央行明确表态不搞“中国版QE”，要防止过度放水

        所谓QE，是一种央行直接从金融市场购入长期债券，从而压低长期利率、刺激经济增长的非常规货币政策操作。这是货币政策将短期利率降到零之后，进一步加大宽松度的方式。次贷危机之后，全球经济都陷入总需求不足导致的经济增长低迷格局。在此背景下，美、欧、日这几大央行先后进行了数轮QE，在一定程度上带动了全球经济复苏的步伐。

        在目前经济下行的态势下，尤其决定发行地方政府债券置换存量债务后，关于中国要不要实施QE的话题一直是个热点。

        今年3月，有经济学家预计，央行会通过回购的方式为多达10万亿级别的地方债务买单，并将此举称为中国版QE，舆论一时哗然。财政部不得不主动发声，一再否认QE一说：批复的地方政府债券置换存量债务额度是1万亿元，置换只是债务形式变化，不增加债务余额。

        不过，财政部的辟谣并未阻止这一猜想的发酵。随着4月地方债发行的推后，不少外媒还直接提及央行将直接购买地方政府债券，并将“购买商业银行资产”、“购买地方政府债券”、“对三家政策性银行注资”列为中国版QE的三大内容。

        央行随后在4月28日发声——马骏明确称，央行没必要直接购买新发地方债实施QE。而最新出炉货币政策执行报告，央行等于强调自己不会效仿欧美直接放水印钞票，也不会成为“QE全球俱乐部”的新成员。。

        不过，面对稳增长的压力，明确不会QE，那央行打算怎么做？

        在关于下一阶段政策思路的章节中，报告强调，要继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度和预调微调，既要防止过度“放水”固化结构扭曲、推升债务和杠杆水平，也要根据流动性供需、物价和经济形势等基础条件的变化进行适度调整，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，着力解决突出问题，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。

        具体举措之一是，综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据内外部经济金融形势变化，灵活运用各种货币政策工具，完善中央银行抵押品管理框架，调节好流动性水平，保持货币市场稳定。

        可见的是，面对经济下行压力，央行自去年11月以来，已经两度降息、并两度全面下调金融机构存款准备金率共计1.5个百分点，同时针对小微、三农等薄弱环节进行了定向调整；此外，其通过公开市场操作、PSL（抵押补充贷款）、MLF（中期借贷便利）等工具调节流动性。

        “目前对大型银行实施的存准率高达19.5％，降准的空间还非常大。只有危机发生后，才需要特殊的货币政策来应对。中国既然没有发生金融危机，故也不需要‘中国版ＱＥ’，更不应该把目前推出的或今后还可能推出的降息、降准当做‘中国版ＱＥ’来看待。”海通证券首席经济学家李迅雷在接受新华社采访时表示。

        第二项具体举措是，盘活存量、优化增量，支持经济结构调整和转型升级。优化流动性的投向和结构，落实好“定向降准”的相关措施，发挥好信贷政策支持再贷款和再贴现政策的作用，引导金融机构优化信贷结构。

        “什么叫‘ＱＥ’？硬给一头牛往里注水才叫‘ＱＥ’。中国的实体是有实际需求的，如果把财政、货币政策应该有的支持力度叫‘ＱＥ’，那是混淆视听。”兴业银行首席经济学家鲁政委如是说。