“定向降准”加码，众投行断言货币政策将大松绑

        国务院总理李克强5月30日主持召开国务院常务会议，特别提出要加大“定向降准”措施力度、扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模、降低社会融资成本、规范同业、信托、理财、委托贷款业务，缩短融资链条。

        这是扩大铁路项目和棚户区改造支出后，最新出炉的微刺激经济措施。市场最为关注的是“定向降准”。按会后新闻稿所述，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构，适当降低准备金率。

        如果降低存款准备金率，将使银行有更多的现金用于放贷，进而支持市场经济。

        招商证券宏观经济研究主管谢亚轩认为，货币政策定向发力程度有所加大，但和市场全面降准的预期还是不一样。这表明：一是全面放松或时候未到；二是要考虑传导，货币政策放宽了但资金到不了实体经济，只会加剧银行间宽松的情况。

        近日一则有关中国央行将建立商业银行贷款内部评级办法的消息不胫而走，此举意在建立一套管理工具而非一个操作工具。基于这个体系，央行未来无论是动用SLF（常备借贷便利）、再贷款抑或是差别存款准备金率，乃至势必推出的存款保险的费率，都可以据此精细而灵活的调整。有业内人士猜测，央行建内部评级体系或部分是为下一步衡量银行是否可被“定向降准”铺路搭桥。

        眼下，越来越多国际投行相信，中国央行可能在短期内推出一轮重大规模的货币宽松政策，以确保2014年经济增长。

        5月29日，巴克莱发表报告，言之凿凿地说，中国央行在未来数周内，很可能会推出一轮重大的货币宽松措施，如降息、降准，以及更多定向放松措施。该报告预测，向特定行业的定向放松措施可能包括再贷款、定向降准或推出创新性融资工具等。

        不难发现，上述判断在5月30日的国务院常务会议中已有不少得到印证。

        接下来的问题是，降息何时发生？

        巴克莱认为，降息比降准更有用，理由是，目前中国经济内的杠杆高企而需求疲弱，同时流动性却十分充裕。

        另外，野村日前亦发表报告，断言中国有可能于近期推出货币宽松措施。

        野村认为，若内地地产投资下半年进一步放慢，则将推出的货币宽松措施的规模可能相当巨大。

        该行还测算了货币宽松措施出台后中国经济的前景：中国经济增长将在第二季度降至7.1%，之后逐步提速，至第三及第四季的经济增速可达到7.4%及7.5%；到2015年则减慢增长至6.8%，原因是，倒时宽松货币政策会推升通胀。野村经济学家张智威说，国务院常务会议的最新部署使得该行更加确信，政策放宽应会使经济硬着陆的风险推迟到2015年。

        在3月召开的全国两会上，中国2014年的经济增长目标被确定为7.5%。国家统计局公布的第一季度国内生产总值（GDP）增速为7.4%，略低于7.5%的年度目标。

        为刺激经济，4月初国务院出台了三项措施，具体包括：深化铁路投融资体制改革、支持棚户区改造以及扩大小微企业所得税优惠政策范围等。

        随后，央行也推出系列举措。4月25日起，央行降低部分农村商业银行存款准备金率，其中下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

        之后的5月12日，央行副行长刘士余要求国内大型银行优先满足首套住房贷款需求，及时审批和发放符合条件的房贷，并合理确定首套房贷款利率水平。

        而随着去年震动货币市场、打击全球投资者对中国信心的“钱荒”即将迎来一周年之际，央行近来在公开市场不断注入资金。

        其他部委也在陆续出台刺激经济措施。如5月底，海关总署发布《关于支持外贸稳定增长的若干措施》，推出20条支持外贸持续增长的措施。