券商抓狂！研报一日三改：大跌－不跌－大涨，降准该买什么？

有机构认为，中国股市即将迎来最疯狂的时刻。 CFP 资料

        央行4月19日宣布，自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

        超预期的降准力度让分析师们感叹，股民则喜大狂奔，消息出台瞬间就把证监会4月17日监管融资融券的担忧一扫而光。

        有段子说：“这个周末各大券商的研究部人员忙死了，周六早上准备做周一大跌的分析，列出卖出哪些股票的建议，没想到刚做了一半，证监会公布澄清不是打压股市，马上改报告预测周一股市不跌，今天下午5:00又刚做完报告，央行宣布大幅降准备金，又要改报告，预测明天大涨。”

        机构继续站成一排，集体唱多。明天买什么？以下是各大机构最新解读。

东方证券首席分析师邵宇：

        目前人民币存款规模约124.89万亿，1个百分点释放流动性约1.25万亿。农业存款余额约1.72万亿，释放流动性约258亿。中国农业发展银行存款约3.5万亿，释放流动性约700亿，加上其他一些支持小微企业额外释放的流动性，这次降准预计能够释放流动性约1.35万亿。

民生证券首席策略分析师李少君：《再论“不下车，勤收割”：从周期到消费，从蓝筹到成长》

        一、周五“禁伞”，周日“降准”。问题来了：下车被甩，是万幸还是不幸？

        二、重申二季度“不下车，勤收割”。把握蓝筹中，从一线到二线、从上游到下游的转变；把握成长中，从调整到分化、再到普涨的转变。

        三、“禁伞”不代表监管打压，绝不。“降准”却表示政策呵护，我们坚定看新高，坚定！

        四、牛市半途，抓住调整再上车：1.经济不起，政策不停；2.个人和机构投资者跑步入场未止；3. 滞涨板块补涨尚未结束。

        五、那么问题又来了，再上车，追什么？

        一追滞涨和低估值蓝筹，二追充分调整的真成长，三要把握周期蓝筹向消费蓝筹的转换机会。

        主题上，建议关注：京津冀、互联网+、中国制造2025、大宗商品复苏、环保、基因检测/诊疗、人工智能、军民融合及盈利拐点主题行业。

国泰君安宏观分析师任泽平/张彩婷：当下降息不如降准

        1）时点预期内，力度超预期：各方面评估，我们预计近期降准，但力度超预期，全面降准1个百分点的幅度只有2008年11月金融危机时发生过。我们认为，当下降息不如降准，降准不如贬值。

        2）降准力度超预期源于经济超预期差、地方债务置换、外占收窄、缴存款保险等因素。虽然官方公布的一季度GDP增速在7%，但微观观察到的速度可能已经在5%-6%左右。内外需全面下滑，房地产投资拖累重工业，人民币过强损害出口。万亿地方债务开始市场化替换，存款保险制度自5月1日起实施，都需货币投放。

        3）利好经济、股债、地产、银行、周期行业等。预计二季度稳增长加码，专项债支持七大投资工程，三大区域战略落地，人民币贬值。经济有望小周期企稳。

        我们认为改革牛趋势不变，期待慢牛，近期关注七大投资工程、三大区域战略、大宗反弹、滞涨板块、地方债市场化替换开启、军工、环保、保险、银行、地产。

民生宏观固收：降准来了，降息还会远吗？

        1.为什么这时降？驰援地方债务置换，助力稳增长，对冲存款保费影响，降准势在必行。此前总理密集调研和座谈已作铺垫，赶在25号政治局会议之前提前行动。

        2.降准规模？一般性存款余额110万亿，下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上，考虑额外多降的部分，释放流动性规模约1.5万亿。

        3.还有几次降准？降准还有一次空间，考虑上次降准和mlf规模，在外汇占款全年0增长假设下，全年基础货币缺口约两万亿，本次释放流动性1.5万亿，未来还有一次50bp准备金率下调空间。但具体次数还需看实体经济具体的运行状况。

        4.央行下一步？降准主要针对银行间利率，降息对降低实体利率更有效，预计降准之后，降息将很快出现，而且降息的空间比降准更大。此外，为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求，预计再贷款也渐行渐近。

        5.后续影响：稳增长跟进则经济企稳概率大，利差空间显著，海外宽松不止，人民币汇率无忧。资产重陪与货币宽松趋势延续，股债双牛继续。

申万宏源首席策略分析师李慧勇

        1.我们多次强调一个月内要降准降息，今天的降准主要是一季度，尤其是三月份疲软之下的经济形势倒逼所致。

        2.我们依然认为，降准目前只是对冲外汇账款。在目前企业投资回报不高，5月风险加大的情况下，资金价格很难下降。在这种情况下，要降低融资成本的话，还是需要降息。所以我们认为，很快就会看到降息。

        3.对经济来说，我们觉得除了货币政策之外，还会有更多的“组合拳”打出来才能够稳住。可以期待未来有更多的保增长政策出台。

        4.对股市的影响来说，大家会自然地认为是对从限制两融到完善两融政策偏空的政策对冲。我们认为，降准降息的政策更多是考虑经济，当然实际上对于股市来讲会有一个“水涨船高”的刺激效应。

        投资标的方面，第一，是流动性推动的，毫无疑问，要找资金价格敏感的领域，如“走出去”的基建股。第二，不能看总体业绩，但可以看业绩走向拐点的，如航空、化工、航运股。

方正策略郭艳红团队：迎来最疯狂的时刻

        1.降准政策已出，降息也不遥远。一季度经济数据公布后，市场普遍预期货币和财政政策将进一步宽松，此次降准100BP，力度明显较大，从货币供应量来看，在新增贷款较快增长的背景下M2增速回落（从12.5%回落至11.6%），显示外汇占款下降较多，而降准的主要作用是对冲流动性以及稳定预期。降息的作用对于经济增长更为直接，统计局公布的一季度GDP名义增长仅5.8%，GDP平减指数为-1.2%，经济下行压力显著加大,在目前背景下降息也不遥远。

        2.市场：兑现政策预期，进入最疯狂的一段时刻。3月后市场上涨幅度明显加快，核心的逻辑是兜底系统性风险+政策预期强化。系统性风险兜底从1万亿债务置换开始，后续房地产政策频繁出台，市场对于房地产的担忧有所缓解；而政策预期强化自源于3月份经济数据的低迷，特别是统计局公布1季度经济数据后市场对于政策的放松的预期空前强化和一致。降准政策是兑现政策放松的第一步，后续降息将是最终一步，在此过程中市场将迎来最为疯狂的一段。

        3.风格及板块：低估值板块脉冲，随后逐渐回归成长。低估值板块最为强烈的催化剂便是货币政策进一步放松，在此背景下金融、地产链条甚至煤炭有色都将出现脉冲式的机会。随着降息政策的兑现，逐渐撤离低估值板块，重新回归成长和主题性的机会。