专访中航证券股转业务总经理：转板下不担心新三板好企业流失

近日，全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）挂牌公司向科创板、创业板转板细则出炉。

作为国内多层次资本市场建设的“重头戏”，《转板上市办法》（以下简称“《办法》”）的发布并公开征求意见，引发了市场各方广泛关注。其中，转板之路打通后，市场对新三板是否将面临优质企业大量流失非常担心。

此外，由于精选层符合要求的企业转板时，不能再次公开发行股票，而沪深市场的融资水平与新三板有较大差距。因此，相较转板上市，有市场观点称，企业出于融资角度，或仍将选择从精选层摘牌后，再直接申请IPO。

就上述市场关心的话题，澎湃新闻记者专访了中航证券股转业务部总经理王晨光。

对新三板优质企业流失的担心完全没必要

“总体看，转板通道打通后，对新三板优质企业流失的担心，完全没有必要。”王晨光告诉澎湃新闻记者，一方面，虽然转板制度的推出，确实为新三板市场现存优质企业打通了成长升级的通道，短期内肯定会有一些符合转板条件的挂牌公司转板。

“但另一方面，转板制度同时也会让新三板的吸引力进一步提升，一定程度提升新三板市场整体的流动性和估值，这势必将吸引更多成长阶段更早期的科技型、创业型中小微企业到新三板挂牌。”王晨光进一步指出

“同时，随着更多具备成长潜力的优秀中小微企业登陆新三板，新三板有望真正进化成中小微企业专属的、具有中国特色的资本市场。因此，从多个角度综合来看，完全没有必要担心转班通道打开后新三板优质企业的流失。”王晨光强调。

不过，王晨光同时说，目前科创板和创业板的投资者数量远多于精选层，交易的活跃度也要远高于精选层，而这种对比一定程度上，可能会导致精选层的估值失去理性。“在这一大背景下，表面上看是科创板和创业板的估值高于精选层同类公司，但本质上，凸显出精选层定价体系一定程度的失灵。因此，新三板的进一步发展，仍需改进交易制度、提升估值公允性。如果没有持续的改革，随着优质企业转板，而志在上市的后备军又迟迟未到，新三板或将面临上市资源枯竭的困境。”

转板初心为通过活跃交易实现公允定价，再融资顾虑大可不必

对于转板通道打开后，志在科创板、创业板上市的企业，是选择直接上市途径还是转板上市之路，王晨光认为，转板制度落地之后，随着新三板市场交易制度持续改进和生态持续改善，新三板将真正成为一个有效估值的资本市场。届时，符合科创板、创业板上市条件的企业大可直接在沪深市场上市，而暂不符合在沪深交易所上市的企业，新三板能够为其提供足够成长、绽放的舞台。

“相较于科创板和创业板，新三板服务于成长阶段更为早期的企业。但是，长久以来市场还未有一个有效的资本市场，服务于这个成长阶段的企业。因此，国家对新三板进行了一系列的改革，目的就是要进一步明确新三板定位，提升新三板吸引力和活力，更好地服务于中小微企业，支持实体经济的发展。”王晨光进一步指出，“所以，对于大多数精选层的企业而言，除了转板，另一条好的出路便在于等待新三板精选层的门槛继续适当调整，达到能与科创板和创业板公平竞争的条件后，在精选层谋取更进一步的发展。”

值得关注的是，新三板转板细则公开征求意见后，有市场观点认为，精选层符合要求的企业转板时，由于不能再次公开发行股票，而沪深市场的融资水平与新三板有较大差距，因此相较转板，企业出于融资角度，或仍将选择从精选层摘牌后，再直接申请IPO。

对此，王晨光表示，精选层符合要求企业转板后，只要符合相关板块的再融资要求，仍可以继续在科创板和创业板再融资的，因此这方面的顾虑大可不必。

“精选层挂牌企业转板的初心，更多是通过活跃的交易，进而实现对公司更加公允的定价。”王晨光强调。