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木头姐和她的主题ETF对美国散户是大好事

2021-03-23 07:43

来源：澎湃新闻·澎湃号·湃客

彭博作者Shuli Ren的评论文章分析了为何人称木头姐的凯茜·伍德和主题ETF的兴趣，对散户意味着什么。

2000年代末，我在雷曼兄弟控股公司做股票研究分析师时，我的经理会说，“要想赢大的，就得从小处着眼。”

我和一个由数学、金融和会计天才组成的团队合作，他们中的许多人都是刚从研究生院毕业的。我仔细研究了数千家小型股公司的财务状况，寻找银行交易部门可以用来赚钱的一些优势或隐藏模式。

结果是一场失败的比赛。

即使雷曼兄弟没有破产，我们的团队——雇佣了数十人从事数据密集型工作，也会在几年内解散。这是因为在接下来的十年里，大盘股将成为迄今为止最大的赢家。2010年至2019年，标准普尔500指数的回报率为256.7%，而小盘股比重较大的罗素2000指数的回报要低出约50个百分点。对小盘股缺乏热情的情况在2019年变得最为明显。

罪魁祸首是被动投资。在上个十年之初，大约有20%的资金是被动管理的。到2019年，廉价的指数基金和ETF管理的资金超过了活跃型基金。随着更多的家庭储蓄进入这些投资工具——它们通常以市值来衡量其股票投资组合，大公司自然获得了更多的资金流入，从而提高了回报。

木头姐——凯茜·伍德和主题ETF的兴起，如今正在挑战被动投资的优点、还有纳斯达克“懒鲸”(lazy Nasdaq whale)——这是指那些只是搭乘大型科技股浪潮的大型基金。

多亏了木头姐和那些在社交封锁中百无聊赖的散户投资者，选股又重新流行起来。

木头姐的 ARK Investment Management，提供的ETF不是被动的。对于她的旗舰基金方舟创新（Ark Innovation ETF），伍德不会根据市值来衡量选股权重——这是一种简单的投资组合配置方法，很容易被机器自动化。相反，尽管她保留了市值6,290亿美元的特斯拉作为该ETF最大的持股，但她还是在寻找规模较小的公司。比如生物技术公司CRISPR Therapeutics和基因诊断公司Invitae，两家的市值均略低于100亿美元，但是都出现在该基金持有的前10大股票之列。

这种积极的方式使木头姐超越了行业分类和市场规模。晨星公司的数据显示，在截至2020年7月的5年时间里，她的旗舰投资组合中的公司平均市值从未超过105亿美元，这与她寻找那些未被市场完全看好的不太受关注的公司的目标相符。去年，该基金的收益超过200%。

木头姐管理下的资产，随着她的明星地位而扩张，迫使她将新增的数十亿美元投资于更成熟的大型股公司。然而，她仍然尽量挑选较小的公司。彭博数据显示，近30%的方舟创新投资于市值低于100亿美元的公司。

对于厌倦了老蓝筹股宣传的年轻散户投资者来说，这种积极且适应性强的投资方式简直就是天籁之音。根据高盛数据，像木头姐这样的主题ETF——投资于创新、科技、医疗保健、清洁能源甚至大麻等类别，去年增长迅速，目前管理的资产为1560亿美元，而截至2019年为560亿美元。

事实证明，这些ETF相当可靠和持久，不再是一些分析师所谴责的噱头。据彭博称，主题ETF去年上涨了63%。在最近的纳斯达克抛售中，截至3月5日的两周内，投资者仅撤出了7亿美元，甚至不到其管理的总资产的1%。

即使在主题ETF类别中，投资者似乎也更喜欢最灵活的ETF。其中约85%的基金仍处于被动管理状态，比如104亿美元的First Trust Dow Jones Internet ETF。

但像方舟家族的ETF这样的主动型基金，管理着该类别总资产的32%。方舟的旗舰基金收取0.75%的管理费，投资者似乎并不介意，这比规模1,540亿美元、追踪纳斯达克100指数的指数基金景威QQQ信托ETF (Invesco QQQ Trust ETF) 0.2%的管理费要高得多。毕竟，她的历史业绩已经证明了。

最近有些人怀疑方舟的风险过于集中。批评人士说，对于木头姐正在寻找的小型股市场来说，她的规模太大了。随着数十亿美元的资金涌入，她的管理公司现在拥有20多家公司至少10%的股份。他们说，投资者撤出她的基金，可能会引发更大范围的市场抛售，反之亦然。

这种担忧被夸大了。实际上指数基金也有同样的问题。例如，从日交易额来看，IShares Russell 2000 ETF这只价值720亿美元的鲸鱼，同样在在一些小市值股票中影响极大，如Tompkins Financial。

高盛提供的数据显示，方舟基金家族真正具有决定性影响力的只有少数几只小型医疗保健股，如Iovance Biotherapeutics公司和Veracyte公司。木头姐得到了这么多散户投资者的喜爱，她引来嫉妒和反对者也就不足为奇了。