牛市百家坛|明达资产：暴跌不会改变的东西

        12月9日，股市在巨幅震荡中大跌，沪指当日下跌5.4%，震幅更是达到了8%。这是自11月中旬以来，股市大幅上涨之后的首个显著调整。        

        暴跌不会让人变得更加冷静或者理性。几乎所有市场的参与者，都难以克服人性中固有的弱点。情绪跟随着价格，很多时候，如果价格上升，人们会感觉它会继续上升，如果价格下降，则认为它还会继续下降。即使是一个很小的价格波动，也会让一个人怀疑其经过了深思熟虑的观点——更何况是12月9日这样的大幅度下跌。        

        移动互联时代加剧了这样的情绪波动。以微信为代表的移动互联网传播时间是以秒计。消息扩散的速度，是极其迅捷且全天候的。以微信群、朋友圈为代表的传播方式，又能够很直观的获得其他人的反馈，这些反馈将直接导致从众行为。        

        由此，在这个时间点，回顾一下明达资产曾经深思熟虑的观点，看看暴跌不会改变的事情。       

 一，居民财富重新配置的趋势不会变

        近几年个人资产配置中的房地产投资需求不断萎缩。未来将有更多的资金流向隐含收益率高的投资品种，我们预计未来国内资产对股市的投资也将被更大程度地激活。

 二，资本开放增加投资需求的基本逻辑不会变

        人民币走向国际化，需要给大量在海外的人民币提供投资工具。人民币越国际化，对人民币资产的需求就越强烈，就越需要加大资本开放。资本开放将吸引境外的长期绝对收益的投资者，大量加入中国资本市场，两到三年可能会有两到三万亿人民币的海外投资进入，它会在很大程度改善中国资本市场的投资者结构，并且有效提升具有稳定的绝对收益的蓝筹公司的估值水平。

三，无风险利率下降的趋势不会变

        利率下降是未来中期宏观调控的主要目标之一，诸个政策信号表明：政府对利率下降的速度并不尽满意，而要以更加开放的改革措施来倒逼，使得利率更快速下降，从而支撑实体经济和虚拟经济的良性互动发展。

四，蓝筹股变得稀缺的趋势不会变

        现在，可预见的外资流进的蓝筹股投资需求在2-3万亿元；国内的保险基金需求巨大；从房地产投资这些分流的投资需求，预计在10-20万亿元。这些需求总量加起来，未来蓝筹股会变得稀缺。

        （作者为明达资产副总经理，原人民网财经研究院副院长、原经济观察报社编委）