原材料成本价格上涨，股东高位减持，安琪酵母还剩哪些看点？

“100亿营收目标能否完成，值得关注。”

作者：刚好

编辑：tuya

出品：财经涂鸦

自9月份股价见顶以来，安琪酵母（600298.SH）已回调了30%多，管理层持股的日升科技更是大举减持了3%，由上一期的持股5.66%下降至2.66%。再到业绩层面，三季度在国内疫情逐渐回归正常的背景下，酵母的C端需求逐渐减少，公司单季度的收入利润虽然延续了高增长的惯性，同比分别增长12.91%及45.82%，实现20.85亿收入及2.94亿利润，但环比二季度的22.91亿收入和4.16亿利润，已经是处于下滑趋势，分别环比下滑了9.02%和29.38%。

疫情带来的受益边际递减，管理层代表的股东减持都是横在当下的利空因素，然而到了四季度似乎在成本端又有了新的挑战。据公司情报专家《财经涂鸦》了解，公司生产酵母的糖蜜价格国外有大幅上涨，以俄罗斯为例，目前的收购价格相较去年同期有近乎翻倍的涨幅，埃及工厂也有10%的上升幅度，国内糖蜜价格上升压力相对较小，大致在3%左右。但不仅是糖蜜的价格上涨，其他相应的原料成本在管理层的观察下，明年都将面临不小的上涨压力。

综合所有因素来看，明年的安琪酵母在业绩上似乎有着不小的压力，尤其是明年上半年，基于今年的非常态增长高基数，若没有疫情再次大规模的爆发，业务结构将回归常态化的以B端业务为主，再考虑到原材料成本上涨的因素，毛利率也将进一步受到压缩，那落到利润端的增速可想而知更不乐观了。

在所有的要素都指向不利的情况下，安琪酵母还剩下哪些看点呢？《财经涂鸦》了解到，公司管理层对于明年似乎仍然信心满满，并且认为2021年实现100亿营收目标是件非常确定的事情。

百亿营收规模，相较于今年，预计明年公司仍将保有15%的增速。管理层的信心从何而来呢？答案在海外和酵母衍生品的收入增长。在管理层看来，现已是全球第二，国内第一的酵母生产企业，安琪酵母未来在国内的市占空间提升必然降速，按照当前情况，国内酵母的增速维持在8%~10%已实属不易，公司要实现15%的增长，海外的扩张及酵母衍生品的发展将成为未来高于产能及行业增速的关键。目前公司已经在做这两方面的规划，基于海外疫情的不确定因素，或许会影响到海外的拓展进度，在当下更确定的是基于成本上涨原因，明年海外酵母的价格已有了相应的提价打算，同时国内酵母衍生品，公司也在做相应的销售组织建设。

2021年不仅是安琪酵母要实现百亿营收目标的一年，也是公司迈入十四五规划的第一年。根据《财经涂鸦》了解，公司已制定好十四五目标，预计十四五期间公司全球酵母产能在35~40万吨，相较现在产能净增加10万-15万吨，收入目标150亿-170亿之间。在这个收入细分当中，下游的衍生品业务占比预计会持续提升，以保健品为例，5年目标是从目前的7亿营收规模增长至20亿。在新增产能的选址上，管理层认为，俄罗斯、埃及仍是首选，未来会择机在东南亚或美国设厂。