三月“倒春寒”，基金跌不停

原创 看懂君 看懂经济

牛年以来，基金受伤惨重。东方财富Choice数据显示，2月18日-3月9日，偏股型基金平均亏了15.41%，普通股票型基金平均跌幅也接近16%。明星基金经理也不能例外，王宗合管理的鹏华成长价值混合A、安昀管理的长信内需成长混合A跌幅也超过28%。

3月8日晚间， A股市场和H股市场双双巨震，其中上证指数下跌2.3%，创业板指下跌4.98%，直接跌入技术性熊市。

3月9日，A股三大指数全日走势震荡，上证指数失守3400点关口。申万一级28个行业板块收盘时仅有休闲服务、钢铁、交通运输板块上涨，其余全部下跌；国防军工、电子、机械设备板块跌幅居前。与此同时，茅台等不少基金重仓股再度遭重挫。从公募基金2020年四季度末重仓的前十大个股来看，节后跌幅最大的一只已下跌40%。

对此，「看懂经济」邀请了几名专家对此话题进行了深度解读。

孙龙

基金豆资深分析师

1.这次的下跌，主要是经济复苏预期下的杀估值行情。随着疫苗接种的加快，大宗商品的上涨，投资者对经济复苏和通货膨胀的预期升温，对货币宽松政策退出时点的预期也有所提前，所以美债收益率出现快速的上行，这对包括美股和A股在内的高估值股票产生了较大的负面影响，造成了A股的大幅回调。但整体而言，A股核心资产的下跌幅度和速度，还是要超出市场预期的。对于这种下跌，最好的方式是不要在市场的上涨行情中追高满仓。因此，对于没有满仓的投资者来说，在市场的下跌过程中，逐步加仓，是合适且舒服的做法。对于已经满仓的投资者来说，忽略市场短期的波动，继续持有，并以一种长期投资的视角去看待当前的下跌，是合适的做法。

2.基金的持续下跌，和市场核心资产（基金重仓股）的下跌是分不开的。因此，我们首先要明确，基金在这段时间的下跌，是由于市场下跌造成的，而非基金经理本身管理不善造成的。另外，这次市场的下跌，主要以基金重仓股为主，他们的下跌幅度都比较高。但在小盘股、价值股的支撑下，全市场指数表现并没有那么难看。从这个角度来说，基金是要跑输市场的。

但对于这个问题，我们要辩证看待。

第一，规模较大的基金，对持仓股票的市值是有限制的，市值过小的股票，几乎是不可能成为持仓股的；

第二，基金调仓的灵活度比较低，否则会对市场造成更大的冲击；

第三，基金持仓的股票，都是基本面相对较好的股票，短期或有调整，但长期的投资价值仍然是有的，不调仓也是没有问题的。

所以，尽管基金短期持续下跌，但我们要用长期的眼光来评价基金，不能因为短期的表现，而一味否定基金的价值。

3.仓位控制和长期投资思维仍然是最核心的应对方式。追涨杀跌，仍然是投资者产生亏损的一个重要原因。元旦以来，基金市场的火热和“出圈”，吸引了很多新的投资者，这也使得很多投资者在高位重仓，导致基金下跌过程中无法加仓。对于这部分投资者，继续持有，等待基金的长期表现，仍然是当下合适的做法。如果一定程度上做到了仓位控制，那么在市场下跌过程中，能够有资金继续加仓，是合适和舒服的做法。对于投资者来说，要培养长期投资的思维逻辑。在长期投资的认知下，无论是一次性投资，还是定投，都能够更好地面对短期市场的波动，并实现自己长期财富增值的目的。

李扬帆

基金豆首席分析师

从经济状态上看，随着气温的逐渐升高和疫苗的大规模接种，全球有了疫情结束的预期，美债收益率和大宗商品都出现了较强的上行，美林时钟从复苏到过热转变。从投资者情绪和估值水平来看，前期部分板块涨幅过大、有了情绪化迹象，春节之后在政策主动收缩、增量资金被压制的情况下出现较大的回调是合理现象。投资者在目前位置减仓的性价比不高，可以以持有为主。在风险承受能力和意愿都允许的情况下，新增资金仍然可以逐渐买入权益类资产。考虑到风格切换的可能性，可以更着重配置近两年涨幅不大的价值类板块。

王鹏

中国人民大学助理教授

我觉得本轮基金下跌，也是多元因素造成的。

第一个因素，我觉得是年前的很多基金（包括很多版块），它的价格涨到了一个历史高点，那么其实有很多相关的大的机构，大的相关的企业，包括大的这些实体，它其实是在高位套现，有大量的资金流出，是可以理解的。

第二个因素，我觉得可能还是由于，外部环境发生变化，比如美元，美国这一点九万亿的刺激政策出出台之后，可能美元会进一步释放流动性会造成贬值，因此，美国的债务它的利率的逐步增加，这种情况之下，其实对于这种全球的股市包括对于国内A股市场的走向会产生一个影响。

第三个因素，我觉得还是大量的投资者包括投资机构包括基金，其实他们更多情况之下，出现一个抱团倾向，大家都去炒作几只股票炒作几个板块股票，那如果说一旦出现了问题就会出现这种相互踩踏，追涨杀跌，就会出现这种这种极化分布，那么这种所谓多极化多样化投资带来的这种风险对冲，这种效能就被抵消掉了。从长线来说，我觉得这次回调，虽然说某些基金某些个股回调回撤收益回撤很大，但实际上我觉得也是对某些领域某些板块的一个超长期不正常现象的一一个正常调整，比如白酒，那我觉得，它在一定程度之上进行一定的回调，回撤是可以理解的。

基金有回撤业绩有下跌，这属于正常现象，我觉得，有大量的零零后，九零后的投资者通过基金的购买的方法加入到资本市场，这其实是一大进步，有助于散户化向机构化的一个调整，但是，在过程当中出现了回撤出现了业绩下跌，我觉得要做好投资者教育，让大家不要追涨杀跌，不要有一种盲目地乐观的情绪，要客观看待风险和收益成正比，另外一块，从投资者的角度出发，大家还是树立一个正确的心态，你参与投资，一方面是为了赚钱更多一方面不是这么多块钱还是要从长期来说，你要选取优质的这种基金组合对吧，更偏价值投资的，根据自己的这种风险偏好根据自己的风格来选取。

原标题：《三月“倒春寒”，基金跌不停》

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