美股SPAC盛宴迎来高潮：环球音乐要借SPAC上市，估值超400亿美元

进入2021年来，SPAC（Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收购公司）被讨论的越来越多，数据显示，仅今年一季度的SPAC IPO数量就超过了去年全年。

在这场狂潮背后，各大基金、投行、私人投资家纷纷参与其中。大量的SPAC被证明是稳赚不亏的，所以特殊目的收购公司（SPAC）交易只会更加火爆。

随着亿万富翁投资者、对冲基金大佬Bill Ackman的入局，SPAC交易将在美股市场迎来高潮。

史上最大SPAC交易

艾克曼（Bill Ackman）是美国知名对冲基金公司创始人，他和他的许多同行一样，常年在争议中浮沉，并累积了近30亿美元的身家。去年美股因为疫情的原因出现了多次的熔断，而Bill Ackman则果断出手，通过做空美股，赚了几十亿。

Bill Ackman显然有更庞大的计划，美东时间6月3日周四收盘后，就有媒体报道称Ackman旗下空头支票公司Pershing Square Tontine Holding（PSTH）正在和全球最大唱片公司环球音乐（Universal Music）进行并购方面的磋商，从交易双方的规模来看，这显然引起了市场大量的关注。

外媒报道称，PSTH和环球音乐的交易已经非常深入，双方处于几乎将要达成交易的阶段。

如果完成这次交易，环球音乐（Universal Music）的股权估值将达到330亿欧元（约合400亿美元），企业估值达到350亿欧元（约合424亿美元）。

这将是SPAC狂潮下的最大一笔交易，合并后的新公司估值将达400亿美元。但在双方都没有宣布的情况下，这次谈判仍然可能会破裂，甚至有媒体称，PSTH只是接近收购10%的环球音乐股份。

截至美东时间6月3日美股收盘，Pershing Square Tontine Holding（PSTH）的股价为25.010美元，涨幅0.4%，总市值50.02亿美元。但随着盘后PSTH和环球音乐交易消息的流出，PSTH盘后股价甚至一度跳水超过10%。

上市早有“预谋”，腾讯投资血赚

去年7月份，比尔阿克曼(Bill Ackman)旗下的潘兴广场控股公司(Pershing Square Holdings)成立SPAC，通过IPO及其他渠道筹资了60亿美元，并随后以股票代码PSTH上市流通。Ackman在随后表示，PSTH未来将以一家“成熟的独角兽”为并购目标。

外界恐怕不会想到，Ackman竟然直接瞄准了全球最大唱片公司环球音乐这样的巨头。

PSTH和环球音乐的谈判正赶上环球音乐自身也有上市的意愿。今年2月份，环球音乐的大股东法国传媒巨头Vivendi对外界表示，他有计划让环球音乐在今年年内于荷兰阿姆斯特丹的Euronext NV交易所上市，预计估值将超过400亿美元。

相比荷兰阿姆斯特丹的Euronext NV交易所，PSTH将给Vivendi提供另一种上市方式，即通过SPAC交易投身到华尔街中去。一旦SPAC上市完成，对于环球音乐的所有股东来说又将大赚一笔。其中持股占比达到20%的腾讯集团似乎在无意中成为了赢家。

去年12月，由腾讯牵头的一个财团从Vivendi SE (VIVHY)手中购买环球音乐集团的10%股份，而在这次增持股份的一年前，腾讯牵头的财团首次购买了环球音乐的10%股份，目前腾讯对环球音乐的持股占比升至20%。

去年腾讯收购时对环球音乐的估值为300亿欧元（相当于368亿美元），而本次PSTH和环球音乐交易中后者企业估值已达到350亿欧元（约合424亿美元），不到半年，这笔交易已经为腾讯带来了超过15%的投资收益。当然如果去年Vivendi没有选择出售，可能这次的交易会为其带来更大的收益。

SPAC泛滥，SEC强监管失效？

通过SPAC IPO已然成为美股新上市企业中的主流。根据SPAC Analytics数据显示，今年美股IPO市场中高达79%为SPAC。而2020年这一数据只有55%，2019年以前占比都在在20%以下。而我们熟悉的，远在美国造车的贾跃亭，其FF（法拉第未来）汽车也宣布上市计划将通过SPAC实现。

在这场SPAC盛宴当中，私人投资大咖、华尔街外资大行均赚得盆满钵满。但在这种盛况之下，也有不少人对SPAC发出了警惕。高盛首席执行官就表示，这种繁荣“在中期是不可持续的”。

实际上，SPAC能繁荣起来的原因也就是它相较于IPO上市和借壳上市有许多优点，不仅所用时间周期短，能更快地帮助企业融资。更重要的是SPAC可以绕过美国证监会地监管和审查，这对于中小企业来说是很大的诱惑，整个上市几乎没有不确定性因素。

面对美股SPAC的泛滥，美国证券交易委员会（SEC）显然不会坐视不管。5月底，美国证券交易委员会（SEC）新任主席Gary Gensler在出席美国众议院拨款委员会的附属委员会听证会时表示，SPAC对政策和投资者保护构成严重问题。并对SPAC的结构是否能适当地保护散户投资者提出了质疑。

对于市场中的多数投资人来说，SPAC的投资回报被夸大了，与热度不符。很显然SEC正密切关注SPAC相关公司的结构性、披露性问题。

即使SEC已经对SPAC泡沫进行了风险提示，并采取了更为严苛的监管方式，但这场SPAC盛宴仍然没有散去的迹象，在美国经济刺激计划的“温床”下，这种狂热或许将继续持续下去。