十大券商看后市｜A股跨月波动加大，市场风格继续偏成长

近几个交易日，市场出现一定调整，展望后市，A股下一步行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，市场下一步表现整体中性，更多是结构性行情，波动或将加大。

中信证券指出，随着增量资金入场缓慢，存量资金的博弈性交易退潮，本轮行情的时间约束渐强，投资者行为主导下，市场跨月波动将加大，并将逐步重回以盈利为主驱动的阶段。

值得关注的是，在市场近期调整中，科创50指数表现强势显著跑赢其他指数，引发市场广泛关注。

对于科技股的后市表现，华泰证券认为，科创板持续独立行情的概率较低，与其他板块共振修复的概率更高。

方正证券指出，短期来看，虽然科技股仍将受益于流动性和政策两方面的催化因素。不过，持续的科技股行情目前或尚未形成，科技股将逐步分化。

配置方面，成长股成为机构一致看好的方向。

中金公司指出，随着中国下半年可能率先进入疫后新常态，总需求并不太强意味着市场关注点可能会从当前高度关注通胀，到关注增长的持续性，在此背景下，市场风格可能会继续偏向成长。

中信证券同样建议投资者，强化高景气的成长板块配置。

中信证券：市场跨月波动将加大

展望后市，随着增量资金入场缓慢，存量资金的博弈性交易退潮，美联储政策退出的影响有限，本轮行情的时间约束渐强，投资者行为主导下，市场跨月波动将加大，并将逐步重回以盈利为主驱动的阶段。

具体来看，一方面，场外资金观望情绪加重，存量资金的风险偏好回落，看短做短的博弈性交易将逐渐退潮。市场短期仍由投资者行为主导，中报披露和季末流动性预期影响下，本轮行情的时间约束渐强，市场跨月波动将加大，盈利将逐步替代估值，成为市场主驱动。

另一方面，全球“再通胀”交易接近尾声，美联储政策退出节奏难超预期，对新兴市场负面影响有限，且A股依然能在全球权益市场中保持较强的吸引力。

配置方面，建议投资者闹中取静，强化高景气的成长板块配置，关注政策落地催化的主题，以及中报业绩超预期带来的交易性机会。

中金公司：市场风格继续偏成长

展望后市，全球疫情后的经济与市场演绎体现了“先进先出”的特征，下半年中国有望率先进入“疫后新常态”，部分发达国家如美国近期开始进入“政策退出”的讨论区间。在此背景之下，尽管全球增长继续复苏，但价值风格在持续跑赢之后，近期开始有落后的迹象，而成长风格渐强。

随着中国下半年可能率先进入疫后新常态，总需求并不太强意味着市场关注点可能会从当前高度关注通胀，到关注增长的持续性，在此背景下，市场风格可能会继续偏向成长。因此，对指数表现整体中性但结构偏积极的观点。

配置方面，建议投资者轻指数、重结构、偏成长，关注三条主线：一是高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链，如电动车产业链、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等；二是泛消费行业，如日常用品、轻工家居、酒店旅游、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械等；三是逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期，如部分有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。

中信建投：流动性无忧

展望后市，央行资产负债表稳定，并未出现大幅度扩表，外汇占款也保持稳定。因此，下半年流动性合理充裕不变，预计市场将保持当前波澜不惊的平稳运行不变。

具体来看，经济平稳中小幅回落，大宗商品价格回落，央行将维持基础货币供给稳定，保持流动性合理充裕，国债利率平稳阶，汇率阶段性小幅贬值。

不过，美联储议息会议最大的改变点在于美联储的点阵图将“加息”预期提前，海外流动性或逐步收紧，需密切关注人民币汇率贬值可能对A股的扰动。

配置方面，看好半导体、光伏、新能源汽车、计算机等长期成长板块，以及食品饮料等消费板块。

国泰君安：千金难买“黄金坑”

近几个交易日，市场出现一定调整，尤其以大盘股的回落更为显著。资金撤出的背后，主要出于“担忧”而作出的避险行为，核心担忧有两点：一是海外方面，疫苗接种快速推进，经济活动与就业指标增强，美联储紧缩预期升温。二是国内方面，5月经济数据整体不强，动力出现趋弱信号。

展望后市，不确定性逐步落地推动风险评价下行，叠加无风险利率下降的可能，悲观预期逐步修正，如若市场继续下跌，将会出现难得的“黄金坑”。

配置方面，建议投资者关注五方面：一是券商、银行；二是科技成长起点的新能源车、电子、计算机、军工、医药等；三是后疫情时代复苏加速的国货消费、新兴消费、高端消费；四是碳中和下的煤炭、建材、钢铁；五是成本受制预期边际缓和下中游制造超跌反攻的家电、汽车等。

华泰证券：科创板独立行情持续概率较低

近几个交易日，科创50显著跑赢市场，是前一周唯一实现正收益的指数。展望后市，科创板持续独立行情的概率较低，与其他板块共振修复的概率更高。

具体来看，科创50走强，主要是内需特别是基建与消费数据弱、年内PPI同比或已见顶、美联储偏鹰而创业板受北向资金影响较大、国内狭义流动性偏宽等因素共振影响。

下一步，基本面上，下半年仍有海外居民超额储蓄释放、国内后置财政发力、企业资本开支继续回暖等支撑，中报、三季报A股ROE提升仍可期。流动性上，近期强美元+人民币不弱的组合之下，北向资金净流出压力预计有限。

方正证券：科技股将逐步分化

短期来看，科技股仍将受益于流动性和政策两方面的催化因素。不过，持续的科技股行情，通常需要杀手级的应用或者产品，目前尚未形成以点带面的格局。

展望后市，科技股将逐步分化，景气程度较好、新产品预期较强的分支有望持续跑赢。

配置方面，建议投资者阶段性关注智能汽车、半导体、新能源以及新能源汽车、国防军工等方向。

平安证券：加大布局成长

前几个交易日，A股市场波动加大，主要受前期涨幅过快以及美联储偏鹰表态的影响扰动。其中，成长板块景气度抬升，周期板块大幅回调。

展望后市，高景气成长板块迎来结构性机遇。一方面，海外流动性震荡有约束但影响有限，特别是对于高景气的成长板块。另一方面，近期双创指数产品的发行受到全市场的关注，科创基金产品有望迎来更多新增资金入场。

配置方面，建议投资者关注新能源汽车、新能源、半导体、化工新材料、生物医药等行业，以及高景气产业链上更多企业投资机会的扩散。

兴业证券：成长方向是超额收益主要来源

展望后市，市场面临国内经济平稳期、政策暖风期、流动性友好期的三期叠加，以及海外欧美经济恢复期、流动性宽松期、疫情扩散放缓期的三期重合。总体来看，流动性以宽松为主，全球流动性仍在加配风险资产。市场做多的“夏日行情”徐徐展开。在这一个阶段中，科技成长方向将成为超额收益的主要来源。

配置方面，建议投资者“收获周期，布局成长”，其中成长是“夏日行情”主攻方向，可关注医药、新能源链条、高端制造设备及出口关税受益链条。

粤开证券：高增长、低估值是行情主逻辑

展望后市，下半年的宏观经济，仍存在多重变数，如通胀何去何从，可选消费、服务消费能否恢复至疫前水平，出口、地产投资能否维持强劲增长，制造业能否延续扩张等。

总体来看，随着利率边际上行，下半年股市资金面中性。后续社融增速下行斜率放缓，政府债券发行节奏边际提速，资金面或边际收紧，叠加通胀压力维持高位，利率短期向下压力较大。另外，下半年海外流动性偏紧。在此背景下，高增长及低估值是今年下半年行情的主要逻辑。

配置上，建议投资者关注两条主线：一是PEG（市盈率相对盈利增长比率）占优板块。在利率上行、资金面中性的环境下，下半年PEG策略相对占优，可关注航空航天装备、光学光电子、电气自动化设备、医疗器械、饲料及农产品、半导体等。二是当前经济复苏不平衡背景下，业绩有望边际大幅改善的板块。如制造业、可选和服务消费等。

中泰证券：警惕中报业绩下滑风险

随着大宗商品价格的上涨以及海外需求的边际变化，最近一个月上市公司2021年的业绩预期发生较大的调整。

测算显示，2021年盈利预测明显下调的行业则主要集中在：下游消费品如农林牧渔、商贸零售、食品饮料、传媒以及部分中游制造如通信、机械、轻工制造等行业。

同时，数据显示，前期持续高景气的机械设备，如专业机械、通用设备、仪器仪表等，轻工制造如家居、包装印刷等，近期行业景气出现边际回落的迹象，而传统业绩稳定的下游食品饮料行业，中报可能也面临业绩回落的压力。

配置上，建议投资者下半年关注两类行业稳定的业绩表现：一是景气向上，业绩稳定的新能源、电子；二是前期疫情受损但修复弹性较好，如近期景气边际回暖的下游消费服务业。