十大券商看后市｜春季行情尚未结束，分化缓和重回慢涨轮动

2021年首周A股经历脉冲式上行后，下一步将如何演化呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，A股春季行情仍在，市场有望保持向上。其中，光大证券认为，下一步企业盈利复苏趋势仍相对确定，而当前政策边际收紧的力度较为温和，因此，盈利复苏对市场的推动大于政策收紧对市场的拖累，市场有望保持震荡向上趋势。广发证券指出，流动性宽松驱动下，A股仍处“春季躁动”。

不过，中信证券强调，A股市场分化程度将有所缓和，将重回慢涨行情。年初“开门红”后，增量资金抢筹建仓的急迫性将降低。同时，外资的流入节奏，与市场短期表现呈现一定的逆势特征。

配置方面，顺周期仍是多家券商的“心头好”。中信证券建议投资者，紧扣顺周期主线，把握海外工业品涨价补库存，以及国内可选消费轮动两个趋势。广发证券同样建议投资者，当下布局以顺周期属性为主。

节奏方面，中信建投认为，一季度是2021全年行情最好的阶段，市场表现优异，建议投资者抓住当前的窗口期。

中信证券：A股分化缓和重回慢涨轮动

2021年伊始，A股便出现驱脉冲式上行行情。同时，市场结构分化加剧。一方面，是宏观流动性保持充裕，市场流动性更加可观，增量资金有入场和建仓需求。另一方面，是年初新发基金规模超出市场预期，诱发对核心资产“抢跑式”建仓。

展望后市，A股将重回慢涨轮动，同时市场分化程度将有所缓和。年初“开门红”后，新发基金节奏将有所放缓，增量资金抢筹建仓的急迫性将降低。同时，外资的流入节奏，与市场短期表现呈现一定的逆势特征。随着新发基金速度放缓，增量资金配置急迫性下降，投资者会将精力逐步扩散至中小细分行业龙头。

配置方面，随着“收益战”结束、机构调仓更加密集、业绩预告临近，明显偏离基本面的二三线投机性品种的抱团，或将持续瓦解。

因此，建议投资者继续聚焦顺周期主线，把握海外工业品涨价补库存以及国内可选消费轮动两个趋势，当下聚焦三个投资方向：一是价格维持高位、海外需求回暖利好的有色金属；二是欧美疫情反复，叠加年底海外节日利好的出口产业链，如家具、家电、汽车及零部件；三是12月中下旬受零散疫情压制、但基本面持续复苏的旅游、酒店、珠宝、家居等可选消费细分领域。此外，可战略性增配港股。

中信建投：把握一季度全年行情最好窗口期

2021年第一周，A股市场大幅度上涨，呈现出极致的分化特征。其中，新经济行业表现非常优异，从新能源和新能源汽车相关的锂、钴、铜等上游稀有金属、到中游高端制造的电池、光伏，军工行业中的飞机导弹主机厂表现都非常优异，充分反映了新经济占优的特征。展望后市，A股估值水平处于历史高位，新经济突破估值上限将持续。

配置方面，2021年一季度是全年行情最好的阶段，市场表现优异，建议投资者抓住当前的窗口期。不过，投资者仍需密切关注疫情发展、去杠杆节奏和监管态度带来的波动。

行业方向上，2021年军工、光伏、新能源汽车得到市场持续青睐，除此之外，制造业中芯片制造、云计算、工业互联网等新一代信息技术、高端数控机床及机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通、新能源及新能源汽车、特高压电力装备、新材料、生物医药及高端医疗器械，同样值得长期坚持。

光大证券：市场有望保持向上

展望后市，企业盈利复苏趋势仍相对确定。同时，当前政策边际收紧的力度较为温和，盈利复苏对市场的推动大于政策收紧对市场的拖累，因而市场仍有望保持震荡向上趋势。

A股资金抱团方面，短期内大幅度松动或瓦解的可能性较小。对于大市值股票，短期内疫情不确定性使得大市值股票抗风险能力凸显，而注册制和退市制度改革，将长期推动资金向行业龙头集聚。对于消费、新能源等抱团板块而言，较明显的业绩增速优势和不断涌入的资金，使得资金在上述板块的抱团仍有望持续。不过，投资者需关注这些板块资金面和业绩面变化，一旦出现资金净流入减少或者板块业绩不及预期的现象，资金在上述板块的抱团可能会出现松动。

配置方面，建议投资者把握三条投资主线：一是复苏预期继续提振风险偏好，顺周期更为受益，可关注工业金属、石油石化；二是国内消费继续回暖，看好自身电动化周期带动的汽车，以及受益于海外出口拉动的家电、家居；三是关注业绩持续保持高增速的新能源和国防军工。

华泰证券：春季行情微笑曲线效应继续演绎

展望后市，春季行情的微笑曲线效应，有望继续演绎，主要指数正收益率的确定性较高。分化方面，行业的分化有望随北向资金的逆势买入而收敛，大小市值的分化或在春节后有边际收敛。因此，建议投资者区别对待“抱团”品种，电新抱团压力或小于食品饮料板块。

配置方面，建议投资者关注三条主线：一是受益于春季躁动期间流动性偏松、年报和一季报预计向好、性价比有所凸显的TMT；二是受益于碳中和目标、高景气的新能源链；三是出口链、冷冬效应、2021年中央经济工作会议等影响的相关行业，如汽零、家电、农牧、军工等。

安信证券：A股春季行情尚未结束

展望后市，2020年12月以来流动性的边际改善，已经提前开启了春季行情。目前，全球疫情出现一些不确定性，流动性宽松环境有望持续。同时，美国民主党掌控参议院后，全球通胀预期提升。因此，多重因素影响下，A股春季行情尚未结束，部分涨价品种可能出现一波新的机会。

配置方面，建议投资者重点军工、农业、化工、有色、电子、新能源汽车、光伏、白电、机械、券商等。主题方面，可重点关注碳中和、生物育种、高端制造等。

广发证券：A股仍处“春季躁动”

A股2021年开门红，但“二八分化”愈演愈烈，市场赚钱的广度持续下降。历史经验来看，“指数涨+广度下降”的背离一般持续不会超过10周，而当前持续8周的分化行情，正接近历史上限。同时，2021年点燃新年热情的“爆款新基”虽然仍会带来增量，但目前热门抱团行业的估值位置不断上移，显然并非新基金建仓的最优考量。

展望后市，流动性宽松驱动“春季躁动”，A股仍处“春季躁动”。但当前“指数上涨+广度下降”的背离难以持续，预计短期将震荡加剧，后再以广度的上升实现两者弥合。

配置方面，建议投资者布局需求主导叠加短期供需缺口的“涨价”主线，以顺周期属性为主。可关注三方面：一是疫苗交易下出口链及出行链的“可选消费”，如汽车、休闲服务、家电）；二是“涨价”主线的顺周期及科技，如有色金属、半导体、新能源）；三是景气拐点确认的低估低配大金融，如银行、非银。

国盛证券：跨年行情继续

展望后市，总体来看，A股跨年行情将继续。同时，长期龙头集中的趋势也将延续。

具体而言，资金向龙头抱团是机构化的必然趋势，未来A股的龙头集中度仍将大大提升。2021年，随着疫情冲击平复，无论是经济基本面还是市场流动性，均将回归到宏观向微观下沉的趋势。机构优势凸显，叠加机构增量持续流入，机构牛、结构牛行情继续。

配置方面，建议投资者沿三条战线积极参与跨年行情：一是成长方向的军工、新能源、半导体等板块；二是景气确定性高的新能源汽车、光伏风电、机械、医药、白酒和电子等；三是全球经济共振复苏推动的有色、机械、石油、石化等板块。

浙商证券：积极布局春季行情

展望后市，当下可积极布局春季行情。节奏方面，1月A股整体或震荡上行，中旬开启业绩浪。近期的大小盘分化的背后，以1至2个月的维度看，随着春季行情开启，大小盘分化的格局会边际改善。以长期维度看，A股逐步开启慢牛时代，分部牛市，结构分化会是常态，但分化的背后主导因素并非简单的市值大小，本质上取决于产业更迭和产业格局。

配置方面，2021年可积极关注国防装备。同时，弹性配置选择泛科技，还可关注半导体、消费电子、云计算等。基础配置方面，可选择低估值，逢低布局银行、机场、航空、可选消费细分龙头等优质个股。

粤开证券：“春季躁动”行情有望延续

展望后市，2021年货币政策“稳”字当头，叠加北上资金阶段净流入渐入佳境，资金面宽裕叠加每年3月的两会预期，都对助推市场上行有积极影响，A股的“春季躁动”行情有望延续。

配置方面，建议投资者当下紧握“春季躁动”主线，关注三方面投资机会：一是以电子、计算机、电气设备为代表的科技股；二是北上资金重仓医药生物、家用电器为代表的大消费股；三是景气度上行的品种，如半导体、军工、新能源汽车等。

开源证券：跨年行情临近结束

展望后市，总体来看，跨年行情临近结束，春季躁动短期内缺乏基本面基础。因此，市场短期的波动或将上升。随着海外复苏、疫苗接种，部分供给格局更好，且需求更快的周期行业，将率先受益。

配置方面，继续抱团的性价比正在不断降低，建议投资者布局三条主线：一是全球再通胀与海外复苏共振的油服、炼化、化纤、氟化工、铜、铝、焦煤；二是出口与制造业复苏的钛白粉、照明、机械设备和家居；三是随经济修复，资产端质量改善的银行，在经济复苏中资产负债端均改善的保险，以及长期价值正在出现的房地产。