突发利空！千亿大白马遭反垄断调查，高瓴社保QFII也踩雷！股民炸锅：完犊子了！紧急回应来了

原创 王建蔷 中国基金报

中国基金报记者 王建蔷

A股反垄断第一枪打响，“插座大王”公牛集团被立案调查了。

“反垄断”监管落锤公牛集团

5月12日晚间，上交所上市公司公牛集团发布关于收到浙江省市场监督管理局垄断案件立案调查告知的公告。

公告称，公司于5月11日收到浙江省市场监督管理局函件，该局“决定对公牛集团股份有限公司涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为进行立案调查。”

公牛集团在公告中表示，将根据相关法律的规定，积极配合浙江省市场监督管理局反垄断案件调查工作，做一个有责任、有担当的企业，依法合规经营，并不断提升经营质量和可持续的价值回报水平。

公开资料显示，公牛集团创立于1995年，是中国制造业500强企业，也是中国插座龙头企业，创立于1995年，于2020年2月6日登陆上交所，公司主营业务是电连接、智能电工照明、数码配件，被称为“插座大王”。

公司市值已超千亿

2020年2月6日，插座一哥公牛集团在上交所上市，发行价为59.45元，发行6000万股，募集资金总额为35.67亿元。

上市首日收盘，公牛集团股价上涨至85.61元，涨幅为44%，市值为513.66亿元。

作为公牛集团的董事长，阮立平当时拥有公司48.48%的股份。公牛集团成功上市，市值超过500亿元，阮立平身价达到200亿元。

上市后公牛集团股价一路上涨，于今年初一度摸高至265.43元的高点，随后股价有所回落，截至5月12日收盘，公牛集团每股股价报190.45元，总市值1144亿元。

上市一年多以来，公牛集团股价较发行价上涨近3.5倍，市值则增加近800亿元。

二级市场表现亮眼的同时，公牛集团的经营数据也十分客观。数据显示，2020年公牛集团实现营收100.51亿元，归属于上市公司股东的净利润23.13亿元。

公司的利润基本上由主营业务贡献。具体而言，电连接产品主要为转换器，在公牛集团的2020年业务营业收入占55.37%。

智能电工照明产品主要包括墙壁开关插座、LED 照明、断路器、生活电器、智能门锁等产品，占其2020年营业收入40.46%；数码配件主要为数码配件类产品，占其2020年营业收入4.16%.

2021年一季度，公牛集团实现营收25.74亿元，较上年同期增长86.57%，归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，较上年同期增长256.17%。

2020年，公牛品牌再次跻身世界品牌实验室《中国500最具价值品牌》，品牌价值较2019年增长19.46亿元，达157.82亿元。

两品类产品天猫占有率第一

提起插座，公牛是多数人第一时间想起的品牌，因为它的市场占有率领先，销售渠道众多。

在整个电器开关领域，普遍采用的都是“经销为主，直销为辅” 渠道模式。但公牛有其独特打法，与同行主攻KA渠道和经销商主打专卖店不同，公牛以五金日杂店、办公用品店、数码配件店等小而散的网点为主。

目前，公牛集团销售渠道已经采取线下线上全渠道覆盖的销售模式，线下渠道销售模式以经销为主、直销为辅，公牛渠道铺设能力极强

2020年，通过多年累积，公牛集团已经形成覆盖全国城乡、110 多万家终端网点的线下销售网络，销售渠道遍布小卖部、五金店，也从城市商超延伸到乡镇卖场，是同行业100倍甚至1000倍。

资料显示，公牛集团在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售模式，已在全国范围内建立了75万多家五金渠道售点(含五金店、日杂店、办公用品店、超市等)、12万多家专业建材及灯饰渠道售点及25万多家数码配件渠道售点。

同时，公牛集团已建立了专业化的电商直销业务运营团队和具有较强实力的线上经销商体系，目前已全面入驻天猫、淘宝、京东、唯品会、拼多多等领先电商平台。2020年度公司转换器、墙壁开关插座两个品类天猫市场占有率均为第一。

公牛集团招股书则显示，2018年，该公司转换器在天猫平台市场占有率达66.39%；墙壁开关插座在天猫市占率则为26.08%。

事实上，早在2001年，公牛集团的转换器就做到国内市占率第一。

此后，公司也一直在探索新的业务增长点。早在2007年，公牛集团开拓了墙壁开关插座业务，成为其第二业绩增长点。2014年，公司涉足LED照明业务，推出灯贴、简灯、灯带等新产品。

两年后公牛集团进军数码配件。目前形成了电连接、智能电工照明、数码配件三大业务板块。

目前，公牛在销售方面花费的成本依然不小。2020年，公牛销售费用占总营收的比例为5.15%，尽管较上年同期有所下降，仍然高于同行。

数据显示，正泰电器占比4.84%；而生产小米插线板的动力未来，销售费用仅占比1.89%。

股民炸锅：要完犊子了

大白马股突然被立案调查，对于持有公牛集团的股民来说，今晚无疑是有点慌了，在公牛集团股吧里，股民们炸开了锅。不少股民担心股价会受到冲击，甚至跌停，大喊“完犊子了”。

截至一季末，公牛集团共有股东数超过3万。

明星机构股东云集

高瓴是第一大流通股东

作为千亿大白马的行业龙头，公牛集团备受机构投资者青睐，前十大流通股东被各类知名机构占据，其中高瓴旗下一合伙企业持股929.8万股，系第一大流通股东，也是第四大股东。QFII机构中施罗德投资和瑞银现身，此外还是有三只社保基金组合，高毅旗下一私募基金也持有较多。

公募基金方面，一季末公牛集团共现身28只基金前十大重仓股之列，其中诺安及及配置、太平行业优选、宝盈品牌消费和诺安主题精选等基金持股比例较高，均达到净值的5%以上。

家族关联交易频繁

按照公司股权结构和关联公司的情况看，公牛集团上市前曾长期被视为家族式管理式企业。在2017年以前，阮立平兄弟作为公司唯一股东，持有公司100%股权。

据公牛集团的招股书显示，公司未上市之前，公牛集团的实控人为阮立平、阮学平兄弟俩，两人累计持有公牛集团超96%的股权。

截至一季度末，阮立平、阮学平直接和间接合计控制公司表决权的比例下降为86左右，但仍是公司实际控制人。

值得注意的是，对于上述监管部门提出的公牛集团涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为，记者注意到，2016 年至 2019 年上半年，为减少关联交易，公牛集团曾收购了星罗贸易、秋美贸易100%股权，以及收购了关联公司犇磊电器、超润电器和超诚电器三家公司部分生产设备，总金额为3420万元。

实际上，这些公司均为阮氏家族亲戚控制。星罗贸易由阮立平、阮学平实际出资、控制及享有股东权益，由潘敏峰（阮立平妻弟）、虞岚（阮立平姐姐的女）作为名义股东代持股权。

秋美贸易由实际控制人阮立平、阮学平实际出资、控制及享有股东权益，由徐奕蓉（阮立平妻弟潘敏峰的配偶），蔡梦淑（系阮立平妻姐的女）作为名义股东代持股权。

犇磊电器部分生产设备由阮亚平（发行人实际控制人阮立平及阮学平的姐妹）曾控制的企业。

超润电器部分生产设备和超诚电器部分生产设备由阮小平（发行人实际控制人阮立平及阮学平的姐妹）曾控制的企业。

有评论人士指出，通过收购上述三家公司，客观上提高了公牛集团的市场份额。

反垄断监管重锤持续落下

在此次公牛集团涉嫌垄断被调查之前，已有两家企业因涉嫌垄断遭到监管。

4月26日，国家市场监管总局发布通知称，根据举报，依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。

随即，美团发布声明称，公司将积极配合监管部门调查，进一步提升业务合规管理水平，保障用户以及各方主体合法权益，促进行业长期健康发展，切实履行社会责任。目前公司各项业务正常运行。

而在此前的4月10日，国家市场监管总局发布有关阿里巴巴反垄断调查《行政处罚决定书》，罚款182.28亿元。

这一处罚也成为截至目前国内“反垄断”最高罚款。阿里随后回应：“诚恳接受，坚决服从”。

事实上，“市场竞争秩序”已然成为国内外监管层规范平台经济健康持续发展的重点议题。

今年，国家市场监督管理总局《行政指导书》中强调，依法加大平台内数据和支付、应用等资源端口开放力度，充分尊重用户选择权，不得没有正当理由拒绝交易，促进跨平台互联互通和互操作。构建开放与透明的数字竞争环境，成为全球监管的共同趋势。

原标题：《突发利空！千亿大白马遭反垄断调查，高瓴社保QFII也踩雷！股民炸锅：完犊子了！紧急回应来了》

阅读原文