业绩低迷遭问询，高管频频套现，三夫户外如何迎来破局之日？

原创 吕明侠 每日财报

在未来发展上，如何从“亏损”转变为“盈利”，属于三夫户外的“命题”

撰文/吕明侠

出品/每日财报

近日，深交所向北京三夫户外用品股份有限公司(以下简称：三夫户外)下发年报问询函，要求说明2020年营收增加情况下，净利润和扣非净利润下降的原因和合理性。

据悉，2017年至2020年，三夫户外的扣非净亏损分别为84.94万元、300.55万元、6697.万元、1648.47万元，扣非净利润已连续4年为负。

同行业方面，其面临伴随着国潮崛起焕发第二春的李宁，以及通过收购海外品牌来移植本土市场大获成功的安踏。此外还有突飞猛进的海内外巨头不断抢占市场份额，作为国内户外零售领域的招牌老字号三夫，亟待转型升级，压力迫在眉睫。

至此投资者们都在疑问：当下的三夫户外还能否“回到从前”？

扣非净利润连续4年为负 半数以上参股公司亏损

创立于1997年的三夫户外发展至今已有10年历史。10年前的三夫仅仅是北京大学东门外一处30平米的小店，当年由一万元起家，经营规模渐渐扩大。2015年12月，三夫户外在深交所中小板上市，成为了国内首家户外用品零售上市企业。

数据显示，上市前两年，三夫户外分别实现营业收入3.28亿元、3.51亿元，同比增长12.37%、7.84%；净利润3080.21万元、3537.16万元，同比增长10.6%、14.84%，连续两年营收净利双增。

但好景不长，从2017年开始，三夫户外就陷入了亏损。2017年至2019年，三夫户外分别实现营业收入3.51亿元、4.2亿元、4.02亿元，同比增长-0.53%、19.62%、-4.29%；净利润-1290.87万元、502.87万元、-2973.49万元，同比增长-136.49%、138.96%、-691.31%。

值得补充的是，三夫户外2018年的扭亏是来自于政府补助、理财产品收益等非经常性损益。在2020年，在疫情打击下，三夫户外再度亏损。其财报显示，因2020年加大促销力度相应销售费用增长，同时受计提存货跌价准备、长期股权投资减值准备、商誉减值准备等影响，2020年度净利润为负。2017年至2020年，三夫户外的扣非净亏损分别为84.94万元、300.55万元、6697.万元、1648.47万元，扣非净利润已连续4年为负。

《每日财报》粗略计算，上市至今，三夫户外虽然营业收入累计达到24.5亿元，但净利润却为-0.35亿元，扣非后净利润为-0.49亿元。

此外值得注意的是，三夫户外2020年报显示，其11家主要控股参股公司6家亏损。其中，上海悉乐文化发展有限公司（以下简称“上海悉乐”）、江苏三夫户外用品有限公司两家亏损最多，分别亏损0.13亿元、0.19亿元。

对此，深交所要求公司，说明报告期内营业收入增加的情况下，净利润和扣除非经常性损益的净利润下降的原因和合理性；分析说明公司多数主要控股参股公司亏损的原因和合理性；说明公司拟采取或已采取的提高子公司盈利能力的具体措施。

转型升级难 三夫户外困局难解

虽然结果不尽人意，但是为了打破困局，三夫户外的确尝试了多种破局手段，包括生产口罩、开办亲子乐园以及自营高价运动服饰等等。

在口罩业务方面，去年3月，三夫户外曾以0元收购一个去年营收为0元，且亏损1.08万元的口罩生产企业——北京得清纳米环保科技有限公司65%的股权。公司曾放言“预计近几个月口罩业务营收会成为公司营收的重要部分”。但去年三夫户外新增的口罩业务也出现了亏损，根据2021年3月份口罩成品市场销售价格，基于谨慎性原则，对口罩成品及原材料增加计提存货跌价准备505万元。

在户外服务方面，三夫户外去年上半年重点布局“松鼠部落”亲子户外乐园。同年5月，三夫户外子公司上海悉乐与南京大吉实业投资有限公司签署协议，双方将成立合资公司，在南京市近郊共同投资、建设、运营以“松鼠部落”为核心IP的亲子户外乐园。这个项目给三夫户外造成了1300万元的亏损。

值得一提的是，在去年8月份购买瑞士知名高科技运动时尚品牌X-BIONIC相关IP所有权之后，三夫户外有心继续发展运动装备产业，进一步拓展高端户外用品市场。同年9月，三夫户外宣布拟非公开发行A股股票，募资不超过3亿元用于高端运动品牌X-BIONIC的建设与运营。

从三夫户外2020年报不难发现，其库存量上涨幅度远远大于销售量。三夫户外服装类、鞋袜类、装备类的销售量分别同比下滑9.12%、24.12%、-30.73%。然而库存量却分别同比上涨37.41%、73.25%、35.57%。

《每日财报》认为，该行业中低端品牌的产品自身竞争力不足，其款式设计和功能性无法满足消费者需求。相比之下，功能性更强、时尚度更高的高端户外品牌更受消费者喜爱。

显而易见的是，虽然高端户外品牌毛利高，也意味着这一市场的竞争相当激烈。以国产运动品牌安踏为例，此前，安踏收购了亚玛芬体育旗下的高端户外品牌包括始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等。除了安踏，其他运动品牌如特步也纷纷在自己的业务圈内布局高端市场。可见在这条赛道上，留给三夫户外的压力不可小觑。

实控人及高管密集减持，套现超百笔

都说资本是逐利的，可对于三夫户外“自家人”来说，这句话也适用。面对主业获利能力持续恶化，三夫户外实控人及高管减持动作频频显现。

《每日财报》关注到，5月31日晚间三夫户外发布公告称，公司于近日收到董事、高级管理人员孙雷出具的《关于减持股份进展情况告知函》，截至目前，孙雷的减持计划数量已过半。公司股东孙雷于2021年5月12日至2021年5月28日期间减持公司股份约53万股，减持价格15.77元/股，减持股份占公司总股份为0.36%。

此外，我们还发现相关资料显示，自2019年2月至今公司董监高一共进行了多达106笔减持操作，减持人员包括董事长张恒、副总经理孙雷、贾丽玲等多位核心管理层人员。

就重要股东相继减持套现的行为，三夫户外的股价也给出了对应的走势。在三夫户外上市半年后其股价一路上涨曾超过63元，较其发行价格增长近5.7倍，此后一路下跌，在2018年9月最低一度跌破8元。去年以来市场行情逐步回暖，截至6月10日收盘，三夫户外股价17.17元/股。

《每日财报》认为，消费大环境的改变以及休闲快时尚品牌跨界到运动领域致使运动市场竞争加剧，给了三夫户外等专业户外品牌沉重的一击，也成为了其业绩增长艰难的因素。户外运动用品同质化严重、缺乏创新设计、体育品牌加码户外市场等因素，也导致了品牌在市场上难以吸引新消费者。尽管户外运动市场具有强大的潜力，但目前市场增长还是相当缓慢。又随着众多品牌的涌入，户外运动行业竞争逐步进入了多方面竞争阶段。因此户外品牌不能再局限于单一的方面，更要多元化的提高竞争力。就现有的状况看，三夫户外的困境仍存在，其管理者如何破局《每日财报》也将持续关注。

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原标题：《业绩低迷遭问询 高管频频套现 三夫户外如何迎来破局之日？》

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