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期现货小幅走强，通胀预期短期难证伪，债市料延续震荡

2021-02-24 18:11

来源：澎湃新闻·澎湃号·湃客

原创 Wind Wind资讯

// 债市综述 //

2月23日，现券期货企稳略走暖。国债期货震荡略收高，银行间主要利率债收益率小幅下行，中短端表现略好；税期机构融出谨慎，隔夜利率升至2%附近，但资金仍平稳偏宽。交易员称，日内行情依然延续近期阶段性的震荡走势，在大宗商品价格上涨趋势仍完好的情况下，叠加年内全球经济复苏前景，通胀预期易升难降，短期而言债市或继续偏弱震荡。

周一，国债期货全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。A股方面，两市股指全天维持震荡整理态势，市场缺乏强力主线。上证指数收跌0.17%，深证成指跌0.61%，创业板指跌0.84%，连跌四日。海外市场继续交易通胀预期，铜油上涨；美债收益率曲线继续陡峭化上行，较长期美债收益率继续攀升，10年期美债收益率创一年以来新高。北京一位基金交易员称，目前位置很关键，因为全世界都在看再通胀是否符合预期，也正是因此，当前市场分歧比较大，个人认为通胀会是今年一年的大主题，债市机会目前还看不到。

银行间主要利率债收益率小幅下行，中短端表现略好。10年期国开活跃券200215收益率下行1.5bp报3.735%，5年期国开活跃券200212收益率下行3bp；10年期国债活跃券200016收益率下行0.75bp报3.2625%，5年期国债活跃券200013收益率下行1.5bp。

江海证券指出，现阶段市场对于通胀预期的关注难以证伪，在这个背景下，短期而言稳定的货币政策使得短端债券的风险整体低于长端。对于长端利率的交易需要保持谨慎，持续关注市场通胀预期的变化；对于仓位较轻有配置需求的机构而言，可以随利率上行逐步加强配置。

信用债方面，晟晏实业集团旗下债券近日接连大幅下跌，“18晟晏G1”跌逾14%，连续两日累计跌近30%。据经济观察网报道，晟晏实业集团称对已经召开了债委会，包括银行贷款与债券兑付事项，今年债券兑付的资金做好了安排。宁夏晟晏实业集团公告称，因公司债券近期二级市场价格波动较大，“16晟晏债”等三只公司债券自2月25日起进行交易方式调整。

“20冀中能源PPN005”涨逾11%。据外媒报道，冀中能源集团周二与银行召开会议讨论三月到期债务可能的偿还方案，会议由当地国资委组织，冀中能源提议计划成立债委会。此外， “20大连万达MTN005”跌近6%， “17文投MTN001”跌近5%；“19海国鑫泰MTN002”涨逾25%，“17幸福基业MTN001”涨逾21%。

资金面方面，因税期因素扰动下机构融出心态谨慎，不过央行仍维持逆回购操作彰显维稳态度，资金整体仍平稳偏宽。主要回购利率多数上行，银存间隔夜质押式回购加权利率上行逾40bp至1.94%附近，但仍在2%下方，非银机构拆借可跨月的七天期资金压力也不大。

南京一位银行交易员称，资金还算宽松的，周二是税期截止日，隔夜价格早上上的很快，感觉大家还是对税期持谨慎态度的，不过这个月不是缴税大月，应该不会太紧。前述交易员并指出，央行周二逆回购还在操作，态度还算平稳，目前来看不需要央行投放扶助也能度过税期，而且月底应该还有财政资金投放。国家税务总局网站显示，因2月11日-17日春节放假七天，2月申报纳税期限顺延至2月23日。

关于近期债券市场走势，国君固收称，油价突破60美元/桶，全球掀起再通胀交易，探究这一轮再通胀交易的深层原因，可以总结为政策发力+疫苗见效；供给驱动的阶段性通胀上升，并不必然对应货币政策转向；国内货币政策在现有的中性基调下出现大幅宽松或大幅收紧的概率均较低，现阶段投资者没有必要对债市过度悲观，对债市下一阶段维持区间震荡的判断。

中信固收称，由于全球通胀预期的升温以及美债利率的快速上行，近期债券市场的情绪偏向悲观，现券和国债期货连续调整。对标2019年以来的两个利率高点，长端利率债目前仍然具备一定的安全边际。维持10年期国债收益率中性区间3%-3.3%的判断不变，建议逢高配置。

// 债市要闻 //

1、国资委：近期正研究加强地方企业债券风险监管的指导意见

据中国网，国资委回应地方国企债券违约称，地方国企债券违约是外部原因、内部原因多重因素叠加的结果，将会同央行、证监会共同建立国有企业债券风险预测预警工作机制。近期，正在研究制定加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见，指导督促地方国资委精准识别高风险企业，加强资产负债率分类管控和资金投向管理，做好债券发行全生命周期管理。

2、海航控股、海航资本、海航航空信用等级均被下调至C

中诚信国际公告称，将海航控股的主体信用等级由BB调降至C，将“18海航Y1”、“18海航Y2”、“18海航Y3”、“18海航Y4”和“18海航Y5”的债项信用等级由BB调降至C；联合资信发布公告称，针对海南省高院裁定受理海航资本集团重整一事，决定下调海航资本集团主体长期信用等级和联合资信评定相关债项的信用等级为C；新世纪评级公告称，将海航航空主体信用等级由BB/负面调降至C级，将“18航空01”、“19航空01”债项信用等级均由BB级调降至C级。

3、晟晏集团称对今年到期债券已做出兑付安排

据经济观察网，“18晟晏G1”两日跌近30%，宁夏晟晏集团今年到期债券余额超6亿，晟晏集团回复称已经召开了债委会，包括银行贷款与债券兑付事项，今年债券兑付的资金做好了安排。晟晏集团周二发布公告称，因公司债券近期二级市场价格波动较大，“16晟晏债”、“16晟晏02”及“18晟晏G1”公司债券自2月25日起进行交易方式调整，暂停竞价系统交易，仅在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台上采取报价、询价和协议交易方式进行交易。

4、首批64亿元碳中和债完成发行，六大银行主承销

据证券日报，近日南方电网、三峡集团等6家企业注册的首批碳中和债完成发行，发行金额合计64亿元。此次碳中和债发行首批项目均为2年及以上中长期债务融资工具，募投涉及多个领域。主承销商包括工商银行、中国银行、建设银行、兴业银行、农业银行、中信银行6家银行。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，净投放100亿元。

资金面（CP）：

因税期因素扰动下机构融出心态谨慎，不过央行仍维持逆回购操作彰显维稳态度，资金整体仍平稳偏宽。主要回购利率多数上行，银存间隔夜质押式回购加权利率上行逾40bp至1.94%附近，但仍在2%下方，非银机构拆借可跨月的七天期资金压力也不大。

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

2月23日，债券市场共发行316只债券，总发行量3381.69亿元，56只债券到期，14只债券提前兑付，无债券回售，2只债券赎回，总偿还量243.85亿元，当日净融资额为3137.84亿元。

从发债类型看，2月23日，债券市场共发行同业存单263只，金融债5只，公司债4只，中期票据6只，短期融资券25只，资产支持证券12只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为3.0199%、3.5356%，投标倍数分别为4.24、2.56。

2、国开行1年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.5690%、3.5032%，投标倍数分别为4.44、7.93。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

2月23日（周二），全国银行间债券市场结算总量为33,925.42亿元，较上日增长1.37%，交易结算总笔数为17580笔。其中，质押式回购28,355.66亿元，买断式回购194.69亿元，现券交易4,923.29亿元，债券借贷451.78亿元。银行间债券市场回购利率已上行为主，其中，隔夜回购利率上行43.3bp至1.972%。