券商众口一词：李克强此刻的最佳选择就是强调不刺激

        9月9日，国务院总理李克强在天津夏季达沃斯论坛上意外提到了8月的融资数据：今年8月末，广义货币供应量M2同比（比上年同期）增速只有12.8%。这一数据大幅低于市场预期，多家券商随即于9月10日发布研报称，这显示中国货币政策全面宽松的可能性极低，强刺激不会到来。

       按惯例，中国一系列金融数据将在最近一周由央行公布，根据李克强提前"剧透"的数据，8月M2增速比7月的13.5%更低，也是5个月以来的最低值，这让市场人士有所担忧。

       受此影响，9月10日，A股市场短线调整，前期一些涨幅过大的品种出现回落，上证指数收盘微跌0.35%，深证成指收跌0.51%；创业板指则收涨0.73%。

“经济硬着陆风险不大”

        华泰证券称，8月M2数据大幅低于预期，这并不意味着经济基本面恶化，中国经济有待11日和13日公布的一系列数据进行确认，硬着陆风险不大。

        对于8月M2走低的理由，华泰证券认为，影响M2增速的因素主要有四类——信贷、存款、外汇占款、同业业务。多数市场人士预计，8月银行新增信贷大致在7000亿元左右，比7月大增；存款数据应该大体与信贷走势相同；8月外贸顺差近500亿美元，外汇占款也不会少；因此，最有可能收缩的是同业业务。

        华泰证券分析，“很可能由于监管机构加强管控而导致同业业务萎缩，减少了经济系统中‘空转’资金的需求。若是如此，M2数据的低迷将不影响社会融资总额等其它基本面数据。但如果M2增速的下降源于存款或信贷的萎缩，基本面将不乐观，尽管概率不大。”

“强刺激不会到来”

        一些券商关注到，在达沃斯论坛上，李克强在发言中强调政府最关注就业，而中国8月份新增就业已接近全年1000万的目标。

        在华泰证券看来，失业是短期影响社会稳定的主要隐患。而中国缺乏可靠的失业率数据，且经济体中充斥着隐性失业，因此短期内，政府仍将以GDP增速为纲。该券商在研报中写道：“事实上，近几年来中国GDP增速的波动幅度之窄，在人类历史上是罕见的，足以体现政府对GDP增速的关切。”

        华泰证券还提到，李克强深谙新凯恩斯主义经济政策的精髓，非常重视对公众预期的引导。预期管理的要点是，要刺激经济时不宣布，以达到刺激的最大效果，但不刺激经济时要及早与公众沟通，以防总供给萎缩。因此，不管今后政策走势如何，李克强在此刻的最佳选择就是强调不刺激。

        一般认为，“李克强经济学”更类似供给学派，有别于仅靠货币政策与财政政策等宏观政策来调节需求端的传统凯恩斯学派。但这并不妨碍有着深厚学识的李克强对“预期”的认识。

        值得关注的是，9月9日，李克强在回应“微刺激”相关问题时强调，中国去年以来一直实行稳健的货币政策。“我们没有依靠‘强刺激’来推动经济发展，而是依靠‘强改革’来激发市场活力。”

        申银万国也注意到了这点。该券商表示，在达沃斯会议上，李克强总理对改革成果以及经济增长状况做了评价，对就业表示满意，全年经济增长能够完成既定目标。这显示货币政策全面宽松的可能性极低，强刺激不会到来。