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白酒发疯行情结束了？龙头股集体大跌

2020-12-01 19:03

来源：澎湃新闻·澎湃号·湃客

近期，白酒板块风雨不断。

前有一线白酒股五粮液被爆在浙江营销战区要求浙江经销商在五粮液和泸州老窖中“二选一”；后有白酒股龙头因13.9亿捐赠涉嫌违规陷争议。

今日，在经过前期持续上涨后，白酒股逆势下跌，山西汾酒、ST舍得、泸州老窖等纷纷大跌。那么目前来说，白酒股到底有没有泡沫？

金融股爆发，白酒股大跌

今日早盘三大股指高开低走，放量震荡。截止收盘，沪指跌0.5%，深成指跌0.15%，创业板涨0.5%；盘面上，大金融板块冲高回落，厦门银行、青岛银行、国盛金控集体炸板。

前期连续大涨的白酒板块熄火，山西汾酒大跌逾6%，ST舍得跌停，泸州老窖、五粮液、酒鬼酒等前期强势股等集体大跌。

今年以来，白酒股股价涨势凶猛，五粮液、泸州老窖等多只龙头股自年初至今股价涨逾100%；此外，多只二三线白酒在疫情后表现优异，获得资本青睐，如酒鬼酒今年股价大涨近200%，成为今年白酒行业黑马；金徽酒获得复星集团收购。

大涨之下，不少球友开始恐高，球友@财富严选表示：白酒天花板其实已经逐渐到来，这里体现两处，一处是整体的白酒销量已经明显到顶，另一点则是消费升级当中的次高端白酒竞争格局，龙头占有率已经不低。

更有球友调侃：什么时候白酒消费龙头崩盘了，牛市就来了。

五粮液被曝要浙江经销商二选一

就在今日五粮液、泸州老窖纷纷大跌之时，一份关于五粮液浙江营销战区的会议纪要在网上开始流传，纪要中五粮液要求浙江经销商在五粮液和泸州老窖中“二选一”。

据一财日报，会议发生在2020年11月26日上午，参与方为五粮液华东营销中心杭州基地总经理唐灿和杭州华商糖业烟酒公司总经理徐肖纲。纪要正文中，唐灿要求：

11月26日以后开始执行2021年计划，从今天开始签订2021年合同，主要竞品经销商公司决定暂缓合同签订，待商家作出明确表态，才考虑合同签订。而徐肖纲则表示：1、明确选择五粮液，放弃国窖；2、处理方式：平台公司股权转让，找相关感兴趣的商家接盘，涉及财务核算、审计、股权转让手续等，需要2~3个月的时间。

而这一纪要在业内引发波澜，因为不少酒商都是几个品牌一起做，但从纪要内容看，要商家明确作出表态，才考虑签订新年度的合同，做选择的意图很明确。

据一财记者了解，杭州华商糖业烟酒有限公司方面证实了这一会议纪要的存在，但相关负责人表示自己并不清楚当天的具体情况。而涉事一方的五粮液浙江战区总经理张伟解释称：市场上存在少部分商家综合实力较差，无法满足同时经营多个品牌的要求，商家选择优秀的品牌来运营，企业选择有实力有服务能力的商家运作品牌，是厂商合作共赢的重要基础。

同时他表示：“公司总部历来强调竞合原则，同时在经营行为上一定要尊重市场规律，按照市场规律办事，才是经营之道。”

泸州老窖方面则对此事表示不满，在公开回应中，泸州老窖表示：此种行为对行业健康发展都是有害的，也涉嫌违反有关法律法规，泸州老窖将视情况和事态进一步发展支持经销商，或和经销商一道拿起法律武器维护权益、维护健康市场秩序、维护行业健康发展。“不希望这些行为是真实的，我们也衷心希望与兄弟酒企一道共同推进中国白酒行业高质量健康发展。”

而据接近泸州老窖的人士介绍，事件发生后，双方高层就此事曾有过沟通，但还没有进一步结果出来。

茅台年内捐13.9亿陷争议

就在这个周末，白酒龙头贵州茅台又发生了一件令中小股东集体抗议的公益捐赠。

时间追溯到10月25日，贵州茅台发布了一则公告，公司董事会审议通过了六项议案，除《2020年第三季度报告》外，其他五项均与对外捐赠有关。其中包括《关于向仁怀市人民政府捐资专项建设茅台镇骑龙 1 万吨生活污水处理厂的议案》、《关于向习水县人民政府捐资专项建设习水县习新大道建设工程的议案》等捐赠。

贵州茅台的这一动作，激起了部分中小股东的强烈反应，甚至进行了举报。

11月26日，网友茅台900元真不算高表示：“原来贵州茅台董事会违反公司章程、未获得股东大会授权，年内替我们中小股东捐掉了不超过13.92亿元巨款！相当于每股"被"捐掉1元钱！”

“原来修建习新大道是有旧路的情况下再修新路，只为提速25分钟！原来5月10日开工建设的习新大道直到10月26日才公告！原来习新大道最为受益的贵州茅台同业竞争对手——习酒公司坐享其成却不用掏一分钱！”

在“乱捐款”质疑以外，更大的质疑是茅台在捐款程序上存在违规。“茅台900元真不算高”在此前发给中国证监会的实名举报信中提到：

经查阅最新的贵州茅台酒股份有限公司章程（2018年9月29日公告颁布）：

章程第一章第十条规定：“本公司章程自生效之日起，即成为规范公司的组织与行为、公司与股东、股东与股东之间权力义务关系的具有法律约束力的文件”

章程第六章董事会第一百一十四条规定:“公司设董事会，对股东大会负责”

章程第六章董事会第一百一十六条“董事会行使下列职权”明确规定了董事会职权十六项，包括召集股东大会、决定公司的经营计划和投资方案、制订公司的财务预决算报告等，无"决定捐赠"的职权。

另外，经查询股份公司的公告，没有找到相关董事会获得股东大会授权捐赠的公告，同时在2020年10月27日电话问询股份公司董秘办，董秘办也无法提供董事会获得股东大会授权董事会捐赠的相关文件，甚至连基本的捐赠管理规定都没有！

综上，股份公司章程里没有规定董事会可以做出决定捐赠的职权，同时，董事会既没有获得事先的、统一的股东大会捐赠授权，也没有就任何一次捐赠单独召开过临时股东大会申请获得股东大会授权，那么茅台股份公司董事会善自做出任何捐赠决定就是违反公司章程！违反《公司法》！侵害了股东利益！是无效的！是非法的！

11月26日，该博主收到贵州茅台董秘办工作人员电话，就实名举报贵州茅台的捐赠问题前来沟通。

不过，部分投资者仍认同贵州茅台的此次捐赠，认为茅台捐赠体现了国企社区的担当。

据《红周刊》，作为资深茅粉，深圳市林园投资董事长林园对此表示：如果召开临时股东大会，我会投赞成票，因为这是茅台承担的社会责任。

目前白酒股到底有没有泡沫？

今年以来，白酒股集体大涨，从估值看，贵州茅台、五粮液、泸州老窖估值纷纷超过50倍PE，去年有人开玩笑，一股茅台的价格将超过一瓶茅台酒，如今也实现了，那么目前白酒股到底有没有泡沫？

中信建投发文称，第三季度单季度白酒板块实现营业总收入合计617.47亿元，同比增长11%，归母净利润合计212.43亿元，同比增长13%。展望未来，白酒向好趋势确定。坚定看好头部白酒企业，继续推荐竞争格局好、增长确定的茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，受益消费复苏的古井贡酒、今世缘、以及具备全国化潜力的低端酒顺鑫农业。

中金指出，估值不恐高，高端、次高端龙头估值尚未泡沫化。按照我们盈利预测，目前一二线白酒龙头公司2021年平均市盈率估值在40倍水平，对应业绩增速20-30%左右，龙头估值尚未泡沫化。

部分球友也认同，每一轮经济不景气的时代，酒类都会获得快速发展，所谓的估值泡沫会被业绩覆盖的。