收废纸的东莞女首富

在2020年的胡润百富榜上，2398位财富超过20亿的企业家被列入榜单。东莞有39位富豪入榜，其中，张茵凭借440亿元身家位居东莞之首。

但这并非她最荣耀的时刻。

张茵出生于1957年，祖籍黑龙江省鸡西，创业在中国香港，发家于美国，发展在广东。在2006年的胡润百富榜上，张茵力压黄光裕，以270亿元人民币的财富登顶。

当时张茵不仅成了中国第一位女首富，也是世界上最富有的白手起家女富豪。胡润评价：在张茵之前，世界范围内白手起家最著名的女性，要数撰写哈里波特故事而闻名的英国女作家JK罗琳，不过她的财富估算数字不过10多亿美元，远不及张茵。

企业家榜单中，女性身影的比例并不大。考虑到这一背景，张茵的财富故事多了几分传奇性。再考虑张茵本身从废纸回收起步的，其创业历程就更值得玩味与思考。

中国第一位女首富，有何过人之处？

01、南下创业

1985年，微软发布了Windows系列的第一个版本Windows1.0，一场科技革命的大幕徐徐拉开。次年，微软上市，催生了4位亿万富翁和12000位百万富翁。

就风口论来说，搭乘计算机系统的潮流必然大有可为，不过，对没接触过计算机这种新鲜事物的人来说，风口等于不存在。然而，机会不都在高大上的前沿行业，观察四周，保持敏锐的知觉，财富之门还有很多。

一个27岁的女子在1985年决定放弃待遇优厚的深圳合资企业工作，只身南下香港。她带了3万块钱，要去香港“收废纸”。

这种创业思路让人很难理解。改革开放，下海经商的弄潮儿络绎不绝，有的搞电子，有的搞房产，有的搞机械。处在深圳这块经济特区，创业大有可为。但一个年轻女子，怎么想到了只身闯荡去做废纸生意？

故事萌芽于一次委托工作。

中国森林资源相对贫乏，特别是造纸用的速生林建设严重滞后，因此我国造纸业以草或者掺杂草的木浆为原料。而这样生产出来的纸，其质量不如发达国家以原木为材料生产的纸。加上国内废纸收集体系不健全，因此大部分高档纸原料，是从进口的废纸和木浆而来。

概括而言，回收发达国家和地区的废纸，成为解决我国造纸原料瓶颈的重要途径。

而香港，是当时回收废纸客商的重要集散地。在南下之前，张茵曾受一家中国造纸厂委托，去香港回收废纸，于是她很快了解到内地纸张短缺的情况，并意识到其中巨大的市场潜力。

（张茵）

但创业意味着脱离安稳富足的生活，何况做收废纸这种“不体面”的事。张茵也曾犹豫，这时候，一位她以“师傅”相称的贵人帮她下定决心。

张茵在深圳工作时结识了一位造纸厂厂长，两人都是直爽性格，很聊得来。这位老板看事比张茵更深远，他提到，将来造纸业的发展趋势是从资源造纸向再生纸转变，废纸回收这个行业虽然还没得到重视，但不久之后一定能够获得长远的发展。

“废纸就是森林”，师傅的一句话让张茵铭记于心。之后到香港，张茵被黑社会威胁过，被合作者背叛过，但她从没有放弃废纸事业。

当时回收废纸有一个潜规则，是往纸里注水，大约每公斤的废纸中会注水20%到30%。新入行的人如果不遵守这一规矩，就会被排挤。

张茵成为第一个降低注水比例的人。她虽然承受被排挤的代价，也由此提升了其废纸品质，赢得客户信赖。在香港蓬勃的经济发展下，张茵很快完成原始资本积累。

在香港的创业，还让张茵认识了她的丈夫，台胞刘名中。

几年过去，张茵成了香港最大的废纸出口商，并建立了属于自己的纸行和打包厂。她的废纸不仅供应内地，也输出到东南亚地区。

但仅靠废纸中转规模有限，张茵没有就此满足。1988年，她在东莞成立独资公司东莞中南纸业，进军产业链下游，涉足生活用纸生产。1990年，图谋更大事业的张茵与丈夫移居美国，开始二次创业，建立美国中南有限公司。

02、问鼎首富

去美国是深思熟虑的结果。

相比香港，美国的废纸资源更加丰富，且废纸回收系统更高效。到美国去，不仅有机会获得稳定丰富的货源，还有机会借助美国的广阔市场来拓展事业。

此前积累的人脉资源和资金不足以应付现状，张茵的二次创业依然艰辛。

为收集废纸资源和搜寻客户，起初，张茵和丈夫开着一辆二手车去逐一拜访。为提升效率，两人之后分开行动。张茵英语不过关，便带一位翻译。

当时中美贸易有一个特点：从中国运送十箱廉价货物后，运回的只有一箱高科技产品。对船运公司而言，这意味极大的运力浪费。而张茵借此协商，把废纸装上有许多闲余空间的船，以很低的成本运回国内。

凭借敏锐的商业嗅觉，张茵抓住了可以增厚利润的机会。

美国一直是生产和消费纸张的大国，废纸回收高效。张茵“信誉至上，客户第一”的经营方式，也得到中美客户认可。

渐渐地，张茵积攒下新的资源，事业版图如愿扩大。以集装箱使用量计，中南在1996年居全美各行业第四，1997年位居第三，1998年、1999年、2000年连续三年位居第二，2001年以21万标准箱跃居第一。十年时间，中南在美国建起了七家废纸打包厂和运输企业。

从看似无用的废纸里，张茵开拓出日进斗金的生意。而很快，新的机会又来了。

20世纪90年代中期，国内高档包装用纸需求及进口量大增。

其中，牛卡纸是以木浆或木浆含量高的废纸制造的本色卡纸，用途极广；瓦楞芯纸是纸板箱的关键材料，在提高强度的同时可以减轻包装箱重量，节约材料及运费；涂布灰底白板纸具有优越的印刷适应性，常用作电子消费品、化妆品的包装盒。

1995年，张茵投资1.1亿美元，在东莞创办玖龙纸业。1997年，玖龙纸业第一条生产线动工兴建。

（广东省东莞市松山湖高新技术开发区， 玖龙纸业）

大投入、高起点成为张茵进军造纸业的特点。玖龙纸业的第一条生产线便实现了全程自动化控制，效率高、质量稳定，能够年产20万吨牛皮卡纸，远远超过当时同类企业的生产能力。可口可乐、耐克、索尼等知名品牌纷纷采用了玖龙纸业的产品。

2000年到2002年，张茵在东莞基地新建两条新生产线，每条产能达到40万吨；在江苏太仓建立生产基地，产能95万吨。

到2005年底，玖龙纸业总产能达到330万吨，中国市场占有率达到17%，超过晨鸣纸业，成为中国第一、亚洲第二、世界第八的造纸厂商。

张茵成功的秘诀，在于成本控制。依据价值链理论，企业应该着重加强长板，而张茵很清楚玖龙的优势。

回顾其事业历程可以发现，张茵在美国以低廉价格回收废纸，用低廉运费送到中国，再结合中国大陆土地、能源、人力优势，以全产业链上的低成本造出高档纸制品。这让玖龙纸业具备了极强的竞争力。

玖龙曾有内部争议，应不应该进一步拓展产业链下游，涉足纸箱生产。

然而，生产纸箱要根据最终用户的要求做出千差万别的产品，不仅会让玖龙失去规模效应，还要付出高昂的市场营销成本。所以，张茵始终围绕“造纸”进行投入，在大胆扩充产能的基础上，让产品聚焦。

2006年3月，在成为中国第一造纸厂商后，玖龙登陆香港交易所，开启一场资本盛宴。

玖龙IPO计划发售10亿股，发行价为3.4港元，拟募集资金34亿港元。挂牌当日，玖龙收盘价为4.75港元，较发售价上涨39.7%。成交额达24.25亿港元，为当日港股最活跃的前20只股票之一。

香港大富豪恒基老板李兆基、新世界掌门郑裕彤、嘉里建设主席郭鹤年三人以私人名义，合共投入4.68亿港元认购玖龙新股。

当年10月，《观澜湖2006胡润百富榜》在上海揭晓，49岁的张茵以270亿元身家力压黄光裕，成为中国首富。这不仅是百富榜上的第一位中国女首富，也是当时世界上最富有的女性白手起家者。

有意思的是，张茵本人对财富外显并不乐意。2003年10月，玖龙便收到过胡润的邮件，内容是核实张茵财富数字及相关信息。张茵的反应是：“我们绝不能上什么富豪榜。”她甚至发律师函，企图阻止入榜。

但胡润没有满足张茵的诉求。当年，张茵以25亿元的财富排在百富榜第17位。

03、拆解玖龙

在2020年的胡润白手起家女富豪榜中，全球最成功女企业家前十名里，有九位都来自中国。

张茵仍排名第十。而在造纸行业，她创造的玖龙依然是国内龙头。据中国造纸业协会统计，在2019年，玖龙纸业的年度产量为1502万吨，几乎是第二名理文造纸的三倍。

从具体业务而言，玖龙纸业目前是亚洲最大的箱板原纸生产商，从事生产及销售多样化的包装纸板产品。

据华创证券统计，在2020年，玖龙的包装纸业务在整体营收占比86.71%，其中卡纸、高强度瓦楞纸、涂布灰底白板纸业务分别占比46.4%、21.7%和18.6%，为公司核心业务。

同时为增强行业竞争力和抗风险能力，玖龙拓展了新品类。2020年文化纸及特种纸收入达到66.47亿元，营收占比12.9%，成为公司新的业绩增长点。

张茵的纸业版图持续扩张，但也并非一帆风顺。在2018年，便遭遇过一次波折。

当年，受贸易战、进口废纸配额收紧、环保监管力度加大等因素影响，中国造纸业行业规模以上企业营收同比下降11.54%，净利润同比降低15.05%。玖龙未能幸免，其营业收入和利润增速大幅下滑。

2019年外部影响进一步加大，玖龙净利润同比下滑超过50%。

但整体而言，玖龙纸业发展相对稳健。除了营收规模的优势外，玖龙纸业的净利率在行业中长期处于相对较高的位置。对比同样以包装纸为主的山鹰纸业，玖龙净利润率更高。

此外，造纸业近年来还受到限废令的影响。

2017年，国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，严格固体废物进口管理。2020年9月，我国开始实施《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》，该法的第24条规定，我国要逐步基本实现固体废物零进口。

这意味着，靠进口废纸进行造纸的生意长期看将难以为继。在此背景下，中小造纸企业的处境不容乐观。废纸进口的限制会让造纸成本上升，小企业将逐渐退出市场，而龙头企业纷纷开启海外布局，市场占有率有望进一步提升。

2018年，玖龙收购两家美国浆纸一体化工厂以及两家浆厂。2019年，玖龙收购马来西亚一家浆纸厂，并收购多家包装厂开拓下游业务。

在2020年9月底举办的绿公司年会上，张茵回忆过去几年的发展表示，“我们总是有依赖的思想，研发新型并不这么迫切”，而当禁止进口废纸以后，玖龙反而能做出更好的代替进口、绿色环保的高档包装产品。

优秀企业不会受制于外界条件的限制，反过来说，若不能突破这些限制，也无法成就一家优秀企业。

有研究指出，相对于男性企业家，女性企业家在创新能力上有所不如，但在机遇识别能力上则会更强。对玖龙来说，它便是一位女性率先察觉到财富机遇，而后凭借魄力、韧性和智慧缔造的造纸龙头。

只要能够保持成本优势，则玖龙的前路依然宽广。而成就这家龙头企业的张茵，其财富故事还将继续下去。

主要参考资料：

《靠专注去成功》，黄伟芳著

《包装纸行业龙头，产业链延伸稳固成本优势》，华创证券

《张茵新首富模式》，商界，李彤

（作者丨李楠，编辑丨李曙光）