瑞银资管：中国资产非常有吸引力，看好顺周期板块

在12月8日举行的瑞银资管2021年市场展望会上，瑞银资产管理（简称“瑞银资管”）资产配置基金经理罗迪表示，当前，中国资产对全球投资者非常有吸引力。

瑞银资管（上海）总经理陈章龙介绍，瑞银资产管理中国投资业务是瑞银集团的“黄金招牌”。近年来中国资产管理行业开放明显提速，瑞银将继续增加在中国的投资布局。

罗迪表示，一方面，中国债券收益率傲视全球主要经济体的债券，包括英国、美国、加拿大等主权债券真实利率多为负值，相比而言，中国的国债真实利率非常高。另一方面，中国股票的估值在全球很有吸引力，从绝对估值相来讲，相对于标普、欧洲股市、日本股市都有相当大的空间。

罗迪介绍，2014年沪港通开通时，外资持有中国A股股票比例约2%，目前这一数值达到近5%。说明外资在中国在岸市场的影响正在逐步扩大，外资交易风格对中国市场的运行逻辑的影响正在上升。

不过罗迪同时提到，从当前A股股票估值来看，不管是大盘股、沪深300，还是中证500中小盘，相对于十年国债的风险溢价而言都不再是低位了，今年3、4月份的低位过去后，已经出现了大幅度反弹。

瑞银资管的观点显示，中国经济已经从复苏进一步延伸到当前的扩张状态，这种情况有利于顺周期板块表现。不过也需要结合两方面的因素来看，一是盈利预期，二是在未来流动性边际收紧情况下，对估值会不会带来下行压力。

“在流动性易紧难松，需要警惕高估值板块回调风险。对于股市的推动，更多来源于板块、行业盈利的复苏，能够超过流动性收紧带来的估值回调。”罗迪在谈及外资对于A股市场的操作时表示，短期内，考虑到当前估值以及未来盈利增长的预期，他们会有适当的调整，但对于具有长期战略意义的板块，比如消费、医药，以及跟城镇化相关的领域，他们会维持长期看好。

此外，罗迪还认为，新能源是一个值得长期布局的方向。包括新能源汽车、充电设备的全国布局等已经出现在相关政策规划中，虽然政策实施还需要时间，但方向是确定的，瑞银从战略层面看好这个领域。

谈及今年大热的医药板块，罗迪介绍，今年疫情发生后，医药领域出口大幅增加，助推医药行业整体盈利提升。疫情结束后，医疗器械、药品的需求或许不能继续维持高增长。事实上，过去几个月医药类产品出口同比增速已经呈现下滑趋势。医药股估值目前处于历史高位，而明年盈利预期肯定是低于今年的，在此背景下，医药股出现持续调整。不否认会有一些具有长期竞争力、壁垒较高的企业值得长期投资，但短期来讲，医药股的投资机会有待观察。

瑞银资产管理（上海）有限公司成立于2015年8月19日，是持有中国私募证券投资基金管理人牌照的外商独资私募基金公司。今年以来，瑞银资管已经相继新发了 7 支产品，其中债券产品 3 支，股票基金 4 支，整体管理规模已经超过20亿元，在所有家外资私募机构中居于领先。