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50ETF期权盘中暴跌99%，中信证券“玩火”自亏1万元

澎湃新闻记者唐莹莹

2015-02-11 19:48

来源：澎湃新闻

∙ 牛市点线面 >

50ETF期权瞬间暴跌99%。

2月11日，上证50ETF期权正式上线第三天下午突然出现两笔“诡异”交易，两只合约被一笔打至0.001元，瞬间暴跌，触发熔断机制。

13时3分12秒，50ETF购4月2400合约出现一笔以0.001元成交30张的卖单，使该合约较10日收盘价0.1125元跌去99.11%；其前一笔交易为20张的卖单，成交价为0.1006元。

同时，50ETF购4月2450合约也出现一笔以0.001元成交的卖单，成交20张，使该合约较前一日收盘价0.0898元跌去98.93%；其前一笔交易为20张0.0808元的卖单。

两笔异动交易引起了市场人士关注，纷纷猜测这是乌龙指或主力试盘。

澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者从上海证券交易所（上证所）了解到，本次触发熔断机制的主要原因是，一家做市商（中信证券）在午间调整报价参数，导致大幅偏离理论价值的报单。

13时3分10秒至12秒，中信证券对50ETF购4月2400合约申报12笔卖单，申报价格从0.001元到0.0014元（其中0.001元的卖单6笔），每笔10张，共120张，成交100张。其中，90张成交价格在0.0988元与0.1024元之间，最后10张成交价格为0.001元，触发了熔断机制。

同时，中信证券又以0.001元价格申报50ETF购4月2450合约11笔卖单，每笔10张，共110张，成交80张。其中，76张成交价格在0.0798元与0.0828元之间，4张成交价格为0.001元，触发了熔断机制。

据了解，此次大幅偏离理论价值的报单对中信证券造成了约1万元的损失。

熔断机制触发，稳定市场

“孩子们玩high了，就一顿跑，然后呢，麦田里的守望者把他拦住了，否则他就掉悬崖下去了。”一位业内人士将“熔断机制”，比喻成了“麦田里的守望者”。

根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》（下称《交易规则》）第76条，期权交易实行熔断制度。连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%，且价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位5倍的，该合约进入3分钟的集合竞价交易阶段。集合竞价交易结束后，合约继续进行连续竞价交易。

当日，启动熔断机制后，交易进入集合竞价，做市商期间进行了报价，50ETF购4月2400合约熔断集合竞价成交价格为0.0940元，50ETF购4月2450合约熔断集合竞价成交价格为0.1128元，价格恢复正常。

熔断期间，中信证券对50ETF购4月2400合约进行了2笔共20张撤单，对50ETF购4月2450合约进行了3笔共30张撤单。

熔断机制的实施效果类似于为平抑价格波动而对期权实施的临时停牌措施，可以给市场一个冷却和反应的时间，也可防范错单交易导致的剧烈波动。

此外，根据《交易规则》第58条，期权交易限价申报的单笔申报最大数量为10张，市价申报的单笔申报最大数量为5张。从11日两次熔断情况来看，中信证券在熔断机制启动后，及时撤回了未成交的错单，避免了其他错单的继续成交。

不过，上证所人士称，根据《交易规则》所设置的期权熔断标准为，最新成交价与前一次集合竞价价格偏离50%，但由于目前市场订单深度不足，导致这两次处罚熔断的实际涨跌幅度均大于50%。

业内人士分析认为，期权还是要先试验一个阶段，假如一下子把市场铺开，可能大家损失就严重了。今天这种状况也说明，当初门槛定得高、控制严格，还是比较得当的。

上涨50ETF收涨，期权普跌

根据上证所数据，当日50ETF基金指数收盘报2.38点，涨幅0.46%。而50ETF期权则出现普跌情况。

从盘面来看，当日只有50ETF购3月2200和50ETF2250分别上涨1.69%和0.95%，其余合约均下跌。截至收盘，两只出错的合约50ETF购4月2240和50ETF购4月2245则分别下跌5.96%和9.12%。

业内人士分析称，股票期权价格受标的股票价格、波动率、到期时间等因素的影响。

从盘面看，当日认购期权的隐含波动率从前一交易日的28%左右降至约25%，认沽期权的隐含波动率从前一交易日的35%左右降至约30%，这代表了投资者对标的ETF后市的波动普遍看低。

此外，11日上证50ETF微涨0.48%，在标的股票价格未发生大幅波动的情况下，由于波动率下降，因此期权价格相应走低。