电商把控物流市场，京东物流启动IPO之路

文/陈根

近年来，中国供应链的发展经历了供应链中心由工业时代大规模的生产驱动，转向互联网时代电商的渠道驱动，再升级到物联网趋势下的消费者驱动的复杂路径。零售赛道的分化引起物流业态迭代，从点对点运输及仓配一体运输，再拓展到即时配送，物流服务于电商业务，边界不断拓展。

当前，随着电商行业增速逐渐放缓，电商巨头间的竞争不断加剧，对物流的综合性需求提升。物流作为履约过程中的一环，其重要性不断提升。因此，电商对末端物流的把控也进一步升级。

2月16日，京东物流在港交所提交招股书，正式启动IPO，成为京东集团旗下进行IPO的第三家子公司。从全竞争链条的视角看，阿里体系的菜鸟物流无疑是京东物流的最强劲竞争对手。

可以说，在整个全渠道无界零售时代，物流市场已经不再是点式布局，而是链条布局。一条高效智能的供应链模式在制造商、品牌商、渠道商、物流商之间重新塑造。但是，不论是京东物流，还是菜鸟物流，在继续扩张的同时，也将面临更加复杂的市场格局。 

京东物流，打造体验为本

2007年，京东获得第一笔融资后力排众议自建仓配一体的物流体系。

2010年，京东在部分城市推出当日达（211限时达）服务，成为电商物流配送服务标杆。2011年，京东完成C轮融资，刘强东将融资的钱全部投入布局建设全国一级物流中心。2013年，京东建成1000个配送站，推出极速达服务，自建物流网络覆盖全国1000个区县。

2014年5月，京东在纳斯达克上市，而京东物流则成为京东上市的重要卖点。同时，其首个智能物流中心“亚洲一号”在上海正式投入运营。2014年下半年，京东又开始布局冷链物流，在生鲜农产品上陆续展开业务。

2015年4月，京东O2O“京东到家”正式启动。2016年，京东到家以品牌化运营的方式全面对社会开放，并和达达合并，以打造众包物流平台。

2017年4月，京东物流子集团成立，实现物流网络中国大陆行政区县全覆盖。2018年，京东物流获中国物流行业最大单笔融资约25亿美元。随后，京东发布了全球化战略，携手伙伴共建全球智能供应链基础网络（GSSC）。10月，京东物流正式上线面向个人客户的快递业务。

至此，京东先后铺设了6张物流网络，中小件、大件、冷链、跨境、B2B、众包，成为全球唯一拥有六大物流网的智能供应链企业。

2019年，京东物流提出核心发展战略“体验为本，效率制胜”，更是在2020年升级为“体验为本，效率制胜，技术驱动”。可以说，京东物流从成立之初起，就作为支持京东电商平台的物流业务部门存在，注重京东电商平台的用户体验是物流业务部门最重要的职能。

在这样的背景下，京东物流以仓配一体模式奠定了自身的供应链服务优势，使得体验成为京东物流的核心竞争力。其中，依据物流活动的频率，京东分别建立了七大物流中心，覆盖全国各省市自治区、直辖市，70个城市布局大件仓库，31个城市布置前置仓。

18个城市布局28个亚洲一号仓储中心，所有亚洲一号单体仓库的订单日均处理能力都在10万单以上，广州、武汉、昆山、成都等智能仓库的日处理能力达到百万量级。京东物流通过大量的仓库建设，实现仓配一体的运输模式，提升京东物流的履约效率。

近年来，京东物流仓储建设一直稳步进行。2019年2月JDPM与新加坡主权财富基金GIC共同设立京东物流地产核心基金（JDLPC），京东持股20%，出售部分物流设施，金额达109亿元，采用租赁的方式继续使用。

自此，仓储建设步伐进一步加快，2020年第三季度京东仓库数达800个，总面积2000万平方米，仓库平均面积2.5万平方米。京东物流仓储总面积增长速度超过新开仓库，新建仓库面积大于老仓库平均面积。随着京东物流向社会全面开放，其平台订单量快速增长。为了保证物流时效，仓储作为物流基础设施建设进度不断加快。

为落实京东仓配一体的物流建设思路，京东固定资产与在建工程体量也区别于一般物流企业，其物流资产建设更是耗费巨大。

2019年，京东物流仓储设施账面原值为61亿元，2020年Q3其固定资产规模达215.8亿元，在建工程规模达67.2亿元。当然，大量的资金投资，使得其仓储面积领先于同类企业。

广泛的仓储布局使得京东物流服务能力不断提升，这就为物流服务时效屡屡推出新标准，也持续改善了京东物流服务体验。

从2010年推出211限时达（当日上午11：00前提交的现货订单当日送达。当日23：00前提交的现货订单，次日15：00前送达）以来，京东陆续推出时效更高的极速达、京瞬达，运送时效精准的定时达，针对不同商品价值的京尊达以及针对同城的特瞬送，不断将物流服务精细化。

从亏损走向止亏

前期的投入给京东物流带来了巨大的耗费。

从京东的财务绩效来看，毛利率方面，京东物流毛利率水平保持在一个较低的水平，剔除异常值在5%左右。2018年、2019年、2020年前9个月京东物流的毛利分别为10.8亿元、34.32亿元、54.18亿元。毛利率则从2018年的2.9%提升到了2020年前9个月的10.9%，去年同期毛利率为8.5%。而京东物流要想盈利就必须将毛利率提高至10%以上。

从期间费用率角度看，京东物流的期间费用率过高，在10%左右，低于顺丰控股与德邦快递。虽然期间费用率处于行业较高水平，但从净利率角度看，京东物流的净利率在-5%左右，处于亏损状态。

2018年、2019年及2020年前9个月京东物流分别亏损28亿元、22亿元及1170万元。这也与过去的三季度，京东物流实际上在继续扩大人员招聘，并强化了下沉市场的覆盖以及在C端揽件业务上的投入有关。同时，这期间以物流为主的新业务（物流、健康、海外、云等）亏损超7个亿，亏损率达到了6%。

然而，在经历多年亏损后，京东物流止亏趋势向好。随着京东物流开放业务的逐步深化，京东物流的财务改善或将超预期。事实上，2019年Q2京东财报显示京东物流已基本实现盈亏平衡，第三方业务的爆发式增长会给京东物流带来更多营收增长空间与降本空间。

目前，京东物流的服务产品主要包括仓配、快递快运、大件、冷链、跨境等。在去年8月以30亿人民币收购跨越速运后，京东物流补足了自己在限时速运上的短板。可以说，京东物流已具备了成为供应链巨擘的强大基因。

一方面，京东商城作为国内主流电商平台之一，依靠于京东商城，京东物流将能够更好的感知商流的变化对于物流需求的变化。

事实上，京东物流正是因为电商优势促成了敏锐嗅觉，因而在京东物流的战略制定上更有前瞻性、全局性、长远性。而京东物流的崛起也将重塑京东电商的优势和地位。

另一方面，京东物流过往的十二年通过投资已经积累了大量的优质基础资产。随着京东物流产品起网成型，京东物流的资本开支或将在接下来的几年时间里进入下降通道。

同时，京东物流的技术红利亟待释放，技术将成为未来物流企业能否盈利的关键变量。京东物流已经积累了的技术人才和技术资产，随着技术的成熟，技术红利也将会很快到来。

当下，京东物流已基本完成对供应链物流网络的搭建，未来将会重点提高整体业务量，从而有效发挥规模经济效应和网络协同效应。从全竞争链条的视角看，阿里体系的菜鸟物流无疑是京东物流的最强劲竞争对手。

菜鸟物流也基本完成了对零售的全业态分布（网络化）。从电商、大卖场、百货购物中心、超市、无人售货机物流通道的链路化；从快递到末端配送，打造零售到顾客的全通路。

事实上，电商行业的竞争难言终局，映射到快递行业，价格战的进程也难言适可而止，背后的实质是在价格与服务之间寻找平衡。菜鸟和京东为代表的电商物流公司有流量禀赋、相对更重的资产，尽管能明显看出在网络化配送能力上电商系物流公司略逊于顺丰/通达等第三方物流公司。

但动态来看，物流巨头之间并没有泾渭分明的势力范围。因此菜鸟、京东与顺丰/通达将长期处于竞合的状态。显然，背靠商流的两大物流公司未来势必会对中国制造业的供应链体系进行数字化、智能化、规模化改造，而两家公司的竞争也终将会成为市场的焦点。