5月财新PMI数据出炉！与官方PMI背离，原因何在？

​6月1日，财新中国发布5月中国制造业PMI（采购经理指数）。数据显示，5月财新中国制造业PMI升至52，较上月上升0.1个百分点，为今年以来最高值，并与前日的官方PMI公布数据走势相反。

在业内看来，两者数据的背离主要反映了中小企业产需情况与大中型企业之间出现分化现象。总体而言，今年5月，制造业继续保持扩张，海内外需求强劲，供给稳步恢复，就业市场保持稳定，制造业景气度仍维持较高水平，后疫情时代经济恢复动能犹在。

两个PMI指数表现背离

对于5月财新PMI数据表现，财新智库高级经济学家王喆博士表示，5月财新中国制造业PMI连续第十三个月位于扩张区间，制造业恢复节奏平稳。

他指出，从5月财新中国制造业PMI分项指数看，市场对中国制造业产品的需求进一步增长，销售总量录得5个月来最高增速。“5月份，海内外需求齐增，支撑销售扩张，新出口订单的增速更升至6个月来最高。新业务量增长，带动产量进一步上升，5月份产出增速温和，较4月份有所放缓。据反映，原料短缺，采购成本上扬，导致最近产出增速减缓。鉴于顾客需求持续改善，制造商大幅增加采购。然而，供应商平均交货速度在5月份继续下降，供应延误率较4月份加剧。”

不过，对比前一日国家统计局发布的数据，5月制造业PMI为51，较上月微降0.1个百分点，且呈现生产扩张加快而需求增长放缓的局面，两者出现了背离。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对《国际金融报》记者指出，5月财新PMI与官方PMI数据的背离主要体现在生产端、需求端两个方面。具体分为：

在生产方面，财新PMI显示5月份产出增速温和，较4月份有所放缓，而官方PMI生产指数则较上月有所上升；在需求方面，财新PMI新订单指数录得2021年内高点，新出口订单指数也继续攀升至2020年12月以来的高点，而官方PMI新订单指数较上月下滑，新出口订单指数则下滑至荣枯线（50）以下。不过，两者在库存、价格方面的指数表现一致。

大型企业与中小企业分化

“回顾两者历史走势，可以发现两者走势方向背离现象并不罕见，变化幅度差别则更加常见。”陶金认为，两者发生背离的主要原因可能为两者对于数据调研的企业样本有所不同。“具体来看，官方PMI数据调研以大中型企业为主，样本超过3000家；而财新PMI数据更能反映私营中小型企业的情况，样本企业只有430家，且以东部沿海企业为主。”

陶金认为，此次官方PMI表明生产强、订单弱；而财新PMI表明生产弱、订单强。这可能反映了中小企业产需情况与大中型企业总体上出现分化。

“中小企业面临价格成本上涨趋势，反映更灵活，囤货和生产收缩更加明显，订单则来自大型企业；大型企业面对价格上涨，一方面受到保供政策推动，一方面他们更多处于中上游，利润更多，生产意愿也较强，最终造成背离。”陶金表示。

王喆认为，2021年5月，制造业继续保持扩张，海内外需求强劲，供给稳步恢复，就业市场保持稳定，制造业景气度仍维持较高水平，后疫情时代经济恢复动能犹在。制造业企业家对未来保持高度乐观，生产经营预期指数明显高于长期均值。不过，价格指数继续上升，通胀问题仍是重中之重。

记者 | 马嘉辛