上市第一天就暴跌，生猪期货走势预示未来肉价？

1月8日，国内生猪期货在大商所首日挂牌上市交易，不过截至午间收盘，生猪期货主力合约跌超10%。1月8日，生猪期货主力合约跌逾12%，报26810元/吨。生猪期货LH2111合约跌幅扩大至15.99%，触及跌停。

缓解猪周期阵痛

分析认为，对于生猪期货上市首日走跌，市场或已有预期。

国泰君安期货研报中表示，生猪短期价格受高基差、季节性消费以及新冠和非瘟的不确定性等影响而偏多，中期价格受产能环比不断上升影响而确定性看空。LH2109合约基准价为30680元/吨，从估值的角度来看，该价格相对偏高，首日价格下跌概率较大。

据了解，生猪期货正式在大商所上市，也是历经近20年跟踪研究，我国推出的首个以活体为标的的交易品种。

公告显示，生猪期货交易时间为每周一至周五，09:00—10:15、10:30—11:30和13:30—15:00。生猪期货合约的交易代码为LH。生猪期货交易单位为16吨/手，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。

1月7日，大商所在官网公布生猪期货合约的挂牌基准价，其中，主力合约LH2109挂牌基准价为30680元/吨。

生猪养殖龙头牧原集团董事长秦英林称，上市生猪期货是养猪行业发展的需要。同时，生猪期货上市也标志着养猪产业发展进入了市场化的高级阶段。生猪期货专业人才进入生猪行业，能够早期发现价值，预判价格，引导生产，缓解企业猪周期阵痛，规避生产和经营风险，让更多的养猪人受益，为养猪行业有序平稳发展做贡献。同时也能稳定市场供给，让更多的消费者受益。

猪肉股集体走弱

而与此同时，周五A股猪肉板块同步走弱，金新农跌幅达7.00%，正邦科技跌幅达6.67%，新五丰跌幅达5.55%、新希望跌幅达4.59%。

统计显示，近一个月来猪肉价格有所上涨，生猪价格从2020年11月底的均价29元/公斤一路上涨。而在2021年1月8日，猪价行情忽然遇冷，全国外三元猪价维持在36.43元/公斤，猪价下跌0.19元/公斤。据报道，猪肉价格在全国可监测的26省市猪价均出现回落。

与此同时，随着生猪产能持续恢复，长周期来看猪价处于下行通道；尽管2021年生猪市场消费将有所回升，但较往年正常水平仍偏弱，预计下半年价格将回落至24-30元/公斤，9月猪价或远低于当前市场价格。

多位养殖企业专家表示，现阶段猪价仍有上涨可能，“恢复到8成，还是9成，终究是没有完全恢复。”同时，疫情发展下，进口冻肉面临消费难题，消费者转而购买相对放心的鲜肉，使得国内猪肉供应缺口有所拉大，成为推动近期生猪价格上涨的重要原因。

尽管短期价格仍然有可能进一步上涨，但是长期看，随着生猪产能持续恢复，猪价处于下行通道。专家分析，到2021年一季度末，生猪市场将面临重要观察窗口。在不发生重大疫情疫病与重大政策变动的前提下，2021年下半年开始产能释放或加速，猪价或呈现整体下行态势，预计到2021年9月全国生猪价格或在21.5-22.5元/公斤。

12月销售环比大增

近期各家上市猪企陆续披露12月的销售简报，销售情况普遍亮眼。1月3日，牧原股份发布2020年12月份生猪销售简报。上个月牧原股份生猪销量和销售均价双双环比大增。

简报显示，2020年12月公司销售生猪264.1万头，环比增长27.2%，销售收入66.86亿元。2020年12月份，公司商品猪销售均价30.15元/公斤，比2020年11月份上涨14.55%。2020年12月份，商品猪价格整体呈现上升趋势。

1月5日，傲农生物披露2020年12月养殖业务主要经营数据，2020年12月，公司生猪销售量22.22万头，销售量环比增长11.58%，同比增长399.64%。

1月6日，新希望公告，公司2020年12月销售生猪165.82万头，环比变动20%，同比变动306%；收入为39.12亿元，环比变动8%，同比变动157%；商品猪销售均价30.97元/公斤，环比变动10%，同比变动-3%。生猪销量同比上升较大的主要原因是坚定落实养猪战略，保持较大力度的仔猪投放。生猪销售收入同比上升较大的主要原因是生猪销量大幅上升。

1月8日正邦科技披露，　公司2020年12月销售生猪134.21万头（其中仔猪51.14万头，商品猪83.07万头），环比增长27.18%，同比增长117.06%；销售收入38.83亿元，环比增长1.40%，同比增长109.44%。

生猪期货利好龙头？

市场分析认，从交割和交易的设计来看，国内生猪期货能够更好地减少投机，为养殖头部

企业以及下游深加工企业做好套期保值服务。

国内自2018年发现首例非洲猪瘟后，猪周期反转。2019-2020年是国内养殖利润的高峰，一方面规模企业产能恢复较快，另一方面非洲猪瘟疫情相对稳定。市场分析认为，随着产能的恢复，养殖密度提升后，非洲猪瘟存在抬头的可能。此时，生猪期货的落地意义尤为重要；规模企业可以通过该工具更好地降低非洲猪瘟带来的养殖风险，稳步提升市占率。

国信证券认为，我们认为国内规模养殖企业在非洲猪瘟的防控上相对优势更为明显，尤其头部企业优势更为突出。在没有非洲猪瘟安全疫苗的背景下，未来散养户会在非洲猪瘟的干扰下加速推出行业。另外，生猪期货的上市，套期保值的资金门槛相对较高，工具使用的专业性和资金门槛均向规模企业倾斜，更好地加速养殖规模化。

该机构分析称，美国在 20 世纪 60 年代前后就推出相关期货，从期货对周期影响来看，期货并没有降低猪价的波动，但会拉长周期长度。此外，我们发现规模企业凭借期货进一步拉大竞争优势，养殖市占率不断提升，到 2017 年，美国大型生猪养殖场的市占率已经达到 70%+。参考美国发展史，国内生猪期货的推出也将加快国内生猪养殖规模化进程。