【社论】降息，不要怕

        11月21日，中国人民银行降息消息发布，网上一片欢腾，有人坦陈自己猜错了，有人感慨已经呼吁一年多了。不管怎么说，经济增速下滑、CPI增速下降的现实大家都是看到的，分歧在于，有人认为经济增速下滑是正常的，有人认为这不正常。

        认为经济增速下滑是正常的，那么自然就不需要全面降息来应对；认为经济增速下滑不正常，那么货币宽松就是必须的，但在如何宽松上又有分歧。一部分人认为应该定向宽松，一部分人认为应该全面宽松。

        定向宽松是本届政府上台以来，央行在宏观调控中的一项发明。朴素的思路在于，以结构性的政策，解决结构性的问题，如给小微企业、保障性住房、三农、政府支持的其他产业宽松，而全局性的政策保持不变。

        但定向宽松之所以不是一项传统的宏观政策，原因在于“定向”就意味着人为地扭曲，以政府理性代替市场理性，这对那些没有被列入定向范围的市场主体来说是不公平的。如果把定向调控政策作为一种常用工具，这就相当于把本来不必要的权力授权给了央行。

        央行出什么政策，最重要的还是要基于经济现实。目前的经济现实显示，定向宽松最重要的两条理由正在发生变化：反腐以及政府预算改革开始约束地方政府的举债行为，而房地产行业的热度在下降，房价开始下跌。

        全面宽松可能造成的危害在减少，而定向宽松所能起到的好处没有增加。在这种情况下，让传统的全面宽松政策回归是应该的，因为这是正常的做法。