字节上市，暂不具备啥条件？

文|张书乐（人民网、人民邮电报专栏作者，互联网和游戏产业观察者）

五边形，是没有三角形稳定，却根据边缘拓展力的稳定结构。

如果三角形+五边形呢？

字节跳动距离上市似乎又近了一步，也距五边形+三角形这样的超稳定结构，更近一步。

但还只是近了一步。

字节上市，暂缺条件？

4月23日晚，字节跳动发布声明称，近期有不少关于公司上市的消息，经过认真研究，认为公司暂不具备上市条件，目前无上市计划。

从去年下半年开始，关于字节跳动上市的传闻一直不断。这也是字节跳动第一次正式回应上市传闻。

近日，3月31日，据路透社报道，字节跳动正在商讨抖音在纽约或香港上市的可能性。

4月1日，《南华早报》报道，对私募股权投资者来说，字节跳动的估值正接近4000亿美元。此外，字节跳动还一直考虑将今日头条等中国业务在港交所或科创板上市。

半个月之后，中国证券报援引消息人士称，字节跳动向港交所提交了承销商聘用函，启动了赴港上市流程，估值约4000亿美元。

消息传出后，包括省广集团、引力传媒、凯撒文化在内的多只字节跳动概念股股价纷纷看涨。

而在早前，亦有消息称，字节跳动正在洽谈旗下短视频应用抖音去海外上市的可能性，上市地点可能是纽约或香港。

此刻，对于字节上市，真的是一个好窗口吗？

对此，《商学院》记者沈思涵和书乐进行了一番交流，贫道以为：

不缺钱的字节跳动，确实在需要上市融资，这是刚需，不是悖论。

只是目前，它还想再静静罢了。

不缺钱，缺什么？

字节跳动在内容创作领域并不缺钱。

但对于其想从内容平台（图文、视频等）向更宽阔的领域进击，如影视平台所需长视频版权、短视频所需音乐版权、网文领域及其可能衍生的影视剧制作等，乃至其近期正在打通的游戏领域（精品游戏研发），都需要大量的资金投入。

而且字节跳动依靠其内容分发，可以给这些内容衍生领域极好的流量支持，这使得这部分边界的拓展，可以有很好的故事让资本市场倾心。

因此，上市确实可能性极大而且成功率极高，并非字节所称“暂不具备上市条件”。

只不过，铁三角架构没真正出来，而五边形战士的拓荒能力还有待铺设，这才是其犹豫的关键。

近年来，字节跳动的营收快速增长。

2016- 2018年，字节跳动的营收分别为人民币60亿元、160亿元和500亿元。

但在2019年，字节跳动的营收实现翻倍增长，规模一举达到1300- 1400亿元。

有知情人士称，字节跳动在2020年的收入增长了一倍以上。字节营收规模达到370亿美元左右，约合2400亿人民币，主要由广告销售强劲推送。

同时，官方数据显示，字节跳动旗下短视频产品抖音日活跃用户超过6亿，而作为主要对手的快手2020年的平均日活跃用户为 2.6亿。

字节如果上市，到底是整体上市，还是分拆成头条和抖音两大产品上市呢？

愚以为，头条、抖音作为两条产品线，分拆上市的可能性较大，而且其进击的领域各不相同，一个走图文，一个走文字，可讲述的边疆拓展故事也不重叠。如果整体上市，反而容易让自己的“故事线”凌乱，而让其资本吸引力下降。

毕竟，头条也好，抖音也罢，其未来都不希望“鸡蛋放在一个篮子里”，会在各自的维度上，分头进击更多泛娱乐领域，形成两个中心、多维延伸的两个“五边形战士”，让字节的稳定性变得更强。

但“五边形战士”字节，也只是在内容领域强悍。

为此，它正在试图进行更多的五边形“复制粘贴”，在C端。

为何只C端强大？

今年一季度，字节跳动并购五家公司的动作同样引人关注，包括收购手机游戏开发商沐瞳游戏、第三方电子认证服务商世纪速码、K12 阶段大数据精准教学服务平台极课大数据、互联网医疗服务松果医疗和视频会议服务商蓝猫微会。

其中40亿美元收购沐瞳游戏引发广泛关注。

现阶段，字节跳动的扩张点教育、网络文学、游戏、长视频，基本是围绕C端进行的。

但在B端方面布局较少。虽然有飞书、车联网、医疗等看似B端的业务，但基本上还是延续了C端的打法，战斗力明显较弱。

但这并不是问题。

整体来说，都是围绕图文和视频内容平台这两个中心，向外进行边界扩张，如图文在至于网文。视频至于长视频，以及这两个中心都可以发力的课程、医疗等。

实际上，字节跳动在2019年的广告收入就已经超越了腾讯、百度等国内互联网巨头，在量级上已接近Facebook的30％、谷歌的15％。

而游戏则是其想形成的第三极，即第三个中心，既可以通过两个内容平台获得流量和渠道，又可以形成一个更为强劲的收益体系，跳出目前高度依赖广告的模式，这同样基于不让鸡蛋放在一个篮子里的思路。

对于字节来说，尽管体量很大，但其整体还是一个创业阶段，因此过度的多线作战则不必要。

在C端的多头进击，图文、视频两个内容中心都可以提供足够的火力支撑，且每一个进击点之间还可以形成交叉火力，而变成立体攻势。

但B端则是一支孤军，没有原有基础的后援，所以只能试探性的进击。因此，侧重C端、B端偏弱符合字节目前的状态，没毛病。

目前的泛娱乐边疆拓展成功并稳定后，有了余力，才会全力冲刺。

字节上市缺的条件，就是C端的布局的稳定性和铁三角现在缺了个角……