中国华融年报仍“难产”，连遭穆迪与惠誉下调评级

中国华融年报延迟发布后，已连续遭两家国际评级机构评级下调。

4月29日，穆迪发布评级报告，将中国华融资产管理股份有限公司(下称中国华融）的长期本币/外币发行人评级从A3下调至Baa1，原因是华融的基础信用评估(BCA)从b1下调至b2。此前穆迪将中国华融、华融金融租赁的评级列入下调的观察名单；标普将中国华融及其子公司列入负面信用观察名单；惠誉表示，已将中国华融长期发行人违约评级（IDR）设置为“A”，并将其评级为“负面”；中诚信国际也发布了关于将中国华融评级展望调整为负面的公告。

穆迪指出，最近的金融市场反应表明投资者对于华融的信心已经削弱，这可能阻碍中国华融对未来几个月到期债券的再融资。尤其是，华融主要的海外投融资平台中国华融国际控股有限公司 (华融国际) 面临着更高的再融资风险，因为其高度依赖于境外发债来支持流动性欠佳的资产组合。不过，华融国际已如期偿还了2021年4月27日到期的6亿新元债券本息。

虽然2018年以来，华融已经放缓了资产增速，并将重心回归不良资产管理核心主业，并在处置2018年之前收购的历史遗留资产并整合境内外市场的子公司。但穆迪认为，虽然上述各项取得了一定进展，公司仍面临其历史遗留资产带来的重大信用和市场风险。若这些历史遗留资产出现意外损失，华融疲弱的资本状况和盈利能力将会进一步下降。

穆迪进一步指出，将华融延迟发布2020年度业绩视为环境、社会和治理 (ESG) 框架下的治理风险，原因是这影响到公司的合规和报告。此次评级行动反映了这种公司治理的弱点对华融信用质量的影响。维持评级观察反映了相关交易的细节和公司2020年度业绩的发布时间尚不明确。鉴于华融的评级列入下调的观察名单，未来12-18个月其评级不大可能上调。 

值得一提的是，穆迪与另一家评级机构惠誉均强调了在政府支持方面，相关交易对华融及其境外子公司获得政府支持水平的影响尚不明确。由于信息不足，穆迪的政府支持假设仍在重估当中。如果不能保证政府会及时向华融及其境内外子公司提供支持，穆迪可能会调整政府支持假设，从而对华融及其境外融资工具的评级造成负面影响。

4月26日，惠誉将华融资产的长期发行人评级从A下调为BBB， 继续列入负面评级观察名单。同时，中国华融存续的两笔永续债评级也同时被下调，一笔从A-下调为BB+，另一笔从BBB-下调至BB-。

惠誉认为，在华融资产宣布推迟公布年度业绩后，海外融资渠道疲软的情况下，政府保荐人表示支持的声音并没有那么快。考虑到华融的角色以及对其他类似背景中资机构再融资的影响，政府可能继续有较高动力给予华融非常大的支持；但是中国政府尚未落实关于支持华融的表态。惠誉还指出，华融资产推迟公布其2020年年度业绩，迄今为止并未导致该公司的独立状况出现任何实质性恶化的迹象。不过，惠誉认为，该公司的流动性，特别是其海外融资的不确定性越来越大。如果观察到公司的财务生存能力持续减弱，可能会进一步降低评级。