抱团板块回调：A股结构在变化，量价背离下市场或进一步调整

1月14日，A股三大指数均出现较大幅度下跌。值得关注的是，市场调整中，个股方面却出现涨多跌少的情况，与此前市场指数走强时个股大面积下跌形成反差。同时，热门抱团板块出现深度调整。

对此，行业专家认为，当下A股市场结构的确正在改变，抱团行情不会一直延续。不过，目前来看，小盘股还不是市场风口。

其中，申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明告诉澎湃新闻记者，目前A股市场发生了结构性的变化，前期涨幅较大的股票面临调整。不过，当下市场的结构性变化还无法拉动指数抬升，相关股票的反弹，还不能带来实际的财富效应。

粤开证券认为，市场前期一直呈现“二八分化”态势，并且风向非常一致。不过，抱团行情不会一直延续，目前一些高位品种，已出现资金抱团松动现象。但是，资金抱团松动不会在短期内完成，小盘股目前还不是市场风口。

三大指数跳水

截至1月14日收盘，上证综指跌0.91%，报3565.9点；科创50指数涨2.83%，报1447.27点；深证成指跌1.92%，报15070.13点；创业板指跌1.31%，报3089.18点。

值得关注的是，市场调整中，前期热门抱团板块出现深度调整，龙头股批量跌停。

Wind数据显示，航天军工、工程机械、海运等板块，跌幅均在5%以上。汽车、酒类等板块也大幅回调。

其中，备受市场关注的白酒方面，Wind白酒指数（884705）当天大跌4.89%。酒鬼酒（000799）跌停，口子窖（603589）、金种子酒（600199）、老白干酒（600559）、迎驾贡酒（603198）等跌逾7%。

“1月14日股市出现较大幅度的调整，主要是两方面因素所致。”桂浩明告诉澎湃新闻记者，一方面，是此前A股指数虽有比较明显的上涨，但市场人气配合度不高，个股涨少跌多。近两个交易日，先前支撑指数上升的主要动力，出现一定程度熄火，导致市场出现了比较大的下跌。

“另一方面，则是A股指数连续突破关键整数关口后，面临较大的调整压力。可以看到，市场下行中成交量仍保持在万亿元规模以上，说明市场确实有部分资金在撤出。”桂浩明进一步指出。

粤开证券认为，1月14日市场调整，主要是风格切换引发。A股前期一直呈现“二八分化”态势，并且市场的风向非常一致，主要集中在消费龙头、券商、军工、顺周期的品种，龙头品种逐渐刷新新高。不过，随着科创50指数逆势走强，说明市场对抱团股的走势和流动性存在分歧。

市场结构发生变化

值得关注的是，A股市场调整中，释放出了目前市场结构正发生变化的信号。

Wind数据显示，虽然热门抱团板块出现调整，但个股迎来了久违的反弹。1月14日，沪深两市共有近2500只个股上涨，下跌的仅1500多家，涨停公司数量有67家。

桂浩明认为，此前市场指数上行时个股涨少跌多，下跌中却涨多跌少，主要说明了当下市场的两方面情况：“一是A股市场发生了结构性的变化，前期涨幅较大的股票面临调整，超跌的股票有补涨动力。”

“二是当下市场的结构性变化还无法拉动指数抬升。可以看到，虽然两市个股涨多跌少，但上涨幅度都不大。因此，目前一些股票的反弹，很难带来实际的财富效应。”桂浩明说。

“但从盘面上看，1月14日个股涨多跌少，科技等细分领域的龙头股，受到了资金的青睐。一定程度上说明，抱团资金出现了松动。”某券商研究总监对澎湃新闻记者说。

粤开证券认为，A股抱团行情不会一直延续。从近期板块分化来看，一些高位品种已出现资金抱团松动现象，获利资金正在退出。

粤开证券进一步指出，可以看到，年报业绩及质地较好的板块，如具备资源优势、行业龙头优势、现金流充裕、前期涨幅不大的中字头股票，成为近期资金涌入的标的。此外，科技板块，作为成长期板块在近几个月表现一般，成为近期另一大吸筹的领域。

量价背离下，A股市场或进一步调整

展望后市，桂浩明认为，A股市场在3650点位上方，很难找到有效的支撑。

“权重股的下跌，对市场人气的影响还是比较大的。因此，叠加量能的放大，量价背离情况下，A股市场有进一步调整的可能性。”桂浩明说。

粤开证券称，仍看好近期整体的结构性行情，随着春节之后两会的召开，各个产业政策会逐步推出，带来结构性机会。

配置方面，粤开证券认为，近期板块轮动迅速，建议投资者关注市场的结构性机会和风格转变信号。一方面，机构抱团股的估值相对较高，机构调仓换股或更关注科技板块超跌后的投资机会，尤其是部分科技股，自2020年7月回调以来已处于低位，且业绩确定性较高。因此，可关注科技板块反弹机会。另一方面，可关注高股息率、高业绩稳定性且低估的中字头、银行、保险和公用事业等板块。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，由于前期快速上涨累积了大量的获利盘，加之近期舆论上对于高估值的股票也出现了一定的压力，相关股票出现一定调整。不过，业绩优良的白龙马股，当下依然是最值得持有的核心资产，调整之后仍有很好的上升机会。

值得关注的是，粤开证券提醒投资者，市场目前还是以追捧业绩优良的权重蓝筹为主，除非大的行情有所转变，目前小盘股还不是市场风口。同时，在年报阶段，投资者还应该重点注意防控业绩不及预期及踩雷风险。