沪指跌破3600点：仍属良性调整，上行动力或来自周期板块

沪指失守3600点。

虽然牛年首个交易日A股市场大幅高开走出开门红，沪深300指数也创历史新高。但是，市场随后连续出现深度调整。其中，创业板指在牛年已过去的5个交易日内更是全部收跌，跌幅超过10%。

对于A股近期指数的连续下行，行业专家认为，主要是权重股估值回调、流动性收紧和外资流入势头放缓导致。其中，2月24日的大跌，则主要是受港股拖累。

值得投资者关注的是，A股市场在大跌中连续放量，沪深两市成交额已经连续五个交易日突破万亿元。

展望后市，行业专家认为，当前A股市场的回调总体看属良性调整，市场大跌中放量，表明当下市场参与者正在调仓换股。春节后，中小市值股票超跌后普遍反弹，周期板块也行情可观。技术面上，在指数有一步到位的迹象下，技术支撑的有效性一旦能确定，也是反攻的机会。

放量大跌

2月24日，A股市场再次大跌。截至收盘，上证综指跌1.99%，报3564.08点；科创50指数跌1.79%，报1365.64点；深证成指跌2.44%，报14870.66点；创业板指跌3.37%，报3007.46点。

盘面上看，以白酒为代表的抱团股再度群崩。同时，前几个交易日表现较好的化工、有色等周期板块，同样出现大幅调整。

方正证券研报称，2月24日市场出现大跌，主要有三方面刺激因素：一是受港股拖累。香港特区政府计划上调股票印花税税率，受此影响港股大幅跳水。二是近期美债收益率持续上行。外资流入的势头放缓，对于A股中的龙头公司而言，估值回调压力加大。三是外围因素扰动。隔夜海外股市波动加大，通胀预期持续抬升，引发政策收紧的担忧。

技术面上，益盟操盘手首席讲师俞湧认为，早盘虽然指数回落，但个股并未受到影响。市场的变数是港股提升交易印花税触发强势抛售，A股在联动影响下，新的下降通道一直延续至收盘。

俞湧说，从K线图形上来看，2月24日新增的阴线非常具有杀伤力。指数回落直接跌破波浪尺1.0（3583点）位置，且击穿了30日均线，同时对2大支撑进行了力度测试。

“A股市场近期出现连续的深度调整，主要是估值和流动性两方面因素所致。”九方金融研究所研究部经理胡祥辉告诉澎湃新闻记者，估值层面上，过去2年间A股所谓的“抱团风格”让个别权重股不断获得资金青睐，导致相关公司估值较高。而金融市场的规律就是均值回归，相关权重股的调整，直接带动指数大幅下跌。“流动性层面上，央行相关操作也给股市造成了一定的压力。”胡祥辉说。

值得投资者关注的是，A股市场在大跌中出现放量。

2月24日，沪深两市成交额达1.06亿元，连续第五个交易日破万亿元。春节后的五个交易日，虽然市场连续出现调整，但A股成交额均保持在万亿元规模以上。这释放了哪些市场信号呢？

对此，九方金融研究所高级研究员、高级投资顾问侯文涛对澎湃新闻记者说：“市场大跌中放量，表明当下市场参与者正在调仓换股。春节后，周期板块整体带动了一波行情。同时，中小市值股票超跌后，节后普遍反弹。”

回调属良性调整，周期板块将成市场上行动力

展望后市，A股市场将何去何从呢？

俞湧认为，港股提升印花税，对A股市场影响已经显现。同时，这造成的更多是短期影响，长期影响相对有限。因此，在指数有一步到位的迹象下，投资者可重点关注技术支撑的有效性，一旦能确定，也是反攻的机会。

方正证券认为，目前还不是“全面撤退”时间，而是“边打边撤”的阶段。

方正证券进一步称，春节后市场的担忧重心，在于海外流动性的变化。一方面，是美债利率上行的速度较快，另一方面，是市场对政策转向的担忧。但是，美联储主席鲍威尔重申宽松立场，表示宽松货币政策将继续存在。同时，从股市流动性来看，市场新发基金与待发基金规模仍非常可观。因此，市场近期表现属于良性调整。

配置方面，上海证券研究所所长助理、首席市场分析师蔡钧毅认为，一线核心品种在长期上行中，性价比已经下降，再想获得较高超额收益较为困难。二线市值品种将进一步进入机构挖掘视野，其中，100亿元至500亿元市值的公司，可能是开辟超额收益的新战场。

不过，蔡钧毅强调，虽然一线核心品种的性价比下降，但并不意味着一线品种将出现大幅后撤。预计市场后市表现为一线市值品种总体高位震荡，部分核心品种后撤一个台阶的状态。

侯文涛说：“总体上看，虽然短期内指数或仍将保持大幅震荡，但目前A股市场已经得到了一段时间的调整。下一阶段，周期板块大概率将是A股的领涨板块，成为指数继续走高的动力。”

方正证券认为，经济拐点将是后市重要观察因素，而制造业见顶回落之后才能确认经济下行，因此二季度是重要的时间窗口。顺周期相关板块以及政策预期明确的军工、科技等板块，均可关注。

方正证券建议投资者，顺周期板块可以从三个维度关注：一是全球定价的大宗商品相关领域如化工、有色；二是疫后明显回补的板块如航空、酒店；三是受益于利率上行的银行、保险。