阿里上市路演推销术：“比腾讯百度还便宜！”

        正在美国进行IPO（首次公开上市）路演的阿里巴巴受到投资者们的热捧。

        这家中国最大的电商公司聘用的投行们正致力于说服基金经理们，考虑到阿里的成长潜力和未来盈利能力，阿里的股价非常便宜。

        华尔街日报援引知情人士透露，股票经纪人告诉客户，基于银行股票分析得出的利润预期，阿里巴巴的IPO价格可能会较腾讯控股估值低20%左右，甚至可能较Facebook股价折让20%以上。

        熟悉估值定价会议的人士表示，阿里上市时市盈率约为24倍（与其2015年的收入相比），这低于其在中国的最大对手腾讯29倍的市盈率，更不用说35倍市盈率的Facebook公司了。

        这种价格比较是承销商的常用手法，劝说那些投资者：越早出手越能从这场超级IPO中获利：一旦开始上市交易，阿里巴巴的估值将达到与其同行同等的水平。

        但是这不是单纯的数学问题。它基于投行分析师们对阿里巴巴盈利增长的预测。阿里仍能自主决定其IPO时的发行价。

        更重要的是，根据目前正在进行中的估价来看，阿里的股票发行价可能高过许多著名公司，例如谷歌或者eBay。

        投行们告诉阿里的投资者，最好在中国同类型公司中作参照，比如腾讯和百度；或借鉴高成长的美国互联网公司，比如Facebook。根据FactSet数据，百度目前的股价约为2015年调整后净收益的25倍。

        尽管阿里和上述公司不尽相同，但投资者表示这提供了一个很好的定价基准。

        IPO定价和估值是一个困难重重的过程，投行和公司高管各有不同考虑。

        阿里2014年上半年不含一次性收益的净利润为23亿美元。知情人士透露，参与IPO的投行分析师近期预计，阿里2015年全年盈利将达70亿美元。

        基于此，阿里IPO定价范围的中值约为24倍市盈率，阿里的市值约为1620亿美元。腾讯在香港上市时，市值约为1470亿美元。分析师还预期，阿里的营收将以每年逾30%的速度持续增长，意味着阿里2016年的营收将达200亿美元。

        根据Dealogic的数据，1995年来，IPO市值超过100亿美元有14家公司，仅有4家的上市价格超过了其初始发行价。

        知情人士透露，本周末，阿里和投行们将评估路演成果，并开始考虑投资者会否接受更高定价。

        阿里巴巴9月8日在在美国纽约启动了IPO路演，下周将移师亚洲香港和欧洲等地。按计划阿里9月19日将在纽约证交所挂牌上市，成为美国历史上规模最大的IPO。

        阿里巴巴与各大互联网公司市盈率对比