首富李河君神话还在延续：汉能薄膜去年营业收入暴涨三倍

        汉能薄膜与李河君的神话还在继续，这次是财报。

        过去两年中，汉能薄膜发电集团有限公司（00566.HK）股价上涨了1800%，使得汉能的所有者李河君登顶中国首富。3月30日，汉能再发靓丽财报：受中国太阳能销售增长驱动，2014年收入大增，为去年的3倍。

        根据汉能提交给香港证券交易所的财报，截至2014年12月底的上一财年，汉能的销售额从32亿港元猛增至96亿港元，净利润也从20亿港元升至33亿港元。

        汉能薄膜现在已是港交所最有价值的25家上市公司之一，市值是其最大的竞争对手——美国第一太阳能集团的五倍。

        这家市值350亿美元的公司财富飙升，从港交所一个默默无闻的小市值股票，摇身一变成为不亚于推特和特斯拉的行业巨头。英国金融时报称，这引起行业分析师的注意，并质疑其业务模式和估值。

        李河君持有汉能薄膜73%的股份。此前，汉能薄膜几乎所有的销售对象都是李河君私人持有的汉能集团。汉能集团从汉能薄膜大量订购设备，用于在中国大陆的工厂生产面板。从财报可以看出，汉能薄膜的盈利能力大大超出太阳能行业平均利润，且债务水平非常低。

        值得注意的是应收账款。

        在汉能薄膜的资产负债表上，152亿港元的总资产中包括60亿港元的应收贸易账款，其中有43亿港元是与母公司的关联交易，均将在六个月内到期。与2013年的数据相比，应收账款总额翻了一番。

        对此，该公司表示，已收到其母公司的25亿港元应收账款。但因在该财报的会计周期外，因此报表上并未体现。

        资产负债表上，还有32亿港元为“应收客户合同款项”。汉能薄膜表示，这也是其母公司的欠款。

        汉能薄膜称，去年全年的现金及现金等价物盈余达30亿港元；就总债务与股东权益（净资产）之比的资本借债比例（gearing ratio）来讲，去年的数字为0.1%，较2013年的1%大幅下降（数字越低越好）。

        对于汉能狂飙突进的增长模式，外界指责其利润增长的主要驱动力是关联交易。汉能薄膜则回击称，它已开始获得外部客户的大量太阳能设备，以及太阳能项目的订单。

        汉能薄膜还指出，中国政府正致力于改善环境空气质量，这将大幅提升公司未来的盈利能力。

        从财报来看，59亿港元的销售收入来自汉能母公司。另有33亿港元的销售额来自于太阳能发电站。

        到目前为止，公司最大一单外部交易是一次性交易——去年12月下旬，汉能薄膜向一家名不见经传的投资基金北京弘晟售出总价为18亿港元的五座光伏电站。

        去年，该公司还将15亿股股份置换给山东新华联新资源技术有限公司，以获得价值6.6亿美元的供应合同。这些股票价格为每股3.64港元，大大低于汉能薄膜当时的股价。

        今年一月，金融时报指出，公司注册文件显示，在上述光伏电站交易公布前13天，北京弘晟才宣告成立。弘晟股份为三家基金持有，汉能薄膜前董事的妻子是其中一家基金的法定代表人。当被问及这些细节，汉能薄膜的首席执行官代明芳表示，他并未注意到这层关系，（即便如此）这也没有违反港交所关联交易的规则。