超级商品周期来了？黑色系商品涨停潮，三大期交所紧急关注

5月10日，国内大宗商品延续涨停潮，黑色系领涨，多种品种创下历史新高。

盘后，上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所纷纷“出手降温”，通过实施持仓限额、提高交易保证金比例等多项措施，确保市场平稳运行。

夜盘开盘后，多个品种冲高回落。热轧卷板、螺纹钢涨主力期货均一度涨超5%，铁矿石期货盘中创下1346.5元/吨的新高点。

黑色系掀涨停潮

10日期市开盘黑色系就掀涨停潮。其中，铁矿石主力合约涨停突破1300元/吨，报价1326元/吨，创历史新高；焦煤主力合约涨停最高达2062元/吨，涨幅突破6%，创历史新高；螺纹钢开盘后封涨停，报6012元/吨，同样创历史新高。

有色金属也多数上涨，沪铜涨近5%，盘中价格一度创15年来新高，报77720元/吨；沪铝涨超3%，盘中价格一度创15年来新高，报20420元/吨。

“手无寸铁”“望煤止渴”“失之焦臂”“点石成金”……网友也纷纷开始创作，感叹错失了这波涨幅。

在期货市场的带动下，A股钢铁、有色、煤炭等板块同样领涨两市。

钢铁板块中，酒钢宏兴（600307）、首钢股份（000959）、包钢股份（600010）、重庆钢铁（601005）等批量涨停。

有色继续表现强势，电工合金（300697）、银泰黄金（000975）、铜陵有色（000630）、中矿资源（002738）、吉翔股份（603399）等大批个股涨停或涨逾10%。

Wind数据显示，钢铁板块年内涨幅已高达41.73％，有色金属板块今年累计涨幅已近20％，采掘板块年内涨幅合计22.44％。

受全球钢铁下游市场大幅回暖、上游供应集中且不确定因素多、国际地缘政治影响等，黑色板块供需矛盾尤为突出，短期内价格快速上涨。

以铁矿石为例，国际铁矿石62%普氏指数从年初的164.50美元/吨涨至5月7日的212.75美元/吨，涨幅29%，首次突破200美元/吨大关。普氏指数大涨波及到国内市场，带动国内港口现货、期货价格上行。

中国钢铁工业协会副会长骆铁军日前表示，铁矿石价格居高不下的主要原因在于供给端高度集中，主导权掌握在卖方手中。此外，市场预期和炒作成分很大。他呼吁政府在市场机制失灵的情况下，发挥引导作用，有效遏制铁矿石价格不断上涨势头。

面对黑色凶猛涨势，光大期货黑色研究总监邱跃成表示，当前大宗商品市场情绪仍处于亢奋局面，预计短期强势依然难改。但螺纹钢、热卷期现货的价格均已创历史新高，下游用户接受能力减弱，后期终端需求或将有所下降。而价格不断上涨后，钢厂及贸易商获利丰厚，一旦市场有风吹草动，资源套现或将给市场带来调整压力。

交易所出手

盘后，三大期货交易所纷纷发布公告，确保市场平稳运行。

郑州商品交易所发布通知称：

自2021年5月13日结算时起，动力煤期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为8%，其中2106、2107、2108合约的交易保证金标准调整为15%，涨跌停板幅度调整为10%。

自2021年5月11日当晚夜盘交易时起，动力煤期货合约的交易手续费标准调整为30元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为30元/手。

上海期货交易所发布通知称：

自2021年5月12日交易（即5月11日晚夜盘）起：螺纹钢Rb2110合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。热轧卷板Hc2110合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。

大连商品交易所发布公告称：

近期，市场运行不确定因素较多，大宗商品特别是焦煤、焦炭和铁矿石价格波动较大。请各市场主体理性合规参与，防控风险，确保市场平稳运行。

今日（指5月10日）铁矿石期货I2106、I2109、I2110、I2112、I2201、I2202、I2203、I2204等8个合约涨停，下一交易日上述合约的涨跌停板幅度和交易保证金水平将按照《大连商品交易所风险管理办法》第十九条规定相应提高（10日涨停的铁矿石相关合约交易保证金水平11日将提高至15%，涨跌停板幅度提高至13%）。

超级大宗商品周期或到来

大宗商品价格还能持续上行吗？市场观点认为，这波大宗商品的上涨行情仍能维持。

嘉盛集团资深分析师 Fiona Cinccota对澎湃新闻记者表示，大宗商品市场是由需求水平驱动的——当需求量超过供给量时，就会产生一种无法预先定价的稀缺性溢价。决不能低估即将到来的需求量变化的幅度（夏季出行高峰），而且大宗商品供应在短期内几乎是没有弹性的。目前，大宗商品主要生产国仍深受疫情困扰，短期供给瓶颈难以修复。

此外，Fiona认为，投资不足也将导致新一轮大宗商品周期火速升温。在2013年至2020年期间，主要综合石油及天然气企业的资本投资下跌了52%。在2012至2020年期间，铜行业的资本支出也下跌了44%。价格上升是唯一可刺激这些行业增加投资的途径。如果需求量达到预期的一半，供应便将不足够，从而推动价格向上和刺激投资。

东吴证券研报分析称，去年以来的这轮大宗商品上涨在涨幅和持续性上很可能超过2009-2011年的那轮。虽然自2021年3月下旬以来涨势明显放缓，但并未结束，只是进一步的上涨需要有新的催化剂。从当前来看，虽然中国经济复苏可能在上半年见顶，但在超强的财政刺激下，美国的经济复苏见顶有可能到2022年，因此当前的大宗商品上涨有望持续到今年下半年。

星石投资也指出，过去几轮需求拉动的大宗商品牛市见顶后通常呈现倒V型走势。而本次大宗商品价格高位横盘的概率较大，意味着企业盈利持续性较强。因为本轮全球资源品行业资本开支多年保持了低位，如果要增加产能，至少需要3-5年的时间，决定了未来几年新增的供给有限。

“当前大宗商品价格快速上涨不排除有情绪和资金驱动的因素，如此快速上涨的局面可能是难以维持的，但是价格维持在高位的时间可能会超预期，这对企业盈利来说是更加有利的。”星石投资表示，“在资源品估值没有显著高估，或者供需关系发生变化之前，我们仍然会保持对这个方向的关注。”