中国发行首只负收益率主权债券：以欧元计价，期限5年

中国首只负收益率主权债券受热捧！

11月18日，中国财政部完成连续第二年的欧元债券发行，包括5/10/15年三个期限的总额为40亿欧元，其中，5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%；10年期20亿欧元，发行收益率为0.318%；15年期12.5亿欧元，发行收益率为0.664%。

此次发行采用“三地上市、两地托管”模式，在伦敦证券交易所、卢森堡证券交易所和香港证券交易所三地上市。同时，为支持香港国际金融中心建设，首次在香港债务工具中央结算系统（CMU）托管清算此次欧元主权债券5年期品种，有力促进香港金融基础设施建设。

渣打银行作为联席主承销商和联席簿记管理人，以及结算及交割银行，协助中国财政部为其40亿欧元5/10/15年期债券成功定价。据渣打银行透露，此批债券获得投资者热烈追捧，录得4.45倍认购额，最终5/10/15年期票息分别定在0%、0.250%及0.625%的水平。

德意志银行中国债务资本市场主管Samuel Fischer表示，此次定价低于二级市场估值12至15个基点，体现财政部通过新发行持续引导市场定价下行，同时为投资者提供了有吸引力的利差。

渣打银行资本市场大中华及北亚地区主管严守敬表示，此次是中国财政部自去年重返欧元债券市场后，连续第二年发行欧元债券。与财政部上月发行的美元债券一样，此批欧元债券受到国际投资者的大规模认购，其中5年期债券事实上实现了负利率发行。

严守敬介绍，投资者的背景多元化，包括中央银行、主权基金和国际资产管理公司等，遍及亚洲、欧洲和美国。由于欧洲投资者积极寻找优质的长线投资机遇，其中15年期债券的欧洲投资者占比高达85%。此次债券发行再一次显示虽然全球新冠肺炎疫情仍然严峻，市场对中国的强劲经济复苏和发展前景仍然充满信心。

Fischer也评论指出，这是继去年重启欧元主权债以来，中国财政部连续第二年发行具备定价标杆作用的欧元主权债。市场延续去年的积极反馈，此次10年期及15年期债券受到了全球投资者的热烈追捧。此次定价低于二级市场估值12至15个基点，体现财政部通过新发行持续引导市场定价下行，同时为投资者提供了有吸引力的利差。从更长远的角度来看，这表明全球投资者对中国资产仍有较大增持空间，此类债券颇具稀缺价值。

去年11月，财政部在法国首都巴黎成功定价发行40亿欧元主权债券，是自2004年以来中方第一次发行欧元主权债券，也是中国单次发行的最大规模外币主权债券。财政部发布的公告显示，40亿欧元的总盘子中，7年期债券占20亿欧元，发行利率0.197%；12年期债券占10亿欧元，发行利率0.618%；20年期债券占10亿欧元，发行利率1.078%。对于这笔中国主权债券，国际投资者认购踊跃。数据显示，总申购金额超过200亿欧元，是发行金额的5倍，其中，57%的资金来自欧洲，投资者类型丰富，地域分布广泛。

今年在疫情中中国经济增长表现亮眼，发行的主权债券在国际投资者中也大受欢迎。

10月，中国首次向美国机构直接出售美元债券。财政部在香港特别行政区发行60亿美元主权债券。与以往发行债券不同，中国此次的美元债券是在Reg S和144A双规则下发行，首次使得美国在岸机构投资者能够买入中国发行的美元债券。其中，3年期12.5亿美元，发行收益率为0.425%；5年期22.5亿美元，发行收益率为0.604%；10年期20亿美元，发行收益率为1.226%；30年期5亿美元，发行收益率为2.310%。