国金证券：汇金减持是银行混改启动的信号

        港交所信息披露显示，中央汇金有限责任公司（汇金）于5月26日减持“四大行”的股份：分别减持工商银行16.29亿元、减持建设银行19.06亿元。这也是汇金首次减持四大银行的股份。

        该消息也被认为是5月28日A股市场暴跌的重大利空之一。

        截至5月28日收盘，上证指数报4620.27点，跌321.44点，跌幅6.50%；深证成指报15912.95点，跌6.19%；创业板指报3432.98点，跌5.39%。

        国金证券银行分析师马鲲鹏认为，汇金减持是银行混合所有制改革（混改）启动的重要信号，其相信，进一步的减持会跟银行混改的举措相连，即通过大宗交易、定向转让的形式，将国有持股转让给作为战投引入的民间资本。

        马鲲鹏称，作为国有银行混改的首家试点，交通银行会发挥先行先试的巨大作用，因此，其将交通银行重新纳入银行业首推组合。

        除此以外，马鲲鹏认为，今年银行业将迎来体制机制变革带来的直接提升估值中枢的机会，因此，再次重申强烈看好银行板块。

以下为马鲲鹏观点原文：

        这是汇金的首次减持：首先需要明确，这次减持跟之前的多次减持是完全不一样的。

        此前对四大行的多次减持是社保基金，这次减持的是汇金。社保更多只是投资人的角色，股份增减比较频繁，是纯粹的市场化操作，但汇金作为四大行的国有控股股东，这是有史以来第一次减持。

为什么说汇金减持是银行混改启动的信号？

        混合所有制改革的核心，说到底是国有控股股东将其持有的部分股份转给民营资本。

        但此前混改一直没有实质性推进，根本原因在于：作为四大行控股股东的汇金并不明确：第一，能不能减持，第二，能减持的话，该减持多少，这是一块规章制度的空白领域。因此，国有银行集团层面的混改不能实质性推进，核心原因在于国有控股股东能否减持并不明确。

        本次汇金对工行和建行的减持比例不到千分之一，量虽小，但意义重大。

        这既有国有股减持试水的意味，更重要的是，这是一个非常重要的信号，即，国有银行的国有控股股东能够减持了，而这是国有银行混合所有制改革可以启动的重要信号。

        向后看，我们相信，进一步的减持会跟银行混改的举措相连，即通过大宗交易、定向转让的形式，将国有持股转让给作为战投引入的民间资本。

重新将交通银行纳入A股银行业首推组合

        随着国有银行国有控股股东减持的松动，我们预计，银行业的混合所有制改革将在近期内实质性启动，作为国有银行混改的首家试点，交通银行会发挥先行先试的巨大作用。

        从去年三季度开始，我们就一直基于银行业混改的逻辑推荐交行，今年初，我们因为国有银行混改进度低于预期，把交行调出了我们的首推组合。

        当前银行业混改的预期重启，我们把交行重新纳入银行业首推组合，看好混改先行先试对其估值的巨大推动作用。5月28日，交行A股交易在0.9倍2015年PB，全行业垫底，看好其估值在今年之内至少回升至我们预计的行业平均水平，即1.5倍2015年PB，空间巨大。

再次重申看好银行板块

        今年银行业将迎来体制机制变革带来的直接提升估值中枢的机会，从6月开始，我们预计会陆续有重大事件性催化剂落地。

        5月28日A股银行板块交易在1.1倍2015年PB，再次重申我们今年全年银行板块PB第一步回升至1.5倍的判断，部分优秀的银行估值回升至2倍左右。

        首推：招商银行、兴业银行、交通银行；次推：光大银行、平安银行。