浑水做空YY，太懂百度，还是不懂中国？

文|张书乐（人民网、人民邮电报专栏作者，互联网和游戏产业观察者）

美国时间11月18日，浑水在社交媒体上公开表示，正在做空美股上市公司欢聚集团，声称欢聚直播业务90%收入为假，欢聚集团的海外版本Bigo Live 80%收入造假。

受此影响，欢聚集团股价瞬间跳水，盘中跌幅一度逼近30%。截至当日收盘，欢聚集团大跌26.48%，报收73.66美元，市值蒸发21.5亿美元(约合人民币141亿元)。

直播水分高达9成吗？

11月19日，针对上述做空，欢聚集团在回应《国际金融报》记者采访时称，浑水的报告充满了对直播行业和直播生态的无知，报告中逻辑不清、数据混乱、以偏概全，包含了大量的错误。

就此，《国际金融报》记者蒋佩芳和书乐进行了一番交流，贫道以为：

浑水做空欢聚，是太懂百度迫切的需求，走的是隔山打牛路数，但它并不懂中国。

直播数据中有水分，本身并不奇怪，但达到90%这样的状态，则未免言之过甚。

只能说，在直播中，确实存在一些托，进行诱导和气氛烘托，但如果造假9成，就算平台能勉强烧钱运营，主播们也难以生存。

欢聚集团于2005年4月成立，是一家面向全球的社交媒体平台，2012年11月2日在美国纳斯达克上市。

旗下业务覆盖直播、短视频、社交、电商、教育、金融等领域，核心产品包括YY、BIGO LIVE、Likee、HAGO等。2019年3月，欢聚集团以约22亿美元估值全资收购海外视频社交平台BIGO。

在这份做空报告中，浑水直击YY直播是一个充满幻想的生态系统，所谓的高收入主播实际上只拿了所报薪酬的一小部分，而“所谓独立的渠道所有者”实际上在很大程度上由YY控制，以促成虚假交易。

事实上，直播行业的数据确实一直都有一定的水分，造成水分的原因很多，但主流并非主动掺水，而是统计上的一些问题，比如刷单、刷榜行为难以被排查。

如果做空属实，对于YY来说，股价下跌是必然的，但对于收购这个大方向，应该不至于带来影响。因为，对于百度来说，它迫切需要的不是既有的一些直播数据，而是YY作为平台，在知识直播上的经验和用户（含主播、观众）留存。

浑水没料到百度要收购？

有意思的是，浑水这个报告发布的时间很微妙。

11月17日，百度与欢聚集团签署了最终约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”），总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割。

不过，浑水方面则声称早已开始对欢聚时代进行调查，且未料到百度会收购YY。

贫道以为，本身，36亿美元的价格相对于YY目前的业绩而言，确实有点贵，但对于急于在视频特别是直播领域取得突破的百度而言，却是一个合理价位。

毕竟，百度在内容生态上迫切需要有一个差异化且成熟的直播业务来进行补位，而当前主流直播平台的势力划分已近完成，YY是百度不多的选择，也是不错的选择。

YY的价值主要体现在其在直播领域一直试图建立的差异化壁垒，即在泛娱乐直播和游戏直播之外，试图通过类似在线教育和知识付费的方式，建立知识分享直播和视频体系。

这一点，和百度在内容生态上的知识走向相契合，也是当下在泛娱乐直播普遍化、游戏直播难以跳出版权壁垒的大背景下，相对发展前景较好的垂直类别。

就此来说，YY和百度业务的联动，未来可期，关键在于融合。

即和百度现有的短视频、直播内容生态进行融合，并且结合百度自身的流量和导流能力，将过去的百科、知道以及其他知识产品，与其进行进一步提质升级。

这一点，方向明确但道路却还没探索出来，难度极大，却又不得不试。

浑水不懂中国

倒是浑水的动作很有意思，不断的做空中概股，他们的共同之处是互联网科技企业。

这造成了外界对中国互联网公司的一些偏见。

不过，愚以为：

中概股本身互联网科技企业就是主流，因此中概股频遭做空时，会呈现出大量互联网科技企业遭遇做空的表象。

但不得不说，国内互联网科技企业，在运营过程中，确实有不少泡沫，加上国内互联网行业近年来总在形成各种风口和频频烧钱，过度浮躁和所谓风口的盈利能力与预期落差太大，都成为了互联网科技企业遭遇做空的缘由。

不过，国内真正主流的互联网科技企业，都有极强的盈利基石作为支撑，如网络游戏、电子商务、内容产业都已经形成了标准化的盈利路径。

因此，以被做空的表象来否定中国互联网行业的整体实力，确实是无稽之谈。