十大券商看后市｜A股进一步调整空间有限，3月有望反弹

春节后的几个交易日，市场出现一波急跌。进入3月份，A股市场行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然A股市场经过本轮的急速调整后，继续大幅下跌的可能性较低，当前市场调整空间已有限。

中信证券认为，本轮巨震后市场将回归平衡，步入平静期。预计短期内外部流动性压力会逐步缓和，当前市场调整空间有限。光大证券同时指出，国内经济持续复苏仍将对A股形成支撑，A股持续大幅下跌的可能性较低。

值得一提的是，广发证券认为，当前A股属局部过热而非全局高估，“经济修复”及“政策不急转弯”的背景下，市场当前是风格切换而非牛熊切换。

兴业证券表示，看好A股市场3月的反弹行情。市场正逐步接近本轮调整尾声。春节就地过年、美国疫苗接种加速与1.9万亿美元法案通过、PPI开始转正进入加速上行周期等因素，A股“倒春寒”有望逐步过去，慢慢迎来阳春3月。

配置方面，顺周期仍是多家券商看好的方向。中信证券建议投资者，延续对化工、有色等高景气度顺周期板块的配置。中银证券表示，当前市场整体下行风险可控，下跌可择机加仓，目前低估值顺周期板块的性价比优势凸显。

中信证券：当前市场调整空间有限

展望后市，本轮巨震后市场将回归平衡，正式步入“慢涨三部曲”中的平静期。平静期内，市场将呈现经济延续稳步改善、政策平稳、大小风格平衡三大特征。

首先，机构重仓股的资金正反馈效应出现逆转，市场流动性进入紧平衡导致了本轮调整，叠加外部意外冲击的共振，放大了调整幅度，不过预计短期内外部流动性压力会逐步缓和，当前市场调整空间有限。

其次，平静期内，预计经济继续稳定向好的趋势不变，“两会”在政策上也将保持平稳，市场风格将出现切换，个股成长溢价上升而对高确定性的溢价下降，大小市值风格再平衡。

最后，建议投资者平静期内配置上应做出调整，转战新的主线，月度维度适当增配地产、保险等低估值高性价比防御板块，并延续对化工、有色等高景气度顺周期板块的配置。

配置时点方面，季度维度上，投资者可重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工，重点关注科技安全的消费电子、半导体设备、信安和国防安全的军工。同时，增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。

中金公司：急跌临近尾声，盘整仍将继续

随着美国10年期国债收益率一度上升至1.6%，引发美股大跌并带动包括A股在内的全球权益市场急跌。总体来看，本轮调整是对2020年3月23日市场见底反弹以来的一次幅度略大、时间略长的休整。

展望后市，本轮“急跌”后，指数再次短期答复回调发生的概率已经不大，但由于调整时间尚短、幅度仍小、估值仍不低，成交量也没有出现明显的萎缩，预计市场后续逐步从当前急跌转为平缓盘整。

配置方面，建议投资者要注重自下而上选股。短期内估值低、此前涨幅低的板块可能有韧性。建议投资者关注三条投资主线：一是消费仍是自下而上选个股的重点；二是新能源、科技、医药等领域结合景气程度自下而上逢低吸纳；三是中长线依然看好中国消费升级与产业升级的大趋势。

中信建投：市场热点或将切换至周期及小盘

展望后市，基本面上，美国1.9万亿美元刺激一揽子政策计划获通过，将进一步推高美国供需矛盾至极端水平并拉升全球商品价格。不过，中国经济在本次货币狂潮下的受益不多，反而直接受累于商品通胀。白马抱团行情的反转，市场热点或将切换至周期及小盘。

技术面上，2月22日技术破位后，A股市场连续调整，短期未现明确企稳迹象，预计短期调整延续。

配置方面，主板方面，当前中国宏观经济见顶迹象越发显著，市场1月以来集中交易白马龙头拉升指数，但其他板块大幅失血，指数虚高叠加全球通胀超预期来袭，A股难有反转趋势，建议投资者低仓位回避观望。

创业板方面，短期宽基指数维度仍将跟随白马抱团板块调整，建议投资者同样维持低仓位回避不变。

光大证券：A股持续大幅下跌可能性较低

展望后市，国内经济持续复苏仍将对A股形成支撑，A股持续大幅下跌的可能性较低。不过，短期A股大概率将保持震荡格局。

配置方面，建议投资者重点把握市场的结构性机会：一是全球经济复苏叠加流动性宽松推动资源品价格上涨，可关注有色金属、石油石化；二是看好自身电动化周期带动的汽车，以及受益于海外出口拉动的家电；三是可关注长期业绩确定性高的电新、军工回调之后的配置机会；四是可关注估值合理且悲观预期不断改善的疫情受损板块，包括航空、旅游、酒店、影院等行业。

中银证券：可逢低加仓

目前，虽然横向比较下当前A股估值水平并不离谱，但其内部分化明显。前期机构抱团的必需消费及科技行业估值已经创下历史新高，而非机构重仓的采掘、建筑等顺周期板块估值仍处于50%分位以下。

展望后市，即使短期流动性收缩带来一定负面冲击，但全年角度来看，当前市场整体下行风险可控，下跌可择机加仓。

配置方面，当前市场环境下，结构性行情的特征将会更为突出，机构抱团板块将会面临较大估值分化，而低估值顺周期板块的性价比优势将会得到显现，市场面临风格再均衡的过程，继续看好有色、化工、航运、银行等低估值板块的配置机会。

安信证券：急跌将告一段落

过去一年，A股市场估值扩张的重要原因来自于全球流动性宽松与无风险利率下行，随着美国经济加快复苏，美债收益率上升，A股市场的估值难以避免地面临修正压力。

展望后市，总体来看美债利率前期过快攀升，预计短期暂趋稳定，A股市场急跌也将告一段落。但是，美债利率上升趋势并未逆转，未来数月A股市场估值环境依然面临重心下移的挑战，总体基调是市场处于估值调整期。投资者后续对于投资标的的选择，在估值和盈利超预期程度等方面，都需要比过去一年更为苛刻。

配置方面，预计两会期间风险偏好趋于平稳，反弹条件目前在孕育中。投资者可重点关注房地产、银行、公用事业、化工、有色、军工、新能源等。

兴业证券：看好市场3月反弹

展望后市，市场经过急速、快速调整后，正逐步接近本轮调整尾声。从整个3月份来看，随着“倒春寒”逐步过去，有望慢慢迎来阳春3月，看好市场反弹。

具体来看，春节就地过年，拉长中国经济复苏时间。美国疫苗接种加速与1.9万亿美元法案通过，中美经济复苏共振跨度扩大。同时，PPI刚刚开始转正进入加速上行周期，基本面迎来量价齐升格局。

配置方面，建议投资者把握基本面复苏的结构性行情，把握2条投资主线：一是全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品。二是从疫情中逐步恢复的服务型消费。

广发证券：当前是风格切换而非牛熊切换

总体来看，当前A股属局部过热而非全局高估，且“经济修复”及“政策不急转弯”的组合，使得顺周期行业及中小市值公司受益，因此市场当前是风格切换而非牛熊切换。

配置方面，建议投资者利用调整配置“第三波顺周期”行情：一是关注“涨价”主线的顺周期及科技 ，如有色金属、化工、半导体、面板等；二是业绩预期改善的大金融，如银行、保险等。

平安证券：A股仍在向上区间

展望后市，目前A股市场进入休整阶段，整体仍在向上区间。具体来看，虽然市场短期在流动性扰动下整体波动加大，但市场资金相对平稳且全球经济复苏提振盈利景气仍然予以市场支撑。

配置方面，短期来看，市场仍在主要交易周期复苏和中小盘板块，即低估值板块。一方面，是来自于此前估值分化的加大，另一方面，是流动性扰动对于高估值板块的压力。

中期来看，市场驱动力由估值向盈利的转换得到进一步确认，建议投资者把握受益于经济复苏更具盈利确定性的行业板块、估值调整相对合理且迎政策催化的中长期投资机遇，如绿色经济、数字经济等相关板块。此外，春节以来市场的调整幅度已较大，在市场仍有底部盈利支撑的背景下，核心资产板块以及创新板块可考虑逐步逢低布局。

粤开证券：A股继续调整空间有限

近期，市场展开调整，前期热门抱团股有所松动拖累市场走势，市场“二八分化”明显改善，市场风格从大盘股向中小盘股扩散，热点板块从食品饮料、新能源转向有基本面支撑的低估值、顺周期板块。

展望后市，A股继续调整空间有限。随着市场基本面持续向好，后续大概率开启筑底过程，然后逐渐出现右侧机会，在沪指缺口已经回补的情况下，后续市场调整空间有限，短期或以震荡为主。

配置方面，建议投资者关注两条主线：一是性价比主线，顺周期行情有望持续演绎，可关注化工、有色、采掘、钢铁、大金融、轻工等板块投资机会。二是两会主题投资机会，全国两会召开在即，建议投资者优先关注两会相关政策题材股机会，如新能源、5G、芯片、半导体等。