“团灭”，透心凉，砸盘元凶找到了

原创 十字路口 东方财富网

A股“跟跌不跟涨”的特质又出来了，3月3日大阳线反包，本来还指望继续反弹一下，结果隔夜美股大跌，大A3月4日也跟着被砸下来了，赚钱效应不太理想，近70%的个股是下跌的，抱团股几乎“团灭”，A股单日蒸发近2万亿。

外资最近进进出出也跟玩风车似的，北向资金3月3日还净买入超90亿元，但3月4日又一下子净流出了超70亿元。

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原因一：美债利率预期巨变

外资自然还是受美债收益率的影响，有人问了美债10年期收益率不是没飙嘛？但隔夜重磅人物讲话，影响了市场的预期。

纽约前联储主席杜德利（Bill Dudley）表示，国债利率升至1.6%并不算什么。国债利率最终将攀升至3%至4%之间，甚至更高。

实际上美股毕竟涨了12年了，稍微有点风吹草动，就会牵动市场的敏感神经。昨晚美股也开始炒复苏主题了，顺周期的金融、能源、航空股逆市上涨；反观科技龙头、新能源汽车、芯片股集体下挫。结果就是传统产业股较多的道琼斯指数微跌0.39%，而纳斯达克大跌近2.7%。

申万宏源研究也发现，在美债长端收益率回升阶段，市场风格特征明显，即大宗商品跑赢权益资产、价值股跑赢成长股、小盘股跑赢大盘股。

所以市场人士给了两点建议：

第一，目前假如没有本事做低位票，那么不如现金为王，等待核心资产稳后，未来仍是长期主线。

第二，而假如自觉有能力参与低位票的，那么也需注意控制好仓位，毕竟市场目前热点轮动较快，切勿追涨杀跌。

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原因二：“微观流动性”收缩

而第二个原因则是“微观流动性”的收缩，说白了也就是新发公募数量呈现明显下滑，那么市场的子弹就少了。

国信证券数据显示，今年2月共成立新基金39只，创40个月新低；单月募集资金为1499亿份，相比今年1月的募集份额5542亿份，环比降幅超过七成。该数据也创下2020年3月以来的低点。

还有就是赎回引发的负反馈效应。由于基金普遍抱团“各种茅”，而一旦龙头股持续跳水，市场就会陷入“净值急跌—基民赎回—净值加速下跌—更多基民赎回”这样的循环之中。

开源证券研究显示，从历史数据看，当股票型及混合型基金的3个月滚动收益率达到10%以上或-5%以下时，往往会有明显的赎回行为。

而截至2月26日，2020Q4入场的“新基民”收益率主要分布在-10%至10%之间，其中仅两成收益率超10%，所以新基民当下正在大量进入-5%以下的最大概率赎回区间，随着市场波动，赎回的概率在上升。

(数据来源：开源证券研究所)

当然从中长期看，基金依旧是普通人投资的有效手段。财经大V洪榕就发了一个富达基金的调查，基金投资表现最好的就是那些因种种原因而“长期持有”的客户。

之前嘉实基金就发布了一个真实的事例，一位妈妈03年买了嘉实成长4万元，结果去年想起来了拿出来一看已经变成了137万元，整整翻了27倍，这收益率已经跑赢了买房。

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光伏缘何集体暴跌？

而个股方面，此前还算坚挺的光伏三巨头隆基股份、通威股份以及阳光电源的股价联袂大跌，市场一天就缩水758亿元。其中市值近4000亿的“光伏茅”隆基股份收盘差点跌停。

光伏板块为何惨烈杀跌？关于光伏、风电板块大跌的原因，有观点将其指向国家能源局近期发布的有关新能源的并网政策，业内人士认为，政策的发布意味着光伏、风电项目将不会是无限量接入。

但也有市场投资人士表示，并网、补贴退坡都是早就知道的事情了，真实原因很简单，就是涨多了，需要一个借口来卖出而已。

有光伏行业观察人士表示，通威的下跌可能更多的是受到日前有关颗粒硅消息的影响，但是光伏板块集体下挫，应该跟机构出货有关，特别是对光伏持仓较大的机构。事实上，3月3日，三机构席位合计卖出通威股份17.12亿元。

也有光伏龙头企业人士在谈到板块个股集体下挫表示，“市场现在没有对光伏行业明显的不利因素。但光伏龙头上市公司估值高于板块整体水平太多了，行情不好的时候调整一下，也没什么。

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后市展望

对于后市，机构纷纷发表自己的看法。

国盛证券表示，沪指3500点心理关口被市场认可，短期关注成交量能否有效放大，沪指3530点上方谨慎看多，向上3630点附近抛压较大。操作上，关注顺周期类、碳中和等主线板块持续性。“两会”窗口期已到，硬科技方向或有政策性利好流出，对以人工智能、基因技术、航空航天、脑科学、光子芯片、新材料等为代表的高精尖科技方向给予关注。

国泰君安表示，按此前银保监会主席郭树清的讲话，并结合近期房地产政策和香港征收印花税等政策信号，可以看出，政策的指向都是泡沫领域，这可能也是在为未来的动荡做准备。因此，A股市场涨幅较大，泡沫较多的领域就会存在这样一个痛苦的过程。

开源证券指出，市场风格已经在全维度出现了切换，收益率回归 ROE 的“新共识”正在逐步得到检验，投资者正在挖掘市场存在正收益的领域。价值股的预期收益率或许不高，但理应成为我们的选择，投资者应注重基本面反转信号与价值回归相结合共同寻找机遇。当下我们认为应该配置：以地产、保险、银行、钢铁、采掘、交通运输、建筑、农林牧渔(养殖)为代表的大盘价值板块。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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