十大券商看后市｜市场底部区域确认，阶段性反弹将至

A股市场即将进入4月份，下一步行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，目前市场底部已经确认，虽然震荡仍是主旋律，但阶段性的反弹将至。

中信证券指出，目前市场悲观预期顶点已现，4月投资者情绪和行为均将趋于平静，市场底部确认。不过，市场形成新一轮持续上涨仍需要时间。

国盛证券表示，随着不确定性的消退，市场阶段性底部已经出现。一方面，大宗商品价格下跌、通胀压力回落、国债利率下行，货币政策收紧的担忧正在缓解。另一方面，央行也开始释放积极信号。

值得关注的是，多家券商认为，近期市场或将出现阶段性的反弹。

广发证券指出，目前市场微观结构调整第一阶段结束，将以“热门股”为首展开反弹。反弹幅度大概是前期跌幅的一半左右，时间大约能持续到4月中旬前后。

新时代证券认为，除了市场存在着技术性反弹的内在诉求外，下一次货币紧缩的担心大概率要等4月下旬的中央政治局会议，这给4月份的市场提供了一个非常有利于反弹的时间窗口。

配置方面，由于本轮反弹性质依然是战术层面的，因此多家券商建议投资者，在A股在完成估值修正以前，战略上仍以防御为主。

中信证券：市场底部确认

目前，市场悲观预期顶点已现，市场底部确认。展望后市，虽然4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨仍需要时间。

具体来看，首先，节后投资者情绪面的担忧和实际情况出现了三重背离：一是对基金赎回和负反馈高度焦虑，但渠道调研显示日均净赎回率不到0.2%；二是对美债利率高度敏感，但实际上海外市场动荡远弱于国内；三是对美元周期逆转、资金流出高度紧张，但实际上外资依旧保持持续流入。

其次，随着过度悲观预期得到修正，预计4月国内投资者对内外部宏观流动性因素反应钝化，不过市场流动性改善还需要时间，短期难以刺激投资者情绪和行为迅速逆转。

最后，国内经济延续稳步复苏，服务业恢复加快成为亮点，预计上市公司一季报延续高景气，工业板块盈利实现翻倍以上增长，国内基本面正面因素将在4月不断累积，而海外复苏预期过于超前，后续进一步催化有限，强复苏预期将逐步修正。

配置方面，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强复苏的预期向下修正，应继续向新主线转移。

具体来看，在机构重仓股估值实现均值回归前，建议投资者继续积极调仓，增配四条新主线：一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块如半导体设备和军工等；二是疫情受损板块如旅游酒店和航空等；三是受益于海外需求复苏的品种如汽车零部件和家电等；四是一季报预期延续高景气的品种，如有色和化工。

中金公司：市场仍将盘整震荡

近期，随着中美关系、行业监管等因素影响市场，市场有担心今年会类似2018年，出现年初大涨之后一路下行的情况。不过，从景气周期、政策应对、市场对中美摩擦的心理准备等角度看，市场后续出现类似2018年的演绎的可能性不大。

一方面，近期是信用债到期高峰，且央行货币委员会第一季度例会表明“慢转弯”正在发生，信贷、社融、M2增速可能有一定的下行空间。另一方面，4月至5月份PPI在基数影响下可能的较快上行，市场整体估值进入合理区间但局部高估值问题仍待解等等。

因此，未来几个月，市场整体表现为盘整震荡的可能性较大。虽然前期急跌过后市场短线或有反弹和反复，成交量有望在低位徘徊，但市场明显上行可能仍需要催化因素或事件出现。

配置方面，建议投资者重结构、轻指数，自下而上，关注两条投资主线：一是短期内估值低、此前涨幅低的板块可能略显韧性；二是可关注结构性的趋势，消费仍是自下而上选个股的重点，新能源、科技、医药等领域结合景气程度自下而上逢低吸纳。

中信建投：核心资产进入估值盈利匹配区间

展望后市，对投资者而言，需要关注盈利和估值逐步进入匹配的过程，特别是4月之后，金融市场利率和实体经济利率变化可能带来阶段性的反弹机会，交易型投资者可以参与，但价值型机构投资者仍然需要等待。

配置方面，随着核心资产逐步进入估值盈利匹配区间，投资者可以根据投资期限进行左侧建仓或者继续观望。同时，继续持有高股息板块，如高铁运营、酒店和景点等疫情结束受益板块。

广发证券：反弹将至

目前，市场微观结构调整第一阶段结束，将以“热门股”为首展开反弹。反弹幅度大概是前期跌幅的一半左右，时间大约能持续到4月中旬前后。不过，反弹后仍不宜对后市过于乐观，投资机会也会分化。

配置方面，建议投资者关注一季报改善、前期跌幅居前、调整中换手相对充分的板块：一是“涨价”主线的顺周期，如有色金属、化工；二是一季报业绩改善，前期跌幅大，换手相对充分板块，如白酒、军工；三是“碳中和”的钢铁、火电、电解铝。

安信证券：急跌已过

展望后市，市场急跌已经过去，并且反弹已在进行中。不过，需要强调的是，本轮反弹是一季报行情，其性质依然是战术层面的。

配置方面，在A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主，投资者可关注估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种。同时，对于股票估值的容忍度，需要比去年显著苛刻，并且选股需要向中小盘价值成长股进行延伸和下沉。因此，投资者需要考虑的，是利用这轮反弹去调整仓位和结构。

品种方面，建议投资者行业重点关注银行、化工、有色、家居、食品饮料、军工等。主题可关注碳中和等。

平安证券：震荡继续

展望后市，短期来看，市场震荡行情将继续演绎。一方面，资金风险偏好尚未回暖，市场部分受制于国内经营贷违规监管趋严和外部不确定性加大的扰动。另一方面，整体盈利向上予以市场底部支撑，业绩超预期个股相对更具确定性。

配置方面，建议投资者关注部分估值相对不高，且景气显著修复的板块。如受益于国内疫苗接种加速提振出行需求的航空板块，受益于美国经济复苏的轻工制造等出口产业链。

兴业证券：市场进入底部区域

展望后市，整体而言，基本面盈利趋势向上。流动性方面，虽然边际上差于2020年，但优于2011年3次加息7次提准和2018年的去杠杆。风险偏好层面，目前中美、中欧等外部扰动，整体优于2018中美摩擦、2011欧债危机。

因此，市场经过一段时间调整后，已进入底部区域。现阶段结合年报、一季报优胜劣汰，估值在合理区间，公司业绩符合或超预期的方向，将是下一个阶段重点关注和阿尔法的来源，经济复苏、全球共振和盈利提升，是当前市场最大的确定性。

配置方面，建议投资者把握3条主线：一是全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品；二是从疫情中逐步恢复的服务型消费；三是碳中和主线。

国盛证券：阶段性底部已经出现

目前，国内积极信号正在显现，不确定性正在消退，阶段性底部已经出现。一方面，大宗商品价格下跌、通胀压力回落、国债利率下行，货币政策收紧的担忧正在缓解。另一方面，央行也开始释放积极信号。

不过，由于海外仍存在不确定性，反弹或分为两种情形。如果在欧洲疫情反弹、全球经济复苏预期回落、大宗商品价格下跌通胀预期回落之下，当前就是美债阶段性顶部，A股将伴随全球市场迎来修复。如果美国经济复苏依然强劲，甚至大宗商品价格反弹，叠加4月份仍是美债发行的高峰之下，带动美债利率再度上冲，这将导致A股市场在当前这个底部位置仍有一段时间的整固震荡。

配置方面，建议投资者左侧布局反弹，关注三条主线：一是景气向好的新能源、半导体、医药、家电等；二是业绩超预期的化工、机械、交运、社服等；三是港股科技龙头有望迎来修复。

开源证券：无须持币

总体来看，3月份市场与春节过后相比，跌幅收窄。同时风格持续切换，市场整体向低估值回归。展望后市，目前“核心资产”之中已出现分化，在“价值标准”上市场达成了某种默契，已无须持币。不过，由于对于未来基本面核心假设的不同，市场仍缺乏合力。

配置方面，建议投资者关注四条主线：一是“碳中和”主线下的钢铁、煤炭；二是去年四季度形成新共识的机械、银行、化工；三是价值回归的建筑、房地产；四是中小市值中的TMT。

新时代证券：积极参与市场4月反弹

近期，南下资金放缓的同时，北上资金加速流入，充分说明股市的估值调整可能已经比较充分了。调整过后，存在着技术性反弹的内在诉求。3月下旬以来，国内债券利率已经开始了下行，下一次货币紧缩的担心大概率要等4月下旬的中央政治局会议。因此，给4月的市场提供了一个非常有利于反弹的时间窗口，建议投资者积极参与。

配置方面，周期股的行情依然没有结束，但是波动可能会加大，建议投资者关注有色、化工、保险、汽车、电子等行业中利润兑现逻辑较好的方向。此外，本轮经济回升中，受疫情影响最大的电影、航空、酒店、旅游等行业，估值低且业绩拐点的逻辑刚开始发酵，投资者可重点关注。