原油期权上市：完善国内企业避险体系，向境外投资者全面开放

6月21日，原油期权在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（以下简称“上期能源”）正式挂牌上市。原油期权成为我国首批以人民币计价并向境外投资者全面开放的期权品种。

截至收盘，原油期权挂盘2个系列，96个合约，成交4475手（单边，下同），成交金额5068.57万元，持仓1652手，成交持仓比为2.71，看涨期权与看跌期权成交比为0.81。看涨期权持仓量最大的合约为SC2109C510，看跌期权持仓量最大的合约为SC2109P390。

据上期能源介绍，首批参与原油期权交易的法人客户有中石油国际事业（香港）、华东中石油国际事业、山东京博石油化工、托克新加坡有限公司托克能源（浙江）、摩科瑞能源贸易、复瑞渤（新加坡）、中银国际环球商品、招商证券、中信证券、国泰君安风险管理有限公司等。首批参与交易的境外中介有中国新永安期货有限公司。

目前我国已成为全球第二大原油消费国和第一大原油进口国。2020年，我国原油表观消费量7.36亿吨，原油进口量5.41亿吨，对外依存度高达73.5%，原油为支撑和保障我国经济发展起到了十分重要的作用。

上海期货交易所党委书记、理事长，上海国际能源交易中心董事长姜岩表示，原油期货自2018年上市以来，通过引入做市商机制、结算价交易机制、发布日中交易参考价、拓展原油交割库容、更新原油交割品级等一系列措施，总体运行稳中有进，在疫情冲击和大宗商品市场剧烈波动的情况下，展现出较强的韧性和自我修复能力，为实体企业管理风险提供了切实可靠、稳定有效的场所，市场功能得到较好发挥。

姜岩介绍，2020年，上海原油期货累计成交4158.58万手，累计成交金额11.96万亿元；价格客观反映国内供需，并逐步由境内到岸价向亚太地区贸易集散地价格转变，与欧美原油期货形成良好互补；一般法人和境外客户日均持仓占比分别上升至42%和25%左右；累计交割8515.9万桶，是2019年的4.8倍。

姜岩指出，随着我国涉油企业逐步向高质量发展转型，产业企业在风险管理上的认识不断深入，对原油价格的风险管理需求走向更加专业化、精细化。原油期权的上市将形成对原油期货市场的有效补充，进一步完善国内实体企业的避险体系，提升原油产业链企业在风险管理上的效率和精度。

中国航空运输协会常务副理事长潘亿新在为上市仪式致辞时表示，原油期权的上市，将有助于期货市场功能的进一步有效发挥，为航空运输企业提供更多风险管理工具，提升我国航空运输行业的市场竞争力，增强我国涉油企业在国际市场体系中的作用和地位。同时，原油期权在上海能源交易中心场内上市，能与场外期权相互协同，达到场内场外期权共同发展。

数据显示，我国是全球航煤消费第二大国，2008年至2018年十年间，我国航煤消费年均增长达11%，2019年接近100万桶/日，约占全球消费量的1/8。

 “航空煤油成本占据航空公司总成本的30%左右，因此航空公司对原油价格的避险需求、风险管理需要非常强烈。航空煤油是原油下游重要的产品之一，原油是世界上最重要的商品之一，关系到人民生活的方方面面。随着我国经济的持续快速发展和人民生活水平的逐步提高，我国对原油需求不断增长且规模巨大。”潘亿新说。

具体来看，原油期权的合约标的物为原油期货合约，交易单位为1手原油期货合约，最小变动价位为0.05元/桶，涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同；合约月份为最近两个连续月份合约，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易日挂牌；最后交易日和到期日都为标的期货合约交割月前第一月的倒数第13个交易日，上期能源可以根据国家法定节假日等调整最后交易日。

“原油期权将帮助涉油企业精细化管理风险。”山东京博石油化工有限公司期现经营策划中心总经理刘勇在现场接受澎湃新闻记者采访时表示，原油期权上市后，不仅涉油企业在销售、利润管理上多了一个工具，还将助力企业实现下游客户定制化需求的管理。

刘勇举例说，涉油企业可以通过含权贸易，同时通过期货、期权组合实现企业更优化的风险管理。“下游对我们提出一些要求，倒逼我们必须要用新的工具来管理风险。很多客户希望我们在行情波动中能够‘遇涨不涨，遇降则降’，帮下游把风险规避掉，如果仅运用期货工具我们是无法做到的，这就需要借助一些期权工具，有了期权我们就可以形成一些新的贸易模式。”

刘勇还指出，对于涉油企业来说，如果仅仅使用期货去做套保，企业会面临账面的浮盈亏，特别是当出现大幅亏损的时候，会使企业面临较大的经营风险，但如果加入了期权的部分，给保值的单子系上一个安全带，“双保险”对企业来说更安全。