成绩单|世茂股份：增长缓慢，“五年千亿”有挑战

【编者按】2020年房企业绩有升有降，股东或喜或忧，但全行业须共同面对现实：商品房销售总额摸上“天花板”；“三道红线”“五档分类”新规夹击；30强房企中24家股价下跌，跌幅最大的近乎腰斩；全年超过400家房企破产；2021年到期债务规模预计将创历史地突破1.2万亿大关……落实“房住不炒”要求，防范金融风险，地产行业去杠杆已成定局，规模必将让位于可持续发展，“高杠杆、高负债、高周转”必成绝响。

谁能适应新形势，在新一轮竞争中占得先机？如何转变发展模式，提质增效，让真实的业绩与市值相匹配，让鲜花与掌声名副其实？部分企业已提前进行战略调整，也有企业尚未作出清晰判断，2020年房企成绩单或可窥一斑。

几乎在世茂股份官宣“五年千亿”计划的同时，“三道红线”新规落地，加之后续出台的“五个档次”新规，从供求两端加强对房地产金融的精准量化监管。全行业去杠杆，依靠负债拉动增长这条路径基本被堵上。站在台阶上的世茂股份，“上”“下”两难，委实有些尴尬。

世茂股份（600823.SH）日前发布简报，2020年公司销售签约面积约108万平方米，同比减少12%；销售签约金额约272亿元，同比增长11%。

销售目标完成101%，通过了“年终考”，然而，世茂股份的“五年千亿”宏愿，现在看来有些遥远。

在去年中期业绩发布会上，世茂股份发布了“千亿600823”全新五年发展战略，即到2024年公司销售签约力争达到约1000亿元，权益后签约力争达到约600亿元以上，实现年复合增长率约40%左右。

事实上，世茂股份近年规模增长历经反复，发展相对缓慢。经历了2016年和2019年的两次负增长，世茂股份的销售额从2015年的177.1亿元，增长到2020年的272亿元，五年复合增长率约为8.96%。与此同时，世茂股份母公司世茂集团控股有限公司的销售额从2015年约670.4亿元，增长到2020年的3003.1亿元，五年复合增长率高达34.97%。

据此看来，“五年千亿”的计划或许源于世茂集团对世茂股份相对缓慢的发展速度并不满意。

世茂集团董事局副主席、总裁，世茂股份董事许世坛在发布会上表示，未来五年，丰富的资源及优秀的商业运营团队将助力世茂股份实现千亿销售目标，跻身商业地产领域前十行列。

“千亿计划”发布后即引发资本市场反应，2020年8月21日至8月26日，世茂股份连续4日涨停，日成交金额也从千万级跃升至亿级。由于股价波动较大，按照上交所规定，世茂股份连续发布股票交易风险提示公告和股票交易异常波动公告。随后，世茂股份的股价逐渐下滑。

世茂股份“五年千亿”话音刚落，“三道红线”新规落地，重点房企开始试点资金监测和融资管理规则。2020年最后一天，央行与银保监会又出台通知，建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度，分五档设定房地产贷款以及个人住房贷款占比上限，这就是市场上俗称的“五个档次”。两道新规从供求两端夹击，对行业进行量化监管，力度与精度前所未见。

依靠负债拉动规模增长曾被众多房企当作冲规模的不二法门，而两项新规落地之后，房企纷纷加速降负债，行业持续加杠杆的模式难以继续，规模增速放缓的趋势肉眼可见，世茂股份的“千亿计划”或将充满挑战。