三家PE联手投了杰士邦

原创 杨继云 张继文 投资界

作者 | 杨继云 张继文

报道 | 投资界PEdaily

高瓴又出手了。

这一次，高瓴资本、博裕资本、松柏投资入股避孕套品牌杰士邦母公司。投资界（ID：pedaily2012）获悉，日前，人福医药发布公告称，高瓴资本、博裕资本、松柏投资三家投资机构旗下基金正式成为其子公司乐福思集团的股东。

相比乐福思，旗下安全套品牌杰士邦更为人熟知，这是中国本土安全套品牌，由人福医药创办。2006年，人福医药曾将其70%的股权出让给全球隔绝性卫生防护用品企业Ansell，又在2017年与中信资本一起收购买回，直到此次再度出让部分股权给高瓴资本等PE机构。

1987年，人福医药靠着2000元起家，如今成为了一家近500亿市值的公司。它与杰士邦之间的分分合合，也成为外界津津乐道的故事。

三家PE联手：

2亿美元投了杰士邦母公司

12月9日，人福医药发布公告称，旗下乐福思股权已完成交割，高瓴资本、博裕资本、松柏投资三家投资机构旗下基金正式成为乐福思集团的股东。

一个月前，人福医药曾发布公告：全资子公司RFSW Investment Pte. Ltd.（人福新加坡）拟转让其持有的LifeStyles Healthcare Pte. Ltd.（乐福思集团）40%股权，转让价格为2亿美元。交易完成后，人福新加坡仍持有乐福思集团20%股权，乐福思集团不再纳入公司合并报表范围。

当时，这场交易的对象就包括高瓴资本、博裕资本和松柏投资：

根据公告，LFSY Holdings控股股东的资金来源于高瓴资本管理的美元基金；Autumn Appaloosa是博裕资本集团的控股子公司；Care Capital资金来源于松柏投资管理的投资资金。

梳理交易中涉及的主体之间的关系：人福新加坡是人福医药的全资子公司，2017年5月设立；此次出售股权的乐福思集团，由人福新加坡和中信资本共同注册成立，二者此前的持股比例分别为60%和40%。设立完成后，乐福思集团以4亿美元收购了全球隔绝性卫生防护用品企业AnsellLtd.的全球两性健康业务。

此后，乐福思集团拥有了Ansell在美国、日本、澳洲、巴西、泰国等60多个国家运营的18个安全套品牌，包括Lifestyles、SKYN、Manix、Unimil等品牌。而人福医药于1998年创办的安全套品牌杰士邦，曾在2006年卖给Ansell，也随着2017年的收购再度回到了乐福思集团。自此，乐福思集团一跃成为全球第二大安全套企业。

靠2000元起家，

几名武大研究生做出400亿市值

乐福思的母公司人福医药，背后是一个从2000元起家的传奇创业故事。

1987年，武汉大学的7名研究生（艾路明、周汉生、张小东、张晓东、潘瑞军、贺锐、陈华）决定一起下海创业。隔年，他们怀揣凑来的2000块钱，在武汉洪山区注册成立了“当代生化技术研究所”，这就是人福医药集团的前身。

他们首先瞄准的一个项目，是从尿液中提取尿激酶用来治疗心脑血管疾病。为此，他们包下武汉的公共厕所，又租下一个废弃停车场作为加工车间，白天蹬着三轮车去收集盛满尿液的塑料桶，晚上到厂房做提取加工。学哲学出身的艾路明曾回忆那段时光，他说：“我们是幸运的一代，赶上了好时候。”

1990年，艾路明等人又成立了武汉市当代科技发展总公司。第二年，武汉东湖开发区开始扶持高科技企业，他们以当代生化技术研究所的名义与葛洲坝集团进行技术转让与合作，组织生产，并获得了国家级的贷款。1993年，公司有了三项主要业务：尿激酶、赤霉素、原子灰，资产已达数百万。

这一年，当代发展和中国人福新技术开发中心等三家公司共同成立了“武汉当代高科技产业股份有限公司”（即当代科技）。到1995年，当代科技已经发展成为拥有总资产1.4亿元的大型企业，并与1997年在A股上市（截止今天发稿，市值为493.16亿）。

1997年10月20日，当代科技正式更名为武汉人福高科技产业股份有限公司，股票简称也由“当代科技”改名为“人福科技”，直到2013年3月，公司又正式更名为“人福医药集团股份公司”。

人福医药是湖北省第一家上市的民营高科技企业，也是国内生产“芬太尼”的龙头企业，而其股东艾路明一直被认为是隐形的湖北富豪。

人福医药和杰士邦的关系也值得一提。1998年，人福医药集团推出了安全套品牌杰士邦，这是一家起步于武汉的本土品牌，不过到了2006年时，杰士邦大股东人福医药以1.37亿元人民币总价向Ansell出让了70%的股权。彼时，杰士邦整体估值约为1.96亿元，在国内市场占有率达25%，仅次于杜蕾斯。

据悉，当年卖掉杰士邦，一方面是为了缓解紧张的现金流，另一方面是因为人福医药确定以医药为主营业务，并开始剥离非医药产业。不过，11年后的2017年，人福医药又通过乐福思卖回了杰士邦在内的更多两性健康业务，直到此次又出让部分股权给了三家PE机构。

各个细分赛道都有机会

医疗大健康将成为投资界第一大粮仓

实际上，乐福思此次的接盘方——高瓴资本、博裕资本、松柏投资均在医疗健康领域有着自己的布局。

近年来，高瓴资本频繁在医疗健康领域投资。其中包括原料行业、流通渠道如药房及线上药店、CRO/CDMO(创新药外包)企业、各专科医院、医疗服务如第三方医学检验等很多家知名大健康领域等。投资企业包括爱尔眼科、通策医疗、锦欣医疗、恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗、微创医疗、凯莱英等。

成立于2011年的博裕资本也在医疗健康领域频频出手。2019年1月，民营体检公司爱康集团完成私有化，博裕资本便作为买方之一参与其中。此外，博裕资本曾投资过药明康德、基石药业、同润生物医药、腾盛博药、赛神医药、德昇济医药等医药公司。不过在博裕资本的投资版图里，有关两性健康的标的并不多。

作为本次投资方之一，松柏投资是以消费医疗特别是口腔医疗产业为主要投资方向的投资和运营平台。投资企业包括摩尔齿科、同步齿科、恒伦医疗、惠州口腔医院、河源恒信口腔医院等。

如果说2020年哪一领域最受VC/PE 关注，非医疗健康领域莫属。除了以上三家投资机构以外，红杉资本、IDG资本、君联资本等综合型机构在医药健康领域持续发力。除了头部机构和专注于医疗健康领域的垂直机构以外，有不少投资机构开始转向生物技术、制药与器械领域。

从2018年开始，对大多数市场化VC/PE机构来说，募资一直不是件容易的事情。但在疫情期间，专注于医疗健康领域的基金募资相对容易很多。今年11月，启明创投宣布已经完全关闭第七期美元基金的募资，新基金的规模为12亿美元，这是截至目前公开可查的年内最大一笔主要关注中国市场的美元风险投资基金，而这笔基金主要专注于医疗健康和TMT两个领域的早期投资。

当投资机构手里握着充足资金后，医疗领域的融资节奏也在加快。一般一个好的医疗项目从接入机构，启动融资，到整个关闭，基本上只需两个月的时间，“1个投资名额，17家机构哄抢”的现象更是屡见不鲜。今年5月，深圳华大智造完成10亿美元B轮融资，这是国内基因领域最大融资额；6月，北京博奥晶典完成超8亿元Pre-IPO轮融资，获得国内体外诊断领域最大融资额；同月北京美联泰科生完成1亿元B轮融资，这也是迄今为止国内POCT化学发光领域单笔最大融资额之一。

此外，医疗领域也迎来了IPO大年。来自中康产业资本研究中心数据显示，2020年前三季度共有30家企业上市，直逼2017年，融资规模也突破历史新高，达到395.06亿元，而这些上市公司背后更是不乏VC/PE的身影。

“医疗大健康会是中国未来最大的产业，没有之一。”不久前，某位院士在中关村论坛上直言。眼下，包括医疗器械在内的整个大健康产业炙手可热，但华盖资本创始合伙人、董事长许小林提醒，医疗大健康终将成为投资界第一大粮仓，但这不是一个可以靠砸钱快速赚钱的行业。

原标题：《三家PE联手投了杰士邦》

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