再次满仓踏空！？券商股突然高调，还能追吗

        3月20日，今年以来“久未表现”的券商板块直线拉升，盘中最高涨幅达9.22%，带动保险、银行等金融股相继拉升，助推大盘。截至20日收盘，该板块涨幅为5.07%。

        而面对券商又一次起舞，“再次满仓踏空！”，这是不少投资者的心声。但这到底是一波像去年11月以来的金融股暴涨行情，还是昙花一现?且听各家机构看法。

        申万宏源分析师何宗炎指出，“券商当前反弹，但还不具备大涨的条件。”

        何宗炎对于券商的总体看法是：

        首先，证券行业的快速融资和业务转型，使得券商由过去轻资产的盈利模式转型重资产的盈利模式，极限ROE（净资产收益率）为15%-25%（银行、国际投行均如此），该模式能够支撑2-2.5倍的合理PB（市净率）。

        其次，2014年底，金融大涨行情，由于人人期盼大牛市而又不知搞什么品种（经济下行，传统行业ROE下滑）导致了券商行业的比较优势，所以会超涨至2.5-2.8倍（第二波行情）。加之，由于日均交易额突然翻数倍，券商ROE快速上一个台阶（这是后来轻盘行情的基础），因此行业估值会上一个台阶至当年的3.7倍PB。

        最后，由于市场没能一气呵成涨上去，导致后两者提升估值因素在逐步消退，同时由于时间的推移，券商负面的因素逐步暴露（如牌照放开、佣金率下降等问题）。

        他认为，券商大涨需要两个条件：

        其一是充分回调，当前行业估值3.7倍PB，其盈利模式决定往上空间不大，只有充分回调才会有空间。

        第二是，大盘蓝筹股出现轮动。

        而接下来大盘股要起来，一定是在改革或经济企稳方面取得突破，而这时一定会有相关的其他行业作为龙头先涨，之后券商股才是后周期表现大涨。因此，不用担心会错过大行情，市场会提醒。

        中信建投证券分析师杨荣相对更乐观。他认为，政策利好和业绩优秀，非银（券商、保险）板块布局机会重现。

        杨荣的依据是，券商代客理财业务放开；网上业务禁止第三方运营客户端接入券商服务端，利好券商发展互联网业务；加之经过两个多月调整，券商整体板块估值重聚吸引力。

        早在3月20日，券商大涨之前就喊出券商配置良机出现的华泰证券、国泰君安证券则是积极看多。

        华泰证券的逻辑为，券商又见万亿成交量，新开户猛增，资金不断入场。近几日市场交易量普遍过万亿，上周新开户数达72万，交投持续活跃，高弹性的券商最受益。加之，两融持续创新高，目前存量即可大幅增厚券商业绩。

        业绩方面，华泰证券认为，券商一季报将超预期增长。目前交易量、两融极为活跃，IPO提速，资产证券化、新三板等创新业务逐步进入规模化阶段，业绩释放可期。

        “长期有红利，短期无利空。”这是华泰证券对于券商在消息面上的看法。前期券商牌照、两融等利空充分消化，且机构配置处于低位。券商政策红利正加速赶场，注册制、新三板等创新业务，都可称为下一个重量级业务，行业正处于历史性快速发展期。