高盛：建议高配A股、中概股，看好成长、周期两条主线

“2021年维持看好A股和港股的观点，亚洲市场中，建议对A股、中概股、韩国股市、印度股市保持高配。”1月27日，在“2021中国宏观经济展望、资本市场动态”媒体电话会上，高盛首席中国股票策略师刘劲津作出上述判断。

刘劲津称，有五大板块将是2021年A股市场上重要的投资主题。

具体来看，高盛看好成长性、周期性行业两条主线。成长性行业中，维持对医药、传媒、互联网零售板块高配的建议；周期性行业中，看好交通运输、耐用消费品板块（主要包括体育用品、家电板块等）表现。

刘劲津进一步指出，“十四五”期间要重点关注三大投资趋势，即数字化趋势、自主化趋势、拉动内需趋势。其中数字化趋势可重点关注电商、网游、虚拟现实、消费金融等板块；自主化趋势可关注新能源、娱乐、教育、传统医药板块；拉动内需趋势则包括投资消费、新基建、5G等重点领域。

刘劲津还表示，目前全球主动型基金在中国市场的离岸股票、A股仓位配置仍处于较低水平。

对于近期内地资金“南下”港股的情况，高盛也进行了分析。

在高盛看来，南向资金大量流入的原因主要包括对受美国限制的个股的买入，中国强劲的融资活动（迄今470亿美元）。以及持续较大的AH估值差距（130家A+H上市公司平均为98%）。

由此，高盛将2021年内地投资者在香港股市净买入规模从500亿美元提高到创纪录的950亿美元。高盛的新估计表明，到2021年底，合格股票的南向持股比例将从目前的8%升至10%。

高盛估计，每100亿美元（按市值计算）的南向净买入，将转化为指数水平上0.2个点的PE扩张。“我们对MSCI中国的年底PE目标从15.6倍提高到16.5倍，这意味着较当前水平有6%的回报。” 刘劲津同时指出，向南流动的贝塔值在不同的行业和股票中有所不同，必需品、科技硬件和材料表现出最高的敏感性，而能源、工业和房地产表现出最低的敏感性。

在宏观经济方面，高盛首席中国经济学家闪辉表示，预期受到2020年低基数因素影响，2021年中国实际GDP增速可达8%。她表示，中国的储蓄率将会由2020年的高位逐步回落至正常水平，储蓄率下降将有助于推动2021年消费水平回升。

闪辉还指出，“十四五”规划建议公布，按照计划推进改革重点，生产力将得到极大水平提升，较好支撑经济基本面。闪辉表示，高盛对人民币升值持积极看法，对12个月以后人民币对美元汇率的预测是6.2，尚有一定的升值空间。