国际铜期货在上期所挂牌交易，首创“双合约”模式

正式挂牌交易现场。

11月19日，国际铜期货在上海期货交易所（下称上期所）子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）正式挂牌交易。

国际铜期货是中国期货市场上首次以“双合约”模式实现国际化的期货品种，也是继原油期货、20号胶期货、低硫燃料油期货之后在上期能源上市的第四个国际化期货品种。

“本次上期所用‘双合约’推出国际铜期货，是存量期货品种对外开放的崭新探索，对进一步促进国内外铜产业链和供应链深度融合具有重要意义。”证监会副主席方星海在上市仪式上发表视频致辞时表示，“我希望国际铜期货充分发挥后发优势，在不远的将来能成为亚太时区铜跨境贸易的定价基准之一，为提升中国在全球大宗商品市场的定价影响力，推动人民币国际化，做出应有的贡献，以实际行动践行总书记和党中央对资本市场的要求。”

根据交易规则，首批上线的国际铜期货合约有9个，包括BC2103、BC2104等。合约挂牌基准价均为47680元/吨。交易保证金为合约价值的8%。涨跌停板幅度为±6%，首日涨跌停板幅度为其2倍。11月19日，国际铜期货首日交易参与集合竞价的会员和客户分别为47家、80个，首批成交267手（单边）。

截至11月19日上午收盘，国际铜期货总成交量0.72万手（单边，下同），成交金额17.01亿元，总持仓量0.20万手，其中主力BC2103合计成交量0.66万手，成交金额15.67亿元。主力BC2103合约上午收盘价47010元/吨，较挂牌基准价下跌1.41%。

中国有色金属工业协会党委书记葛红林称，国际铜期货上市，标志着上期所铜期货与国际铜期货形成了“双合约”服务“双循环”的格局，意义重大，作用深远，将提供更加公开、连续、透明的价格信号和更有效的风险管控工具，助力国内外企业更好地利用国际国内两个市场、两种资源，加快高质量发展步伐，标志着我国有色金属工业在国际化进程中又迈出了重要一步。

铜是最主要的有色金属之一，目前中国是全球最大的精炼铜生产、消费和进口国，据中国有色金属工业协会和中国海关统计，2019年我国精炼铜生产978.4万吨，全球占比41.24%，消费1208.0万吨，全球占比50.72%，净进口323.4万吨，均居世界首位。铜具有独特的性能、广泛的应用，至今仍是不可或缺的大宗商品。金融市场上铜交易十分频繁，其需求波动与全球经济趋势密切相关。

国际铜期货的总体设计思路是在保留上期所铜期货不变的基础上，以特定品种模式在上期能源上市国际铜期货，即“双合约”模式。

根据交易细则，境外特殊非经纪参与者、境外客户可以使用外汇资金作为保证金。以外汇资金作为保证金的，以中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价，目前上期能源规定可用于作为保证金的外汇币种为美元，折扣率为0.95。

 “双合约”模式是在不改变国内现有市场格局的前提下，基于保税市场和国际市场推出的新业务，有助于在保证上期所铜期货合约平稳运行的前提下有序开展新业务。上期所铜期货立足海关关境以内的含税市场，反映的是国内市场供求关系，其价格已成为国内现货贸易的定价基准；国际铜期货面对的是关境以外的不含税市场，包括境内关外和远东时区的国家和地区，反映的是国际市场供求关系。

国际铜期货以符合国标GB/T467-2010或BS EN 1978：1998中A级铜规定的阴极铜为交割品，上期所铜期货以符合国标GB/T467-2010中1号铜规定的阴极铜为交割标准品，以符合国标GB/T467-2010或BS EN 1978：1998中A级铜规定的阴极铜为替代品，两者存在一定差异。

 中粮期货有限公司首席金属分析师卫来指出，由于国际铜价格中理论上包涵了LME铜价、保税区溢价和人民币汇率三个重要变量，因此利用国际铜期货进行进口交易，不仅可以绝对价格本身进行保值，也可以一定程度上锁定保税区溢价，规避溢价波动的风险，而此前很难对溢价进行锁定，这对于进口企业而言有重要意义。同时，企业也可以利用国际铜合约锁定汇率风险，规避汇率敞口，大大降低了企业通过其他方式锁汇的成本。而对于此前一些希望参与进口交易，但是受到资质、外汇等因素制约的企业而言，国际铜的上市，为这些企业参与进口交易提供了便利，既避免了境外平台相对繁琐的交易制度、不菲的交易成本，也解决了外汇额度、境外通道等问题，这将进一步丰富市场参与者结构。

在金瑞期货股份有限公司负责人沈纯看来，“双合约”主要给投资者提供了一个双向的平台，以往境外投资者参与国内铜合约有诸多限制和障碍，而现在就可以通过国际铜期货实现。他进一步表示，铜是发展较为成熟稳定的品种，接下来其他有色金属品种也有望逐渐推出“双合约”模式，从而推动品种的国际化。