沃森“贱卖”核心子公司一夜反转，泰格“捡漏”

原创 余诗琪 财经女记者部落 收录于话题#沃森生物2#HPV疫苗2

文｜余诗琪

沃森生物拟转让核心子公司上海泽润股权一事突然反转！

12月7日，沃森生物发布早间公告称，暂不将《关于签署上海泽润生物科技有限公司股权转让及增资协议的议案》提交公司2020年第六次临时股东大会审议。公司仍将一如既往的推进上海泽润产品研发及产业化进程，在取得更加广泛认同的基础上，制定并推出契合公司战略及上海泽润长期发展的规划方案，保障其可持续发展。

上周末，疫苗龙头沃森生物突然放了个“王炸”。12月4日晚，沃森生物发布公告称，拟向淄博韵泽、永修观由转让所持有的子公司上海泽润32.6%股权，交易对价约11.41亿元。交易完成后，泽润生物将不再是其控股子公司。

这一下可谓是炸开了锅。12月5日沃森生物股权转让投资人电话会议上，管理层遭到众多愤怒的机构投资者们猛烈地炮轰，质疑的核心点在于沃森生物为何“贱卖”即将获批二价HPV疫苗的上海泽润，是否存在利益输送问题，甚至有投资者表示将向证监会进行举报。或许受广大投资者质疑影响，沃森生物才在时隔一个周末之后突然宣布暂停股权转让计划。

沃森或因缺钱“贱卖”核心子公司

投资者们的愤怒是有原因的。此前，上海泽润一直被视为沃森生物最具前景的资产，其HPV疫苗的研究前景一直持续被看好，并一度被多家券商作为沃森生物的评级理由之一。

据介绍，泽润生物主要研发二价HPV疫苗、九价HPV疫苗，其中二价HPV疫苗药品注册申请在6月份获得受理。此前，业内预计该产品有望成为国内继万泰生物后第二个上市的二价HPV疫苗。

现在沃森生物一声不吭地把“最有前景的资产”卖了，而且在投资者们看来是毫无疑问的“贱卖”。以公告中的11.41亿元交易对价估计上海泽润的市值仅35亿元，目前HPV疫苗第一股”万泰生物最新市值已接近800亿元，二价和九价HPV疫苗仍处于临床一期的江苏瑞科生物估值都达到32.5亿元。

电话会上，有投资者直言：你当我们是傻子吗？甚至有投资者建议，能不能换掉沃森的董事长和管理层。

沃森生物董事长李云春则在电话会议上回应称：“放弃上海泽润的控股权经过了审慎考虑，对上市公司与上海泽润都是好事。”他指出：“考虑到原先上海泽润的二价、九价HPV疫苗在国产中进度均在第一梯队，但现在二价已落后于万泰生物，九价进度也出现掉队，整体进度不及预期且市场竞争激烈，沃森生物未来希望给上海泽润更大的发展空间，同时公司希望把更多精力投入到艾博生物的mRNA疫苗（mRNA疫苗新冠疫苗与mRNA带状疱疹疫苗）上去。”

但投资者们再度对其提出了质疑，在电话会议上表示，如果沃森看好艾博生物，那么为何没有参与艾博生物最近的新一轮融资，另外既然希望给上海泽润更大的发展空间，沃森生物的平台显然没有问题，那么是不是上市公司管理层的能力问题？

对此李云春则回应：“你可以质疑我的能力，但不能质疑我的人品。”

另一位机构投资者则对「财经女记者部落」表示，缺钱或许是沃森生物出售泽润的关键原因。电话会议上，李云春也提到了这一点，二价HPV疫苗上市产业化和九价HPV疫苗的继续开发，至少还需要投入15亿元，而九价HPV疫苗从推进Ⅲ期临床至上市至少还需要4-5年，沃森生物现在的资源难以支持上海泽润保持较快的研发进度。

事实上，沃森生物作为疫苗龙头股，多年来却没有重磅产品问世。今年4月，国产首个、全球第二个13价肺炎结合疫苗首针接种，才打破这一尴尬的局面，也是沃森生物今年业绩重要的增长引擎。但仅仅一款疫苗的成功显然是撑不起沃森生物巅峰时期近1500亿的市值。

上述投资者对「财经女记者部落」表示，或许这次交易在沃森生物看来是既能补充现金缓解当下资金压力又能通过股东权益分享泽润未来发展的双赢选择。但对他们这些投资者而言却是一次巨大的利空。

泰格“捡漏”或为泽润IPO铺路，

沃森承压股权转让生变

与此同时，他还提出了一种在业内被广泛认可的猜想，这次沃森生物转让泽润股权可能是在为泽润生物分拆上市铺路。

他指出，这次股权被转让方淄博韵泽和永修观由公司大有来头。天眼查显示，两家公司背后都出现了同一个大股东——杭州泰格股权投资公司（下称“杭州泰格”）。该公司持有永修观由超过32%的股权，并通过旗下投资公司西安泰明间接持股了淄博韵泽99.9%的股权；杭州泰格还是泽润的现有股东，持股比例2.548%。

而杭州泰格的控股股东为国内临床CRO老大泰格医药，持股比例达99.958%。截至12月4日，泰格医药市值超过1100亿元。

又是泰格医药，又是熟悉的操作。类似情形在嘉和生物上已经上演过一遍了。2018年6月，沃森生物公告信息显示，观由兴沃和泰格盈科拟合计以整体31亿元的估值向嘉和生物增资3.7亿元。这两家投资基金背后的股东正是泰格医药旗下实际全资控制的杭州泰格。

两年后，嘉和嘉和生物登陆港股，成为港股第17家未盈利的生物制药公司，上市首日盘中一度飙涨30%，截至发稿前市值达131.58亿元，两年内市值翻了不止一番，泰格肯定获利颇丰。

当时投资人同样颇为不满，并质问这一选择是“主动还是被动？”沃森生物回应称：“这不是个被动的选择，这一次是我们主动的选择，是基于沃森自身发展与嘉和生物经营环境的谨慎考虑。”

与今天的“捡漏”如出一辙，很难不让人将二者联想到一起。此前泽润已经引入高瓴，这次泰格的加入或许将加速泽润生物独立IPO的进程。

在众多投资者看来，泰格医药临床CRO的资源与高瓴的资本运作能力的强强结合极可能给泽润带来脱胎换骨的变化，然而，随着沃森生物最新公告的发布，这一切又将增添诸多变数。

沃森生物目前只是暂停将相关议案提交股东大会审议，是否会重启转让计划仍存较大不确定性。沃森生物高层在众多投资者施压下，很可能已经直接放弃股权转让计划。而上海泽润又将何去何从，是否会考虑独立上市？对此，「财经女记者部落」将持续关注。

原标题：《沃森“贱卖”核心子公司一夜反转！泰格“捡漏”、或为泽润上市铺路，管理层承压转让计划暂落空》

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