴滴CEO)， 24.1% 归属柳青（滴滴总裁），剩余归属其他高管。

按照定价，增发激励约合人民币 240 亿元，其中程维约 170 亿元，柳青约 58 亿元，此举帮助程维持股从 2.9% 提升至 4.2% ，柳青持股从 0.3% 提升至 1.4%。包括程维、柳青、朱景士在内的三人管理层共计掌握公司 59.5% 的投票权。

所以滴滴的控制权依然在创始团队手中。

股加加总结：

1、公司发展壮大，在融资的过程中股权被稀释，创始人可以通过AB股——同股不同权的股权架构设计，把握住公司控制权的。AB股的主要特点就在于投票权比例不同，不论是中国的BAT，还是美国的Facebook等公司，创新经济公司的创始人都是通过这种方式应对股权稀释的问题。

2、股权生命线——51%相对控制权：公司法103条规定，股东大会作出决议，须经出席会议的股东所持表决权的过半数通过。滴滴管理层拥有59.5%的投票权，实际上已拥有了公司的相对控制权。