拜登大基建计划，为什么科技股涨幅最高？

美国总统拜登正式公布了超过2万亿美元的一揽子基建和经济刺激方案，旨在优化美国基础设施、制造业以及互联网等领域的发展。市场对拜登的经济刺激计划早有预期，能源股全线走低，与之相对的是科技股的强势反弹。

3月份以来受到美债收益率快速攀升和通胀预期高企的影响，代表科技股和成长股的纳斯达克指数连续调整。3月份道琼斯工业指数上涨6.62%，标普500指数上涨4.24%，纳斯达克指数涨幅仅为0.41%。

拜登的刺激计划中，在制造业投资部分，将投资500亿美元用于半导体制造业，300亿美元用于于医疗制造业，还有460亿美元用于联邦政府购买电动汽车、充电端口和用于住宅和商业建筑的电热泵，这些将促进清洁能源产业。

仔细看拜登的刺激计划中对于科技公司的倾斜并不是最重，但科技公司的涨幅确是最高？从美银统计的数据来看，从17年开始每年流入科技基金的资金都在加速，根据年初至今已经流入的资金预判今年的流入总额将达到1420亿美元，比去年多出一倍。

从盈利角度来看，从2009年开始最近十年里，纳斯达克100指数成分股的盈利增长水平在欧美主要股指中一骑绝尘。

最近一个月因为美债收益率上升而带动的科技股杀估值，可能是个黄金坑，因为现在做多科技股再次成为全市场最拥挤交易。

拜登刺激计划需要天量资金，目前的计划安排是通过向富人和大型企业征税来筹集资金，但是两党能否顺利通过还有待商榷，如果征税不能按计划实施，政府财政赤字融资必不可少，所以市场预期在基建计划顺利实施之前美联储不会收紧货币政策，在流动性宽松的大黄金下，高盈利增长的科技公司依然是首选。

高盛首席全球股票策略师peter Openheimer认为，科技公司规模庞大、股价强劲上涨并不等同于泡沫，因为泡沫实际上是人们对潜在增长的预期过高。然而，当今的科技巨头的利润非常丰厚。在过去几年里，它们的销售增长率大约是市场其他公司平均水平的三倍，净利润增长率大约是平均水平的两倍。

Openheimer的结论是，虽然估值，特别是科技股票估值，“与历史相比非常高”，但这种上涨部分是由低利率推动的，并不能与其他泡沫时期相比。不过，他担心的是，这些估值表明未来的回报不会像过去那么高。

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