美联储议息前瞻：6月前会否缩减购债？通胀上升趋势成焦点

美联储定于北京时间4月29日凌晨2:00发布其政策声明，随后美联储主席鲍威尔将在02:30举行新闻发布会。

尽管预计政策不会有重大变化，但投资者将密切关注美联储会后声明以及主席鲍威尔的言论。鲍威尔对美国经济状况的判断，以及是否会谈及退出宽松货币政策，均是市场关注的焦点。

市场普遍预计，鲍威尔将坚持美联储的超宽松立场，这将对美国国债收益率和美元构成压力。另一方面，原材料价格的大幅上涨及全球货币宽松政策的浪潮正在不断推升美国通胀水平上涨，强劲的经济数据以及疫苗接种的不断推进令市场对通胀的预期不断提升。

焦点一：是否会释放鹰派信号？

鲍威尔近日在接受哥伦比亚广播公司“60分钟”节目采访时说，美国经济已经到达复苏的“拐点”，引起了市场的注意。但他也强调，劳动力市场需要在实现充分就业方面取得长足进展，实现对不同收入、种族和性别群体的包容。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper指出，自上周加拿大央行宣布收紧货币政策后，市场的目光都集中在美联储身上，看看鲍威尔是否会追随加拿大的脚步，使得美国减少大水漫灌。但她不认为这种情况会出现。Hooper预计，鲍威尔及其联邦公开市场委员会（FOMC）仍会保持如早前类似的宽松立场，将与欧洲央行上周的论调保持一致。

关于市场普遍担心的美联储将在何时缩减购债，高盛认为，本次利率决议上美联储料不会就缩减QE发出暗示。自3月份美联储会议以来，经济复苏已大幅加速，但劳动力市场的低迷程度仍然过高，预计联邦公开市场委员会（FOMC）不会在此次会议上开始暗示削减购债规模。预计其将在今年下半年开始发出有关缩减QE的信号，并在2022年初正式开始行动。

花旗银行亦认为，美联储给出更果断的缩债指引可能性很小，更有可能的情况是声明措辞微调，而鲍威尔的言论基调几乎不会出现变化。如果美联储更明显地承认取得了进展，为提前发出减少购债的预警铺平道路，那将是意料之外的鹰派。

花旗银行预计，议息声明将反映出更乐观的前景，而购债方面更正式的指引料将在6月会议或之前出现。此次会议可能对超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率（RRP）进行调整，但基本预期是将会延迟调整。

焦点二：通胀上涨是长期趋势还是短期效应？

美国劳工部4月13日公布的报告显示，3月消费者物价指数同比上升2.6%，是2018年8月以来最大升幅，2月涨幅为1.7%。环比数据来看，3月CPI上涨0.6%，为2012年8月以来的最大涨幅，2月涨幅为0.4%。汽油价格上涨9.1%，占CPI涨幅的近一半。

根据彭博的数据，随着石油和金属价格上涨，及经济指标显示经济从疫情中强势复苏，债券市场体现美国通胀预期的一个衡量指标——10年盈亏平衡通胀率——在4月27日站上2.4%，为8年来的最高水平。与此同时，美国国债收益率全线上升，基准10年收益率攀升多达6个基点，至1.63%。

美国国债收益率全线上升，基准10年收益率攀升多达6个基点，至1.63%。

不过从美联储官员的公开言论来看，美联储并不认为此轮通胀的上涨是可持续的。

美联储主席鲍威尔此前在给参议员Rick Scott的信中指出，今年美国通胀率料将“略微上升”，不过美联储会遏制通胀率在2%目标上方的上升。鲍威尔表示：“我们很清楚1960年代和1970年代高通胀的教训，以及这些经历给所有美国人民造成的负担，我们预期不会出现这种类型的通胀压力。但如果确实出现这种压力，我们也有工具应对。”

野村证券全球宏观研究主管苏博文（Rob Subbaraman）接受澎湃新闻采访时指出，因为美国经济恢复强劲增长，通胀水平得以提升，美国的通胀水平将在接下来的数月内迅速提升至2.5%，在今年下半年可能回落到2%附近或2%以下；到今年三季度时，美国10年期国债会回到1.9%。市场也会观望通胀的提升是暂时的还是长期的，在一段时间以内还难以确定这一点。不过市场需要面对高通胀会持续更长时间的可能性，而这会给大多数的新兴市场造成较大压力。