微刺激效果待现 二季度首个宏观经济数据差强人意

        在一季度经济增速放缓至7.4%的背景下，首个二季度宏观经济数据今日出炉。

        汇丰中国公布，4月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.3%，较3月（环比）小幅回升0.3个百分点，虽然扭转此前连续5个月的下跌势头，但仍处于萎缩区间。

        制造业PMI是一个宏观经济先行指标，以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。区别于国家统计局和中国物流与采购联合会每月1日发布的制造业PMI数据，汇丰中国制造业PMI也被称为“民间PMI”，调查的样本主要是中小企业。

        细观具体数据，从需求端看，4月制造业新订单分项指数初值升至47.7%，自上月触及的19个月低点46.5%处大幅回升。

        从生产端看，4月制造业产出指数为48.0%，较上月回升0.8个百分点，为两个月新高。

        虽然数据企稳，但并没有减缓市场对中国经济增速放缓的担忧。历史数据显示，通常4月是制造业活动强劲之时，2006-2013年，4月汇丰PMI环比平均上升约1个百分点，今日公布的数据仅小幅回升0.3个百分点，制造业仍然疲软。

        市场对汇丰PMI的反应平淡，数据公布后，澳元兑美元微跌，沪综指最新报跌0.31%。

        外界把更多目光投放在后续微刺激措施上。4月中旬起，决策层已经明确释放了稳增长的信号，包括扩大铁路、棚户区改造的融资支持，同时扩大小微企业税收优惠范围、加快大型新能源项目建设，加上昨日央行针对三农的定向降准支持。在4月汇丰PMI未见大起色的背景下，市场普遍预期，更多的微刺激政策将陆续出台。

        “国务院在一季度GDP数据公布后推出稳增长和就业的新举措。尽管初期效应可能有限，但也暗示会在必要时实施更多措施。”汇丰中国首席经济学家屈宏斌说，近期一系列微刺激政策的实施，有助于边际上稳住增长避免加速下滑，但并不能阻止经济下行的势头。未来仍有赖于财政政策加力稳增长、调结构。货币政策方面，虽然仍有进一步放松的空间，但最主要的方式仍是通过公开市场操作等流动性管理工具，保持利率稳中有降，以降低实体经济的融资成本。